10月27日晚間，蘋果產業鏈龍頭立訊精密（002475.SZ）交出了一份不是那么讓人滿意的三季報答卷。

三季報顯示，立訊精密前三季度凈利潤為46.9億元，同比增長0.21%，但是第三季度凈利潤同比下降25.28%。

蘋果產業鏈的另一龍頭企業—藍思科技，也出現了類似情況。該公司三季度單季凈利潤9.89億元，同比下滑34.97%，扣非凈利潤同比下滑48.92%。

值得注意的是，雖然三季度業績有所下滑，但北向資金、睿遠基金明星基金經理傅鵬博卻仍然選擇在三季度加倉立訊精密。

10月28日，立訊精密股價低開高走，最終收漲1.99%，報收于38.88元/股，成功站上半年線。

三季度業績增速較去年下滑近80個百分點

三季報數據顯示，立訊精密前三季度凈利潤為46.9億元，同比增長0.21%，但是第三季度凈利潤16億元，同比下降25.28%。

而在去年同期，立訊精密前三季度營收595.28億元，同比增長57.3%，凈利潤46.8億元，同比增長62.1%。其中三季度營收230.76億元，同比增長40.8%，凈利潤21.42億元，同比增長54.5%。相較之下，今年三季度，其凈利潤增速同比下降近80個百分點。

針對今年三季度業績不佳，立訊精密回應稱：外部環境持續復雜多變，除了海內外疫情的持續反復，上游材料短缺、價格上漲、運輸能力下降及運輸成本上升等因素，也對公司獲利能力及部分產品的出貨造成一定影響。加之部分重要產品線因客供物料供應不足，均發生量產落地與出貨時間的遞延，公司主營業務收入、凈利潤、存貨、營業費用等均受到一定程度影響。

除了上述原因，立訊精密三季度利潤大幅下跌，可能與其業務結構，過度依賴蘋果業務也有關系。那么，蘋果業務對立訊精密有多重要？

數據顯示，在2020年全年，該公司對第一大客戶的銷售額為648.43億元，占年度銷售總額的69.02%。

立訊精密也在2021半年報中表示：“目前，公司客戶集中度相對較高，并且短期主要集中在消費電子領域。盡管相關客戶在業內均屬于頂尖客戶，具有強大、領先的市場競爭力，且與公司保持了多年的穩定合作關系，但如果重要客戶發生嚴重的經營問題，公司也將面臨一定的經營風險。”

而在今年3月中旬，天風國際分析師郭明錤發布研報，下調2021年Air Pods出貨預測30%–35%至7500萬部–8000萬部，較2020年衰退10%–15%。

值得注意的是，同屬“果鏈”的藍思科技，三季度業績下滑更大。三季報顯示，藍思科技今年前三季度實現營業收入339.26億元，同比增長30.07%，凈利潤32.97億元，同比微降3.94%，其中第三季度凈利潤9.89億元，同比下滑34.97%，扣非凈利潤同比下滑48.92%。

太平洋證券認為，果鏈今年前三季度前期受到供應鏈物料的缺貨影響，出貨量也受到短期影響，但隨著供貨回穩，9月中下旬后果鏈的出貨與銷售已經回歸正常并且有望超越往年，四季度在北美感恩節與圣誕節購物季之前，果鏈出貨必然是要追回先前的滯后，因此大概率三季度是當下利潤預期最低的一個季度，后續逐季的成長將漸漸恢復正常。

郭明錤也對立訊精密2021 Q4的蘋果代工業務表示了樂觀預期，他表示：市場擔憂Apple Watch 7因面臨生產議題故無法如期在9月發表與量產，且因出貨不足導致組裝廠商立訊的Apple Watch事業營收低于預期。

然而，據郭明錤的最新調查指出，Apple已解決面板模組品質議題，立訊目前正在增加與復制產線，并預計在9月中下旬開始大量出貨。

他預計Apple Watch 7與總Apple Watch出貨量在2021年將分別顯著成長至1400萬支~1600萬支與4000萬支~4500萬支。

受益于Apple Watch 7大量出貨，立訊的Apple Watch事業在2021 Q4的利潤將顯著超過今年前三季度的利潤總合，并擊敗市場預期。

明星基金經理加倉

今年以來，立訊精密股價就一直處于波動震蕩階段。

2021年1月14日，公司股價曾上攻至63.15元，逼近歷史高點（63.77元）。然而此后卻連續下挫，3月25日盤中最低下探至31.79元，較年內高點接近腰斬。

立訊精密股價下跌的消息甚至一度上了熱搜。

有分析師稱，Air Pods出貨量預期下調，也是立訊精密股價大幅下跌的一個重要原因。另外，公司股東套現也是立訊精密股價下跌的一個重要原因。

今年2月3日，立訊精密控股股東立訊有限公司及其一致行動人、立訊精密實際控制人之一、副董事長王來勝，通過深圳證券交易所大宗交易系統，減持公司無限售條件流通股共計1.4億股，占公司總股本2.00%。減持資金將主要用于其他產業投資及部分償還立訊有限銀行借款的資金需求。

那么，三季度立訊精密業績下滑，會重復今年年初的故事，導致股價一路跌跌不休？。此外，多家券商對立訊精四季度業績給出樂觀預期。

中金公司認為，維持立訊精密跑贏行業評級，目標價位50元。截至10月28日收盤，公司最新報價為38.88元/股，較目標價有28.6%的上行空間。中金公司預測，立訊精密2021年歸母凈利潤85.4億元，同比增長18.19%。

值得注意的是，雖然立訊精密三季度業績表現不佳、且股價震蕩下跌，但卻依然受到明星基金經理傅鵬博的青睞，逆市加倉804萬股，堅定持有。

十大流通股東數據顯示，傅鵬博管理的“睿遠成長價值混合”位列立訊精密第四大流通股東，相比二季度末加倉804萬股。

而立訊精密依舊是睿遠成長價值混合第一大重倉股。

傅鵬博在季報中表示，他們對基本面向好的公司加大了配置，基本面轉弱的公司則降低了持倉。

“從個股來看，管理層是否銳意進取，所處行業是否符合國家支持的產業發展方向，是我們考量的核心因素。”傅鵬博表示。

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