原標(biāo)題：“含財率”越高跌幅越大，券商股新年分化加劇

時隔一個月，滬深兩市成交額昨日再次突破1萬億元。受市場提振，被市場稱為“牛市旗手”的券商板塊整體上漲，財富管理類券商估值得到一定程度的修復(fù)。

證券時報記者注意到，2022年以來，創(chuàng)業(yè)板等大幅回調(diào)，引起公募基金凈值大幅波動進(jìn)而引發(fā)基金贖回?fù)?dān)憂，市場對財富管理業(yè)務(wù)的預(yù)期降低，導(dǎo)致去年股價大漲的財富管理類特色券商今年大幅下跌。

不過，一些中小券商如華林證券、國聯(lián)證券和中原證券則走出獨立行情，背后有著科技金融和業(yè)績表現(xiàn)突出等諸多原因。

“含財率”邏輯幾乎被拋棄

今年券商板塊打破了去年的上漲邏輯，受市場負(fù)面情緒影響而大幅下跌。年內(nèi)，49只券商概念股有45只下跌，且跌幅居前的均為去年受熱捧的財富管理概念券商。

截至昨日，今年以來跌幅前五的券商股為東方財富、廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券和長城證券，累計下跌28.86%、23.22%、15.94%、14.17%和14.13%。

回溯至2021年下半年，上述5只券商股因為旗下控股或參股公募基金，而成為受市場熱捧的券商，且被業(yè)內(nèi)用“含財率”高來標(biāo)注這些券商的財富管理特色，但如今“含財率”邏輯幾乎被拋棄。

與之對應(yīng)的是，華林證券、國聯(lián)證券、錦龍股份和中原證券等中小券商上漲，今年以來分別上漲9.37%、8.66%、7.49%和2.85%。

盡管華林證券2021年業(yè)績一般，但該公司在科技金融領(lǐng)域動作頻頻，2月21日宣布斥資2000萬元接盤字節(jié)跳動旗下的海豚股票APP。

國聯(lián)證券、中原證券2021年業(yè)績比較亮眼。其中，國聯(lián)證券預(yù)計2021年凈利潤增加2.92億元，同比增約49.72%；中原證券2021年則實現(xiàn)凈利潤5.06億元，同比增長385.57%。此外，錦龍股份的上漲，主要是因為持股40%的東莞證券將于2月24日IPO（首發(fā)）上會。

財富管理轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)仍在？

“當(dāng)下券商股表現(xiàn)分化，主要是受市場整體風(fēng)格切換以及獲利兌現(xiàn)需求兩方面影響所致?！被涢_證券首席策略分析師陳夢潔對證券時報記者表示。

陳夢潔認(rèn)為，2022年以來，A股受地緣政治、市場持續(xù)調(diào)整以及信心不足等因素影響，市場風(fēng)格切換至穩(wěn)增長主線的低估值、高股息板塊。券商板塊中部分標(biāo)的受益于財富管理轉(zhuǎn)型業(yè)績實現(xiàn)高速增長，因而在去年有出色的表現(xiàn)，當(dāng)前市場殺估值背景下，短期存在獲利兌現(xiàn)需求。

數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2022 年以來，A股市場以創(chuàng)業(yè)板為首大幅下跌，引起公募基金凈值波動，1月新發(fā)公募基金份額929億份，較2021 年12月減少50%。

“近期市場存在公募基金贖回的擔(dān)憂，市場的負(fù)面情緒引發(fā)對財富管理業(yè)務(wù)的預(yù)期降低，進(jìn)而導(dǎo)致券商股大跌，尤其是財富管理題材個股跌幅最大?！币晃蝗特敻还芾順I(yè)務(wù)人士說。

陳夢潔認(rèn)為，近年來隨著資本市場改革的推進(jìn)、居民理財觀念的提升，居民部門的財富呈加速流入資本市場的趨勢，財富管理市場仍有廣闊空間。財富管理規(guī)模增長帶來的“乘數(shù)效應(yīng)”，也會反向帶動券商業(yè)務(wù)規(guī)模不斷提升，加快券商的轉(zhuǎn)型步伐。

同時，在去年基金平均收益率較前一年顯著下滑的背景下，居民需求也將從單一追求高收益轉(zhuǎn)向更加多元化的產(chǎn)品，從而實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的目的，這也將為券商財富管理板塊業(yè)務(wù)帶來更多發(fā)展機(jī)遇，長期來看，財富管理轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)依然有著相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿Α?/p>

東興證券非銀分析師劉嘉偉建議，關(guān)注財富管理主題機(jī)會，市場企穩(wěn)有望重新夯實該邏輯。

他認(rèn)為，在全面注冊制預(yù)期推動下，投行業(yè)務(wù)“井噴”，將成為證券板塊最具確定性的增長機(jī)會。由于項目供給一定程度上超過投行的承載能力，有望推動券商定價能力的提升。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>

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