注冊制給證券市場帶來諸多變化。伴隨注冊制推行，證券發(fā)行相關(guān)制度發(fā)生調(diào)整。與此同時，注冊制下，資本市場全面貫徹“零容忍”理念，證券違法活動也被從嚴打擊。

在2021金融街論壇年會上，北京金融法院法官丁宇翔表示，在注冊制之下，證券發(fā)行的相關(guān)制度安排發(fā)生了調(diào)整，并帶來證券發(fā)行法律治理的深刻變化。這體現(xiàn)在信息披露在證券發(fā)行中的核心作用將進一步凸顯等四方面。

證監(jiān)會法律部副主任楊明宇表示，自今年7月中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》以來，證監(jiān)會黨委積極做好貫徹落實工作，在有關(guān)部門的大力支持下，《意見》中的大部分重點任務均已取得重要進展。

信息披露核心作用進一步凸顯

丁宇翔指出，目前，證券發(fā)行法律治理的深刻變化主要體現(xiàn)在四方面。

第一，信息披露在證券發(fā)行中的核心作用將進一步凸顯。注冊制之下，證券的發(fā)行不再由監(jiān)管機構(gòu)進行事前的實質(zhì)審查，而是由證券交易所對證券發(fā)行上市進行審核。

“這并不意味著要放松審核要求，而是要對信息披露的真實準確完善進行嚴格把關(guān)。”他表示。

第二，證券發(fā)行參與各方的主體責任將進一步壓實。注冊制之下，監(jiān)管重點和監(jiān)管方式的變化將發(fā)行人、投資者、證券經(jīng)營機構(gòu)、證券服務機構(gòu)等主體推到了前面。

“上述任何一個主體沒有歸位盡責，導致發(fā)生損失，則各主體都將根據(jù)自己的權(quán)利義務邊界承擔相應的責任。注冊制全面夯實了證券市場參與各方的主體責任。”丁宇翔說。

第三，證券民事訴訟機制的制度效能將進一步釋放。

新證券法規(guī)定了貫徹注冊制的重要保障措施，即證券民事訴訟保護機制。在新證券法中，證券民事訴訟機制主要從三個方面強化投資者保護，為注冊制的貫徹實施保駕護航：一是確立支持訴訟機制；二是完善代表人訴訟機制；三是構(gòu)建投保機構(gòu)股東特別代表訴訟機制。

第四，多層次資本市場的治理實踐將進一步豐富。在市場主體方面，準入機制的變化將進一步提高各參與主體的市場化程度。在行為規(guī)則方面，交易所規(guī)則制定的靈活性將進一步提高資本市場運行效率。

從嚴打擊證券違法活動取得進展

除發(fā)行上市制度發(fā)生調(diào)整，注冊制下，對證券違法活動的打擊也更加嚴格。

今年7月，中辦、國辦印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，強調(diào)要將依法從嚴打擊證券違法活動與有效防范化解風險、維護國家安全和社會穩(wěn)定相結(jié)合，并提出了具體的政策措施。

對于《意見》的落實情況，楊明宇表示，《意見》印發(fā)后，證監(jiān)會黨委高度重視，通過召開黨委會、動員部署會、印發(fā)貫徹落實通知、成立貫徹落實工作小組等方式，積極做好貫徹落實工作。

“在有關(guān)部門的大力支持下，《意見》中的大部分重點任務均已取得重要進展。”他表示。

進展主要體現(xiàn)在七個方面。

一是有關(guān)法律法規(guī)的制定工作取得重要進展。在全國人大、高法院、司法部等單位的大力支持下，期貨與衍生品法草案已二讀審議，證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾實施辦法已經(jīng)國務院常務會議審議通過，虛假陳述民事賠償司法解釋也正在抓緊修改過程中，爭取盡快出臺。

二是刑法修正案（十一）得到深入貫徹落實。刑法修正案（十一）大幅提高了欺詐發(fā)行、信息披露造假等證券期貨犯罪的刑罰力度，相關(guān)領(lǐng)域違法成本大幅提升。證監(jiān)會通過印發(fā)貫徹落實通知、組織召開宣傳貫徹座談會、全系統(tǒng)視頻培訓會等方式，加大對刑法修正案（十一）證券期貨犯罪規(guī)定的宣傳貫徹力度，使“零容忍”理念更加深入人心。

三是推動高檢院駐證監(jiān)會檢察室正式成立；四是成立打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組并召開第一次會議；五是從重從快查辦了一批重點類型、重要領(lǐng)域的典型案件。

“今年上半年新啟動調(diào)查案件136起，重點打擊以市值管理為名行市場操縱之實等惡性違法行為，會同公安機關(guān)查獲多起操縱市場重大案件；向公安機關(guān)移送和通報涉嫌犯罪案件線索119起，移送犯罪嫌疑人260人，移送案件線索數(shù)量超出去年全年總量。”楊明宇援引數(shù)據(jù)談到。

六是首單證券糾紛特別代表人訴訟已經(jīng)開庭?？得浪帢I(yè)證券虛假陳述責任糾紛一案已于7月底開庭審理；七是資本市場誠信建設取得新進展。

“首單案件落地后，將加快推動特別代表人訴訟常態(tài)化開展，充分發(fā)揮這一制度的震懾作用。”他表示。

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