原標題：吉翔股份擬4.8億元追逐“鋰”想被問詢，標的公司2.5萬噸鋰鹽產能上半年將投產

雙主業發展的吉翔股份又有了“鋰”想，但這一計劃剛面世便遭受了上交所的問詢。財聯社記者關注到，吉翔股份近年來陸續拋出多起跨界并購方案，但大部分并購預案在遭到交易所問詢后宣告終止。記者從吉翔股份獲悉，公司對此次收購準備較充分，標的公司湖南永杉2.5萬噸鋰鹽產能上半年投產可能性很大。

1月15日上午，公司相關負責人對財聯社記者表示，湖南永杉的主業和公司現有的鉬業務都屬于礦產行業，業務上有較大的協同性，兩者產銷模式也類同，因此不算跨界，“此次關聯交易雙方知根知底，且不是沖著業績承諾對賭去的，成功的可能性還比較大。”

4.8億元追逐“鋰”想

1月6日晚間，吉翔股份公告，擬以4.8億元現金收購寧波永杉所持湖南永杉100%的股權，跨界進軍鋰電產業。需要指出的是，寧波永杉為杉杉股份（600884.SH）全資子公司，吉翔股份與杉杉股份實控人均為鄭永剛，同屬杉杉系上市公司。本次交易構成關聯交易。

同日晚，上交所對其收購案細節進行了詳細問詢，要求吉翔股份說明本次從關聯方收購標的資產是否與公司現有業務具有協同效應、公司是否具備相應能力和條件實現對標的資產的有效經營和管控，以及本次交易的合理性與必要性。

根據公告，杉杉股份此次出售標的湖南永杉主要生產碳酸鋰和氫氧化鋰等產品，系鋰電池正極材料的主要原材料，下游應用領域包括動力電池及儲能電池等。吉翔股份為鉬金屬的生產加工企業，實行鉬產品業務+影視業務雙主業發展模式。

對于收購的原因，吉翔股份表示，公司處于鉬的生產加工行業，受宏觀經濟波動、上下游市場需求變動等因素影響，行業波動較大，導致近年來公司出現業績波動。本次擬通過收購標的公司，將業務板塊延伸至新能源領域。

業務協同效應方面，吉翔股份認為，原有冶煉業務與湖南永杉均屬于礦產加工行業，公司在該領域具有豐富的行業經驗，與湖南永杉具有較強的產業協同性。本次交易完成后，吉翔股份將繼續專注于金屬礦產的加工及生產，優化公司產品結構，降低鉬行業波動給公司經營業績帶來的影響，提高公司抗風險能力和持續盈利能力。

交易所指出，截至2021年9月30日，標的資產在建工程3.86億元；2020年凈利潤-488.97萬元；2021年1-9月凈利潤631.45萬元。上交所要求公司補充披露標的資產的經營模式，所屬行業競爭格局、所處行業地位，說明標的資產是否已具備完全的生產經營能力。

前述公司相關負責人認為，交易所對此次收購的密切關注點之一，在于湖南永杉是一個在建工程。回復公告顯示，湖南永杉的主營業務為電池級氫氧化鋰生產、電池級碳酸鋰生產和電池級碳酸鋰代工三類，其中前兩類為“采購-生產-銷售”模式，最后一類為代工模式。

生產經營能力方面，設立于2019年的湖南永杉已規劃立項4.5萬噸/年的鋰鹽建設項目，其中一期1.5萬噸/年氫氧化鋰和1萬噸/年碳酸鋰生產項目2021年底已處于設備安裝調試階段，預計2022年6月完成調試并投產運營；根據規劃，公司二期工程1.5萬噸/年電池級氫氧化鋰和0.5萬噸/年電池級碳酸鋰生產線也將在3年內全部建成投產。

杉杉股份方面表示，湖南永杉目前處于建設投入期，未來仍需持續性的資本投入和運營資金支持。

據財報，2021年前三季度，吉翔股份實現營收29.6億元，同比上升79.01%；凈利潤4290.05萬元，同比上升128.55%；扣非凈利潤4178.18萬元，同比上升126.25%。截至報告期末，公司現金流量凈額為4.21億元。

