10月的最后一天，海航集團及相關破產重整企業的重整計劃被海南省高院裁定批準，在此之后，獲批重整的海航系企業之一*ST基礎（600515.SH）的股價，就開始了連續下跌的歷程，今日收盤于8.18元，再次下跌3.2%。

不過，*ST基礎在重整期間的大半年中股價一度翻番，而目前回調的股價，仍比*ST基礎的戰略投資人海南省發展控股有限公司（下稱“海發控”）即將要入股*ST基礎的成本價要高出不少——根據*ST基礎的重整方案，海發控將出資85.5億，取得*ST基礎不少于33億股，相當于每股出資2.59元。

對此，不少投資者提出疑問，為什么*ST基礎會打折賣給海發控？海南國資企業海發控，又將在機場和免稅等業務上，給予*ST基礎怎樣的加持？

打折出售背后

在國內民航業，同時擁有航空和機場兩大業務板塊的海航集團，可以說是一個特例，因為相關民航法規曾規定，航空公司不能控股機場。

不過，在重整計劃獲得裁決批準后，也意味著海航旗下的航空和機場兩大業務板塊，因為有了不同的買家，從此分道揚鑣。

然而，航空板塊與機場板塊希望引進的戰略投資者非常不同：一個是民企，一個是國企，這也導致兩個板塊在引戰過程中，遭遇了不同的境遇：航空板塊有三家競購，機場板塊則只有一人問津。

參與海航重整項目的知情人士對記者透露，在機場板塊的招募公告發出后，管理人及聯合工作組也嘗試主動尋找戰投，但不少中國排名前幾位的機場集團，均表示愿意作為管理公司參與機場管理，而不是“真金白銀”參與投資。這主要是由于機場作為公共基礎設施，每年需要耗資百億進行跑道等設備的維護，本身很難賺錢，此外，國內也很少有像海航這樣跨地區運營多座機場，一般都是當地政府出資建設當地機場。

值得注意的是，*ST基礎的半年報就顯示，上半年機場業務實現營業收入10.16億元，占*ST基礎上半年營收的39.69%，但上半年機場業務的利潤總額仍虧損1.34億元。

最終，機場資產占大頭的*ST基礎，還是回到了海南省手中，由海南省的國資企業海發控“接盤”。

對于“打折”的入股價，上述知情人士稱是海發控基于對*ST基礎作為破產企業的股權價值所做的判斷，“戰投并不是作為財務投資入股，也不會去資本市場進行交易，而是希望通過長期的戰略投資以及雙方在免稅等業務層面的協同，先把公司救活，再用兩年把公司做好，未來的價值（市值）也會隨之提升。“

新股東加持機場和免稅業務

上述知情人提到的“業務協同”，與海發控是免稅業務的持牌機構有關，而海航基礎則在海南有不可或缺的機場等物業，一個是免稅運營商，一個是“地主”，擁有巨大的協同空間。

在此之前，*ST基礎董秘黃爾威在一場內部溝通交流會上就曾指出，海發控入主后，可以給予*ST基礎現金和政策的支持，尤其是在機場和免稅業務上實現資源共享。“預計海發控與基礎會在深化海南免稅業務上進行深入合作，有利于公司在免稅業務上獲得進一步的發展，同時在省內基礎設施建設尤其是?？诿捞m和三亞鳳凰新擴建上可以產生協同效應，從而有利于基礎的銷售收入和收益提升。”

而在*ST基礎的二債會上，海南省海航集團聯合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛也透露，重整成功后，海航基礎將逐步退出地產業務，圍繞機場及免稅商業兩大核心業務板塊謀篇布局，未來將成為海南自貿港第二大免稅業務參與商。

值得注意的是，顧剛也是海發控的黨委書記、董事長。

顧剛表示，重整成功后，*ST基礎將圍繞?？诿捞m機場免稅店、三亞鳳凰機場免稅，打造最大離島免稅商業區，同時加快?？谌赵聫V場周邊地塊的商業開發，以?？谌赵聫V場為中心，打造海南最大的高檔商業和免稅商業集群。

據記者了解，在免稅業務方面，目前，海南自貿港共有10家離島免稅店（其中9家已開業），*ST基礎通過參股、提供經營場地的方式間接參與了5家離島免稅店，已占據海南自貿港免稅店的半壁江山。

今年上半年，?？诿捞m機場一期免稅店實現免稅品線下銷售金額約21.86億元，同比增長152.67%，隨著美蘭T2航站樓年底投入運營，免稅店面積將翻倍。

而在機場業務方面，目前海航基礎管理著海南省內?？诿捞m、三亞鳳凰、瓊海博鰲等三家民航運輸機場，以及宜昌、營口、安慶、滿洲里等省外8家機場。隨著疫情的逐步控制，航空市場逐漸恢復，機場業務已成為*ST基礎上半年最大的營收來源。

顧剛在二債會上透露，2019年海南三大機場已實現近4700萬人次吞吐量，美蘭二期將于年底投入使用，預計2025年三家機場的吞吐量將達到6200萬人次。而美蘭機場三期的建設也已開始規劃，三期建設完畢后，美蘭機場將達到7000萬人次的吞吐量，規模在國內將可以排在前10。“美蘭、鳳凰機場將對標香港新加坡等地空港樞紐，真正建成面向太平洋、印度洋的國際區域航空樞紐。”

而在已經獲批的重整計劃中，也披露了將推進三亞鳳凰機場東擴及貨運二期建設、博鰲機場三期建設和物流園區建設等基建項目，并加大航空服務、運營、維修、航材交易等臨空產業布局。

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