全球碳中和政策逐步推進(jìn)，這會(huì)讓化石能源資產(chǎn)在市場(chǎng)上徹底“失寵”嗎？

歐洲第二大養(yǎng)老基金荷蘭養(yǎng)老基金（ABP）日前表示，將停止投資化石能源（石油、天然氣和煤炭）生產(chǎn)商，并計(jì)劃于2023年初拋售150億歐元——約占基金總規(guī)模3%的化石能源資產(chǎn)。

此后，ABP將把投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向電力、汽車(chē)和航空等能源下游行業(yè)，并將向新能源領(lǐng)域注入40億歐元，用于新能源技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)的研發(fā)和投資。

ABP首席執(zhí)行官沃特曼（Corien Wortmann）表示，ABP投資方向的轉(zhuǎn)變，反映了公司對(duì)于投資回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)把控和可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)等方面的投資理念。公司的目標(biāo)是，始終為宜居世界的參與者提供養(yǎng)老資金。

羅蘭貝格全球管理委員會(huì)聯(lián)席總裁戴璞（Denis Depoux）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前歐洲能源結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，能源密集型的產(chǎn)業(yè)退出歐洲，能源效率高的行業(yè)得以保留，這對(duì)投資機(jī)構(gòu)的投資帶來(lái)一定影響。

戴璞認(rèn)為，在投資機(jī)構(gòu)對(duì)于能源領(lǐng)域投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向的背景下，化石能源企業(yè)自身將向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，新能源領(lǐng)域也將為私營(yíng)部門(mén)提供更多投資機(jī)會(huì)。

投資化石能源風(fēng)險(xiǎn)變大？

ABP的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，該基金掌管約5000億歐元資產(chǎn)，規(guī)模位居歐洲第二，僅次于挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）。在大類(lèi)資產(chǎn)方面，該基金分別配置了38.0%、33.1%和8.9%比例的固收類(lèi)、股票和不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)。

ABP此番表態(tài)意味著，該公司對(duì)化石能源資產(chǎn)投資態(tài)度發(fā)生重大轉(zhuǎn)向。此前，ABP曾聲稱(chēng)：“退出化石燃料投資不是解決全球變暖的辦法。”

沃特曼表示，ABP投資態(tài)度之所以發(fā)生轉(zhuǎn)向，是因?yàn)橐庾R(shí)到了全球變暖帶來(lái)的緊迫性。聯(lián)合國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的政府間氣候變化專(zhuān)門(mén)委員會(huì)（IPCC）的報(bào)告稱(chēng)，在最具雄心的低排放情景下，全球升溫預(yù)計(jì)在本世紀(jì)30年代達(dá)到1.5攝氏度，隨后將超出溫控目標(biāo)到1.6攝氏度，并在本世紀(jì)末回落到1.4攝氏度。

在環(huán)境組織Stand.earth氣候融資總監(jiān)理布魯克斯（Richard Brooks）看來(lái)，除環(huán)境因素外，買(mǎi)方資金拋售化石能源資產(chǎn)，投資回報(bào)率也是其重要考量。

戴璞告訴第一財(cái)經(jīng)記者，歐洲等地區(qū)減排目標(biāo)逐步提高，這將影響化石能源企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，尤其是給高排放、高能耗企業(yè)帶來(lái)巨大財(cái)務(wù)壓力。在碳交易市場(chǎng)逐步完善的背景下，化石能源排放成本上升，利潤(rùn)下降，甚至出現(xiàn)虧損，有可能使其財(cái)務(wù)狀況惡化、提高違約率。

國(guó)際可再生能源署（IERNA）則警告稱(chēng)，隨著可再生能源發(fā)電綜合成本不斷降低，化石能源領(lǐng)域可能將出現(xiàn)大量潛在擱淺資產(chǎn)。能源領(lǐng)域擁有全球最大的建成資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，建設(shè)成本高達(dá)25萬(wàn)億美元。若以現(xiàn)在的減排目標(biāo)估算，截至2050年，全球預(yù)計(jì)將有10萬(wàn)億美元的資產(chǎn)擱淺。

彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)則認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)可能提高棕色資產(chǎn)（即污染性和高碳資產(chǎn)）的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，銀行對(duì)這些企業(yè)融資的預(yù)防性收緊，將提高高碳企業(yè)的融資成本。這將影響該領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)的估值，并進(jìn)一步給有權(quán)益關(guān)系或債務(wù)關(guān)系的相關(guān)方帶來(lái)資金壓力。目前，已有30余家全球性銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)宣布將停止為煤電項(xiàng)目提供融資和保險(xiǎn)服務(wù)。

會(huì)引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)嗎？

ABP表示，加速剝離化石能源資產(chǎn)有益于全球減排。但一些投資者對(duì)于這一觀點(diǎn)表示質(zhì)疑。彭博社援引分析觀點(diǎn)稱(chēng)，單純地出售化石能源股票不會(huì)影響化石燃料的需求或使用，實(shí)際上可能只是改變持有化石能源股票的投資組合，無(wú)法實(shí)現(xiàn)促進(jìn)化石能源企業(yè)主動(dòng)降低排放的目的。

對(duì)此，法國(guó)大型石油企業(yè)道達(dá)爾中國(guó)區(qū)總裁趙偉良近日在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在碳交易機(jī)制逐步完善的背景下，傳統(tǒng)能源企業(yè)已主動(dòng)或被動(dòng)地開(kāi)啟轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

他稱(chēng)，在碳交易市場(chǎng)，政府已為氣體排放定價(jià)，今天的價(jià)格本身成了物品的價(jià)值。只要定價(jià)正確，公司等私有部門(mén)很容易進(jìn)來(lái)參與交易。美國(guó)洲際交易所（ICE）的數(shù)據(jù)顯示，歐盟碳價(jià)已從年初剛過(guò)30歐元/噸，漲至目前的60歐元/噸左右。這意味著企業(yè)的碳排放要越來(lái)越多地付出實(shí)際成本，企業(yè)需要盡快加強(qiáng)減排技術(shù)方面的布局。

值得注意的是，ABP剝離化石能源資產(chǎn)，僅是資本市場(chǎng)拋售化石能源資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向新能源資產(chǎn)的一個(gè)縮影。大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)富達(dá)國(guó)際表示，將在2050年前實(shí)現(xiàn)投資組合的凈零碳排放；貝萊德則推出全球最大的氣候變化主題ETF；歐洲則席卷了一股新能源企業(yè)IPO浪潮：沃爾沃、充電樁企業(yè)Pod Point、電池企業(yè)Ebusco已經(jīng)或?qū)⒂诮丈鲜小?/p>

那么，ABP對(duì)于能源領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)向，是否會(huì)引發(fā)跟風(fēng)效應(yīng)，金融市場(chǎng)對(duì)于能源產(chǎn)業(yè)的投資將迎來(lái)何種變化？

對(duì)此，戴璞認(rèn)為，雖然化石能源資產(chǎn)在投資組合中的權(quán)重下降，但這可能會(huì)促進(jìn)化石能源企業(yè)自身向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。 目前，越來(lái)越多的化石能源企業(yè)已感到了低碳和綠色轉(zhuǎn)型的重要性，在碳交易機(jī)制、碳稅以及可能推出的碳邊境調(diào)節(jié)稅機(jī)制下，企業(yè)減排已政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向商業(yè)模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，下游產(chǎn)業(yè)及供應(yīng)鏈也將發(fā)生變化，整個(gè)供應(yīng)鏈都會(huì)向低碳需求轉(zhuǎn)變。

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)是否會(huì)向新能源領(lǐng)域投資轉(zhuǎn)向，戴璞認(rèn)為，從政府公共部門(mén)來(lái)說(shuō)，基礎(chǔ)設(shè)施、提供資金是其重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域，比如超高壓輸電網(wǎng)絡(luò)、太陽(yáng)能、光伏等。對(duì)于私營(yíng)部門(mén)來(lái)說(shuō)，參與賦能型的基礎(chǔ)設(shè)施可能是其參與能源轉(zhuǎn)型的途徑。如果以現(xiàn)在的減排目標(biāo)來(lái)看，更多的投資機(jī)會(huì)可能將出現(xiàn)在交通和出行等領(lǐng)域，這可能將影響投資機(jī)構(gòu)的投資決策。

標(biāo)簽： 荷蘭 養(yǎng)老 基金 剝離