2021年起，財政部對萬億級地方政府債券發行工作有了新要求。

11月11日，財政部網站公開了《關于進一步做好地方政府債券發行工作的意見》(下稱《意見》)，用2600多字從強化項目評估等七大方面，對現行發債機制進行完善。《意見》于2021年1月1日起施行。

其中，財政部要求，地方財政部門應當嚴格專項債券項目合規性審核和風險把控，加強對擬發債項目的評估，切實保障項目質量，嚴格落實收支平衡有關要求。

不同于地方政府一般債券，地方政府專項債券要求項目收益與融資自求平衡，目前地方普遍要求是項目收益要覆蓋融資的1.2倍左右。但實踐中，一些專項債項目收益測算依據不足，收入過分夸大，潛藏風險。

中國國債協會最近一篇專項債咨詢市場調查研究報告指出，在實操中，為使本息覆蓋倍數達到相關規定，部分咨詢機構會采用“技術手段”做高專項收入，其中創新型項目的可操作空間更大。例如，在測算項目收益時僅測算收入，不測算成本，最終使得項目收益虛高;為收益不足的項目虛增收入以滿足覆蓋倍數要求;為沒有收益的公益性項目虛創收益，編制項目收益來源等。

“這些操作方式名義上用項目收益平衡專項債券本息，但實際上其收益很難達到預測水平，最終債務還是由當地政府性基金收入償還，間接給地方政府帶來債務風險。”上述報告稱。

財達證券總經理助理胡恒松曾告訴第一財經，目前專項債項目收益一般被要求需覆蓋本金利息的1.2倍，最低不能低于1.1倍。但實踐中發現，一些機構幫地方政府編造專項債項目收益。一些項目收益測算時，把拍賣土地、配套廣告費等收入測算偏大。

為了避免第三方專業機構幫助地方專項債項目“注水”，此次《意見》對此有了新規定。

《意見》稱，律師事務所、會計師事務所等第三方專業機構應當勤勉盡責，根據項目實際情況出具專項債券法律意見書和財務評估報告，對所依據的文件資料內容進行核查和驗證，并對出具評估意見的準確性負責。

財政部要求，地方財政部門應當強化專項債券項目的全過程管理，對專項債券項目“借、用、管、還”實行逐筆監控，確保到期償債、嚴防償付風險。

為了充分發揮債券資金穩投資、補短板效應，近些年地方政府債券發行速度明顯加快，但審計部門發現，部分債券資金“趴在賬上”，甚至有的閑置時間超過1年，這影響資金使用效率。

對此，上述《意見》稱，地方財政部門應當根據發債進度要求、財政支出使用需要、庫款水平、債券市場等因素，科學設計地方債發行計劃，合理選擇發行時間窗口，適度均衡發債節奏，既要保障項目建設需要，又要避免債券資金長期滯留國庫。

對于一些最終無法推進的政府債券項目，目前國家允許對調整項目，以盡快發揮債券資金效應。

此次《意見》要求，地方債發行后，確需調整債券資金用途的，地方財政部門應當按程序報批，不遲于省級人民政府或省級人大常委會批準后第10個工作日進行信息披露，包括債券名稱、調整金額、調整前后項目名稱、調整后項目收益與融資平衡方案、跟蹤評級報告、第三方評估意見等。

由于地方政府債券發行有周期，導致一些地方會出現“項目等資金”的現象，或地方借新還舊時間緊張。

為了盡快推進項目建設，保障及時償債，財政部在上述《意見》中，要求地方財政部門應當做好債券發行與庫款管理的銜接。對預算擬安排新增債券資金的項目，或擬發行再融資債券償還的到期地方債，可通過先行調度庫款的辦法支付項目資金或還本資金，發行地方債后及時回補庫款。

目前地方政府債券發行期限不斷拉長，這有利于更好地匹配項目建設周期。不過一些債券項目期限明顯過長，存在人為將償債責任后移的不良傾向。對此，財政部要求地方優化地方債期限結構，合理控制籌資成本。

《意見》要求，地方政府年度新增一般債券平均發行期限應當控制在10年以下(含10年)，10年以上(不含10年)新增一般債券發行規模應當控制在當年新增一般債券發行總額的30%以下(含30%)，再融資一般債券期限應當控制在10年以下(含10年)。

財政部數據顯示，今年前9個月，地方政府一般債券平均期限為15年。

受財政收入下滑，債務密集到期影響，越來越多的地方依賴借新還舊，通過發行再融資債券來償還到期本金。今年前三季度前三季度地方政府償債本息累計達到20466億元，其中通過發行再融資債券償還到期債券本金12410億元，占比近六成。

此次《意見》要求，新增專項債券到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項收入償還，債券與項目期限不匹配的允許在同一項目周期內接續發行，再融資專項債券期限原則上與同一項目剩余期限相匹配。

標簽： 地方債發行 專項債券發行