需要指出的是，吉翔股份對此次并購期望頗高。“近年來，新能源汽車等下游行業快速發展，在公司充足的資金支持和專業的運營管理下，標的公司將擁有良好的發展前景，可以為公司提供較好的業績回報。”公司如是稱。

標的資產業績值得期待

作為新能源汽車產業鏈上游關鍵原材料，碳酸鋰和氫氧化鋰近一年多以來隨著新能源汽車的持續熱銷，一直處于量價齊升的態勢。

百川盈孚正極材料專家季澤偉對財聯社記者表示，碳酸鋰產品價格猛漲背后，是供需的高度失衡，這一情況短期內難有根本性改觀。

據不完全統計，僅2021年下半年就有超過10家上市公司跨界鋰電產業。受益于火熱的市場行情，二級市場多次出現“沾鋰即漲”。2021年前三季度，天齊鋰業營收、凈利分別同比增長59.58%、148.02%，贛鋒鋰業營收同比增長81.19%，凈利增幅更是達到648.24%。

財聯社記者注意到，回復公告還公示了湖南永杉已有的生產意向書及代工業務訂單情況，具體為，湖南永杉已與巴斯夫簽訂《意向書》，約定投產后向巴斯夫電池材料各相關生產基地批量供貨，包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰產品；另外，公司與蜂巢能源等下游動力電池客戶就鋰資源的投資開發、鋰鹽供應、鋰鹽產品加工等達成戰略合作意向。

事實上，湖南永杉的野望不止于此。據公告，公司將深化與巴斯夫的合作，進一步延伸至巴斯夫在全球的正極材料供應鏈體系。吉翔股份稱，鋰鹽行業屬于技術和人才密集型行業，而湖南永杉在這兩方面均有競爭優勢。

據財聯社記者觀察，此次吉翔股份收購湖南永杉，與此前天華超凈（300390.SZ）切入鋰電產業頗具相似之處。

天華超凈原主營業務為防靜電超凈技術產品和醫療器械產品兩大板塊。2018年，公司與長江晨道、寧德時代（300750.SZ）等公司共同投資天宜鋰業，切入鋰電產業。2020年11月，公司完成對天宜鋰業26%股權收購，持股比例增至68%，成為其控股股東。

資料顯示，天宜鋰業一期年產2萬噸電池級氫氧化鋰項目于2020年投產，2021年上半年實現量產及出貨。

2021年4月，天華超凈7.8億元定增落地，公司擬通過子公司天宜鋰業投資建設“電池級氫氧化鋰二期建設項目”，二期項目達產后，天宜鋰業氫氧化鋰總產能將達到4.5萬噸/年。

產能方面，無論是一期項目還是總規劃項目，天宜鋰業的規模與湖南永杉均十分接近。而值得一提的是，截至1月14日收盤，天華超凈市值近400億元。

交易價格偏謹慎

公告顯示，評估基準日2021年9月30日，湖南永杉經審計后的股東權益30127.20萬元，采用收益法評估后的股東全部權益價值為48300萬元，增值率60.32%。交易價格最終確定為4.80億元。

某業內人士對財聯社記者分析表示，與近期類似的收購案例對比，這一對價明顯偏低。

他舉例，2021年9月，雅寶化學宣布計劃收購的中國鋰生產商廣西天元新能源材料公司，其主要產能為2.5萬噸/年電池級氫氧化鋰，與湖南永杉一期項目規模相仿，但被收購價為2億美元，約合13億元人民幣，是杉杉股份此次出售價的2.7倍。

對此，上述公司相關負責人表示，交易價格偏高還是偏低，要看從哪個層面去看，如果是從純粹的PE估值來說，如目前市場上頭部的天齊鋰業和贛鋒鋰業，它們是整個縱向的產業鏈全部都打通了，上游有礦，中間技術也都成熟，所以它們的PE估值可能相對來說比較高一點。

針對和廣西天元鋰業的收購價格比較，上述公司相關負責人指出，廣西天元鋰業其實2017年年底就跟目前湖南永杉的狀態是一樣的，到2020年已經正式投產，這兩年完成產能爬坡，相對來說擁有一個比較成熟的產業鏈；而標的公司湖南永杉2020年年底才開建，目前還處于在建工程轉態，后續投產運營還需要充足的資金支持。

“我們對估值是不是偏低，而是更謹慎。”他表示。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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