11月下旬以來，債券市場波動引發銀行理財產品凈值調整，逾千只產品一度破凈引起市場關注。值得注意的是，銀行理財產品“破凈”并未影響新產品發售。根據普益標準最新監測數據顯示，11月份銀行理財產品發行市場環比回暖。

普益標準研究員李霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，受債市震蕩影響，理財產品凈值出現明顯回調，整體收益表現欠佳，導致機構面臨的贖回壓力有所加大。與此同時，機構或認為當前時點可較好布局債市，因而加大了新產品的發行力度。

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業內人士認為，債券市場將回歸整體穩定的發展態勢。長期來看，銀行理財仍是投資者青睞的產品之一。

理財產品破凈但發行趨穩

Wind數據顯示，截至12月13日，全市場有34788只銀行理財產品（含銀行發行和理財子公司發行）。其中，破凈產品達6281只。

普益標準數據顯示，由于債市近期劇烈震蕩，理財產品收益大幅下行，R2級（中低風險）的產品也出現了部分虧損。截至11月末，到期開放式理財產品兌付收益整體創下半年新低。

中國銀行研究院博士后杜陽對《證券日報》記者表示，理財產品破凈主要受兩方面因素影響，一是受全球經濟金融形勢日趨復雜、國內宏觀經濟恢復面臨壓力等因素影響，資本市場尤其是債券市場波動加劇，進而導致凈值化運作的銀行理財產品表現低迷。二是雖然理財產品基本完成凈值化轉型，但投資者的投資觀念尚未及時轉變，部分投資者仍會對理財產品的劇烈波動產生恐慌情緒，非理性贖回在一定程度上與理財產品破凈形成惡性循環，放大負反饋效應。

值得注意的是，銀行理財產品“破凈”并未影響理財新產品發放。根據普益標準監測數據顯示，2022年11月份全市場共新發了2267只理財產品，環比增加552只；其中734只為銀行理財子公司產品，占比32.38%。2022年11月份全市場共有6108只理財產品在售，環比增加547只。

對此，杜陽表示，理財新產品市場回暖主要受國內經濟向好向優預期影響。在政府高效統籌疫情防控和加大穩經濟政策力度的背景下，國內經濟增長實現觸底回升，未來，隨著資本市場高質量發展面臨的內外部環境和條件逐步改善，投資環境將有所回暖，進而保證了新發理財產品對投資者的吸引力。

在杜陽看來，我國宏觀經濟長期向好的基本面沒有改變，資本市場將保持穩健發展，長期來看，理財產品發行有望回歸常態，理財業務發展質量將進一步提升。

理財市場將逐步回歸常態

易觀分析金融行業高級咨詢顧問蘇筱芮表示，盡管近期銀行理財表現不如人意，但整體來看，主要投向債市的銀行理財波動性仍小于股市，且拉長時間看，長期投資的收益仍高于貨幣市場，仍然具有較為穩定的市場需求。

杜陽向記者表示，在經歷破凈潮后，預計理財產品將回歸穩健發展。一方面，在我國堅持“以我為主”的穩健貨幣政策取向下，債券市場將回歸整體穩定的發展趨勢；另一方面，隨著價值投資觀念的逐步深入，投資者行為將更趨理性，長期來看，銀行理財仍是投資者青睞的產品之一。

在銀行理財全面凈值化的背景下，銀行該如何應對市場波動引發的集中贖回？杜陽認為，從機構角度看，首先是要提高投研能力，不斷優化理財產品的投研思維，提升研究深度，形成差異化的投資策略，并積極與同業進行溝通交流，將凈值回撤控制在可控區間內，提升投資者信心。其次是要做好流動性風險管理，構建與理財產品相匹配的流動性風險評估模型，通過金融科技等技術手段，優化壓力測試的方法和程序，有效壓降相關產品的流動性風險水平。

中信證券首席經濟學家明明對記者表示，銀行理財的產品期限應該有所拉長，避免投資者短期內贖回踩踏。在資產端不僅要注重絕對的兌付收益，在凈值化時代下更加需要注重降低運行期的凈值波動和凈值回撤，給投資者帶來良好的持有體驗。同時要加強投資者教育工作，避免短期內追漲殺跌。

標簽： 市場風險 銀行理財