自10月底起，富時羅素世界政府債券指數（WGBI）將在未來36個月逐步納入中國國債，機構預計未來36個月將有千億美元流入中國債市。

10月29日，WGBI正式納入中國債券。第一財經記者此前就報道，有交易員觀察到，10月20日人民幣對美元漲破6.4關口，當日就有127億元資金涌入中國國債和政策性金融債，遠超正常日均水平，很可能有資金已經搶跑納入事件加碼境內債券。鑒于資金流入勢頭強勁、出口持續創新高，機構普遍預計四季度人民幣將維持強勢。

“入富”吸引資金“細水長流”

渣打中國宏觀策略主管劉潔對記者表示，2021年前九個月外資流入中國債市的規模達到6230億元人民幣，全年流入規模有望升至 8000億-1萬億元人民幣。自10 月底起，富時羅素WGBI 指數將在未來 36 個月逐步納入中國國債。“據我們估測，納入期間將吸引1000億～1300億美元被動資金流 入，月均流入規模或達 29 億～36億美元。”

她稱，國債“入富”吸引的月均被動資金流入規模，將低于此前被納入彭博巴克萊全球綜合指數(BBGA)和摩根大通全球新興市場政府債券指數(GBI-EM )(納入期為2019 年4月至 2020年11月)期間的月均流入規模，但資金流入將持續更長時間。

巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙則對第一財經記者表示，就四季度而言，中國國債“入富”預計將吸引100億美元的資金流入，在2022～2024年將達到約1200億美元。

日前，中國債市再迎利好。10月27日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議決定，將境外機構投資者投資境內債券市場取得的債券利息收入免征企業所得稅和增值稅政策的實施期限，延長至“十四五”末，即2025年底。

“免稅是一大利好，但外資并不介意交稅，比起免稅，外資更在意的是稅務安排的明確性，此次中國明確表示了免稅優惠到期后的下一步安排，這提振了海外投資者的信心。”某美國大型資管機構的債券投資經理告訴記者。

未來，中國利率債市場的有望保持高人氣。景順高級客戶投資經理鐘海丹對記者提及，事實上，自2017年債券通開通以來，注冊投資者已超過3000家，而至2021年10月，日均交易量也增長了12倍至262.4億元人民幣。“我們認為這一趨勢將持續下去，因為中國債券市場為國際投資者提供了具有吸引力的投資機會。”

“中國是全球第二大債券市場而且有很強的流動性。與全球綜合指數中的同類債券相比，中國在岸債券的收益率也往往較高。由于以人民幣計價的債券與其他市場的相關性一般較低，因此有助國際投資者實現投資多元化。隨著富時指數納入，增加人民幣資產配置的趨勢將繼續。”她稱。

人民幣四季度維持強勢

事實上，強勁的資金流入勢頭是人民幣維持強勢的關鍵支撐。截至北京時間10月29日12:40，美元/人民幣報6.3909。

即使此前股票市場資金出現流出，但債市仍獲得強勁資金流入。整體來看，其實今年迄今股市獲得的資金流入也已經超出去年全年。三季度，北向資金凈流出51.82億元，但截至今年10月28日，北向資金凈流入量已突破3000億元大關（3199.49億元），超2020年全年凈流入量（2089億元）。摩根士丹利中國股票分析師王瀅對記者表示，預計2021年全年北向資金將凈流入500億~600億美元，計入QFII項下流入的資金總額料將達600億~800億美元，約合3900億~5200億元人民幣。

就四季度而言，機構普遍對人民幣的預測都比較樂觀。除了資金流入動能，出口強勁所帶來的經常賬戶順差也是關鍵因素。

張蒙告訴記者稱，自2020年三季度以來，人民幣與經常賬戶順差之間的正相關性處于有史以來最強勁的水平，突顯出中美貿易的重要性。“我們的經濟學家預計，2021年出口年增長率約為25%，上半年的經常賬戶順差達1230億美元，雖較2020年下半年異常龐大的2160億美元順差（為2014年以來的最高水平）有所放緩，但仍十分強勁。此外，服務赤字的擴大可能被推遲到2022年晚些時候。中國對新冠疫情的‘動態清零’政策意味著，出境旅游的實質性放松還需要一段時間。”

渣打預計，人民幣對一籃子貨幣將保持強勢，四季度人民幣對美元匯率或在6.40-6.60區間；巴克萊則預計，四季度末人民幣對美元的目標價為6.4。

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