原標題：金價突破1900美元！沉寂一年半后，黃金能否重拾升勢？

從2020年全球貨幣寬松以來，大宗商品開啟一波牛市，部分品種甚至創下歷史新高。相比之下，黃金卻一直處于不溫不火的狀態，近日，受俄烏沖突影響，黃金走出一波凌厲行情。

2月17日，COMEX黃金盤中突破1900美元，創下2021年5月以來的新高。記者復盤近年來的，從2020年8月國際金價突破2000美元后急速下跌，最近一年多黃金一直處于箱體震蕩，圍繞1800美元上下波動。那么，對于一年半以來一直處于低位的黃金來說，是短期的風險溢價還是牛市的開啟？

（2月17日黃金盤中突破1900美元大關）

大炮一響，黃金萬兩！

俗話說，大炮一響，黃金萬兩！近期黃金上漲的主要外部推動力無疑是俄烏沖突導致的避險情緒升溫。

2月12日，拜登稱，俄羅斯將于2月16日入侵烏克蘭，同時俄羅斯外交人員撤離烏克蘭。

2月15日，烏克蘭附近部分俄羅斯軍隊返回基地。

2月17日，有報道稱烏克蘭武裝力量向烏東爭議地區開火。另外，俄羅斯驅逐了美國副大使。

2月18日，拜登稱，俄羅斯將于未來幾天攻擊烏克蘭。

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蒙特利爾銀行首席投資策略師Yung-Yu Ma認為，在短期內，圍繞俄烏局勢的負面情緒和陰云都將占據很大分量。

Kitco Metals資深分析師Jim Wyckoff表示，“當形勢真的變得不確定，且焦慮情緒高漲時，黃金仍是值得買入的避險資產。”

“烏克蘭邊境發生的事件不僅讓投資者轉向避險資產，而且黃金還可以在價格飆升以及石油和天然氣價格上漲的前景下提供通脹保護，”OANDA高級市場分析師Craig Erlam在一份報告中表示。

黃金上漲的另一大因素：高通脹

而除了風險溢價，高通脹也是黃金上漲的一大因素。1月美國CPI同比升7.5%，創40年來新高；美債10年利率回破2%;芝加哥商品交易所(CME)的數據預計美聯儲3月份將加息25個基點，而非之前的50個基點，今年加息七次的可能性降至43%。

但值得注意的是，在美聯儲加息預期不斷前移強化的壓制下，近期黃金并未出現大幅回調，反而震蕩上行。

中信期貨研究院姜秀銘（從業資格號F3062206）認為，加息預期無法完全抑制通脹高位，實體經濟和金融市場雙重約束下，美聯儲加息始終維持慎重。如果半年內通脹有緩和可能，那么半年內貨幣收緊或僅有3月一次，經濟短期見頂預期下貴金屬始終具有支撐且有結構性向上機會。當預期先行時，通常同步的指標可能會發生明顯背離。而貨幣紀要核心的觀點就是貨幣收緊要與經濟狀況和金融風險一致。

未來黃金走勢如何？

對于未來黃金走勢，國泰君安認為，事件型脈沖式的避險需求會對黃金價格造成短時的拉升，但能否形成趨勢性的影響，需要看到兩個驅動點：第一，引發避險的事件進一步升級；第二，避險驅動與利率驅動形成共振，這樣也能賦予黃金更好的上漲彈性。

就當前而言，國泰君安認為此輪避險驅動對于黃金的影響或比較有限。首先，從俄烏局勢來看，就現有市場信息反饋，真正的沖突雙方交戰意愿并不濃厚，重演2014年“克里米亞”危機的可能性也不大。其次，回溯歷史，2015年至2016年間，多個典型風險事件爆發后，盡管避險驅動給予了黃金階段性的支撐，但黃金身處加息周期，趨勢上始終未能走出低位波動的格局，直到2018年底美聯儲加息結束才開啟了下一輪的趨勢性上漲行情。

目前談及此輪金價上漲的持續，或者說是否已經確立上破收斂區間上沿，國泰君安表示，仍為時尚早。現階段美聯儲的貨幣政策以及通脹情況仍是市場定價黃金的主要邏輯，雖然芝加哥商品交易所(CME)的數據預計美聯儲3月份將加息25個基點，但加息50個基點的概率也在逐步提高。然而金銀反應比較鈍化，未來不排除出現預期差的可能性——即黃金市場目前并不相信聯儲會首次加息就達到50個BP，但如果確實落地，黃金阻力再現。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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