原標(biāo)題：凈利合計降14.41%，五大上市險企交卷

隨著新華保險年報出爐，A股五大上市險企2021年業(yè)績圖鑒揭開完整面紗。3月29日，北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年五大上市險企合計歸母凈利潤2159.58億元，同比降低14.41%，日均賺約5.9億元。

在負(fù)債端，面對新冠肺炎疫情帶來的持續(xù)性影響以及嚴(yán)峻復(fù)雜的市場環(huán)境，上市險企壽險新業(yè)務(wù)價值增長持續(xù)承壓，財險板塊正在加快發(fā)展非車險業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，代理人隊伍轉(zhuǎn)型并非易事，何時迎來收獲期取決于宏觀環(huán)境和公司的努力；產(chǎn)險領(lǐng)域，非車險業(yè)務(wù)較快增長，加之車險業(yè)務(wù)重回慢增長通道，頭部財險公司的未來增長可期。

投資拉動凈利潤增長

北京商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年五大上市險企合計歸母凈利潤達(dá)到2159.58億元，同比降低14.41%，平均每日合計凈賺5.9億元，同比減少14.17%。

具體來看，中國平安歸母凈利潤達(dá)1016.18億元，為5家公司榜首；中國人壽凈利潤為509.21億元，同比增長1.3%。此外，中國人保、新華保險和中國太保凈利潤增速均高于7%，分別實現(xiàn)凈利潤216.38億、149.47億元、268.34億元，同比分別增長7.8%、4.6%、9.2%。

五大上市險企凈利潤普遍增長得益于投資收益，北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年5家險企的總投資收益合計為5720.16億元，5家險企總投資收益均大于或等于4%，凈投資收益率均大于或等于4.38%。

資深精算師徐昱琛對此分析指出，險資投資主要集中于債券投資和投資于股票、股票型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的權(quán)益類投資，2021年股市震蕩，利率下行趨勢明顯，上市險企在這種背景下取得的投資收益還是不錯的。

北京商報記者梳理各險企資產(chǎn)配置策略發(fā)現(xiàn)，多家險企均堅守“啞鈴型”配置，即選取風(fēng)格差異較大的兩類投資產(chǎn)品進(jìn)行組合。比如，中國平安首席投資執(zhí)行官鄧斌表示，中國平安的投資資產(chǎn)配置是“雙啞鈴”結(jié)合，是非常穩(wěn)健的。對于“雙啞鈴”，鄧斌解釋稱，第一個啞鈴的一端是長久期的投資利率債配置，使得現(xiàn)金流的匹配非常穩(wěn)健，未來的投資收益預(yù)期性穩(wěn)定性非常強(qiáng)；另一端是風(fēng)險資產(chǎn)，包含不動產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)。而在風(fēng)險資產(chǎn)中，又有一個小啞鈴配置，一端是高分紅的穩(wěn)健型的價值型投資，另一端是追求增長型的投資。

談及2022年投資板塊的后續(xù)配置，各家險企均表示要加倉權(quán)益類投資。如中國人壽總裁助理、首席投資官張滌表示，從估值的角度，經(jīng)過前期的調(diào)整，權(quán)益的估值已經(jīng)落到了長期中樞之下，配置價值在慢慢顯現(xiàn)，從股債的配置價值上能慢慢發(fā)現(xiàn)長期投資的權(quán)益價值，所以對于長期投資而言，估值角度已經(jīng)達(dá)到了左側(cè)加倉的條件。

壽險新業(yè)務(wù)價值普遍下滑

與投資端不同的是，各大險企的人身險業(yè)務(wù)承壓依舊，壽險新業(yè)務(wù)價值普遍下降。

從壽險經(jīng)營表現(xiàn)來看，2021年人保壽險、新華保險、中國人壽、太保壽險、平安壽險原保費(fèi)收入合計為1.55萬億元。五大上市險企的壽險新業(yè)務(wù)價值出現(xiàn)不同程度下滑。2021年，處于轉(zhuǎn)型攻堅期的太保壽險新業(yè)務(wù)價值連續(xù)三年下滑，為134.12億元，同比下降24.8%。人保壽險新業(yè)務(wù)價值為32.27億元，同比下降40.6%。中國人壽、新華保險、平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

轉(zhuǎn)型攻堅期的上市險企壽險領(lǐng)域，一面是壽險新業(yè)務(wù)價值表現(xiàn)不佳，另一面是壽險代理人加速清虛。太保壽險月均營銷員數(shù)量下降近三成至52.5萬人。人保壽險“大個險”營銷員已從2020年的41.42萬人下滑至2021年的18.59萬人，直接“腰斬”，而平安壽險、中國人壽的代理人數(shù)量也出現(xiàn)了下滑。

對于各大壽險公司的新業(yè)務(wù)價值、代理人數(shù)量均出現(xiàn)了大幅下滑的原因，上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融保險系主任郭振華表示，這是由于多方面的原因，如宏觀經(jīng)濟(jì)增長率下行、疫情原因?qū)е聡袷杖氩环€(wěn)定性大幅增加、主力險種重疾險的市場擁有量接近飽和等，人們對長期人身險的需求有所下降，長期人身險業(yè)務(wù)不如以前好做了。

郭振華表示，代理人轉(zhuǎn)型、價值轉(zhuǎn)型，就是要對代理人的招募、培養(yǎng)、考核方式等進(jìn)行改革，以便逐步實現(xiàn)優(yōu)增優(yōu)育、高留存率、高產(chǎn)能、高保單繼續(xù)率和高收入。國內(nèi)的最佳實踐典型是友邦人壽的代理人隊伍。不過，這并非易事。何時迎來收獲期，取決于宏觀環(huán)境和公司努力，目前尚未看到改善的跡象，公司改革尚未完全落地。期待2022年時壽險業(yè)改革取得實效，2023年重回新業(yè)務(wù)價值增長。

車險“主角光環(huán)”略顯暗淡

2021年行業(yè)面對車險綜改、供應(yīng)鏈重塑以及氣候風(fēng)險持續(xù)上升的挑戰(zhàn)，車險保費(fèi)繼續(xù)承壓。

以太保產(chǎn)險為例，太保產(chǎn)險保險業(yè)務(wù)收入雖然同比增長3.3%達(dá)1526.43億元，但車險保險業(yè)務(wù)收入917.99億元，同比減少4%。從保費(fèi)收入情況來看，2021年人保財險車險全年原保險保費(fèi)收入同比減少了3.9%至2552.75億元。平安產(chǎn)險車險業(yè)務(wù)原保險保費(fèi)收入同比下降3.7%，不過已逐步恢復(fù)增長，2021年四季度同比增長8.7%。

對于車險業(yè)務(wù)何時迎來拐點，平安證券王維逸、李冰婷、王德安、陳相合發(fā)布的相關(guān)研報顯示，隨著車險綜改基數(shù)影響的減弱，2021年四季度以來車險增速已扭正并快速回升，承保利潤總額有望改善。

雖然車險業(yè)務(wù)元?dú)饣謴?fù)尚需時日，但各家上市險企非車險保費(fèi)收入“不約而同”地迎來快速增長。2021年人保財險非車險業(yè)務(wù)實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1931.09億元，同比增長16.1%；占比43.1%，同比上升4.6個百分點。太保產(chǎn)險非車險業(yè)務(wù)保持較快增長，收入同比增長16.8%，占比提升4.7個百分點達(dá)40.6%。

“車險綜改結(jié)束后，車險業(yè)務(wù)整體將會重回慢增長通道，而且頭部險企的車險業(yè)務(wù)優(yōu)勢將會增強(qiáng)。再加上非車險業(yè)務(wù)，如農(nóng)險業(yè)務(wù)、城市保業(yè)務(wù)、責(zé)任險業(yè)務(wù)的較快增長，頭部財險公司的未來增長可期。”郭振華補(bǔ)充道。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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