近幾個(gè)月來，央行在月初連續(xù)開展100億元逆回購操作已成常態(tài)。不過，就在今天（11月3日），這一情況有了變化。

11月3日，央行7天逆回購操作放量，從此前的100億調(diào)整為500億。這在月初流動(dòng)性總量相對(duì)充裕的時(shí)期是較為少見的。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，今日央行加量操作，展現(xiàn)了央行言行一致維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的姿態(tài)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行操作利率平穩(wěn)運(yùn)行。

據(jù)記者觀察，當(dāng)日操作后，貨幣市場(chǎng)DR001、DR007等各期限利率均有所下行。

逆回購操作加量至500億

光大銀行分析師周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這主要是由于近期市場(chǎng)流動(dòng)性面臨一些短期因素干擾，央行調(diào)節(jié)政策需要保持一定靈活性，即通過MLF（中期借貸便利）、公開市場(chǎng)等多種工具，靈活對(duì)沖，確保流動(dòng)性合理充裕。

所謂影響資金面的短期因素，據(jù)廣發(fā)證券分析，一是政府債發(fā)行規(guī)模下降，本周發(fā)債規(guī)模為2110億元，周三國(guó)債發(fā)行量較大，單日發(fā)行量1360億元。政府債凈繳款（剔除到期）規(guī)模亦下降，為2373億元。二是由于在10月末央行連續(xù)多日進(jìn)行大規(guī)模逆回購?fù)斗牛局芄灿腥f億元逆回購到期，到期壓力較大；三是本周同業(yè)存單到期2900億元，上周為4057億元。四是10月末財(cái)政支出對(duì)流動(dòng)性有補(bǔ)充作用，但10月是支出常月，對(duì)流動(dòng)性補(bǔ)充不及9月。

“近期資金面受繳稅、MLF及公開市場(chǎng)工具到期量較大、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行上量及財(cái)政支出等短期因素影響，央行需要適度加大公開市場(chǎng)操作力度，熨平資金面波動(dòng)。”周茂華對(duì)記者稱。

而從市場(chǎng)利率走勢(shì)整體平穩(wěn)看，央行操作已達(dá)到預(yù)期效果，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性保持合理充裕已有較充分的預(yù)期。逆回購操作后，11月3日，貨幣市場(chǎng)上各期限利率均有所下行。其中，DR007加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)2.1163%，較前一日下降4.23BP；DR001加權(quán)平均利率收?qǐng)?bào)1.9851%，較前一日下降11.97BP；上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）方面，短端品種多數(shù)下行，隔夜品種下行12.6BP報(bào)2%，7天期下行4.8BP報(bào)2.137%，1個(gè)月期上行0.3BP報(bào)2.397%。

“央行操作一方面體現(xiàn)靈活性，另一方面，釋放流動(dòng)性將使資金面保持平穩(wěn)狀態(tài)，以平抑短期擾動(dòng)。”周茂華說道。

維護(hù)流動(dòng)性合理充裕

除了本周，整個(gè)11月來看，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動(dòng)性仍面臨一定壓力。

分析具體原因，信達(dá)證券首席固定收益分析師李一爽表示，首先，11月貨幣發(fā)行與外匯占款可能仍僅微幅變化。11月繳準(zhǔn)基數(shù)通常小幅回升，法定存款準(zhǔn)備金或增加千億左右，對(duì)流動(dòng)性影響偏負(fù)面。其次，新增專項(xiàng)債盡量于11月底發(fā)完，疊加國(guó)債發(fā)行規(guī)模或繼續(xù)放量，11月政府債凈供給或仍接近萬億規(guī)模；與此同時(shí)，11月財(cái)政收支差或超萬億規(guī)模，綜合來看11月政府存款環(huán)比減少約1500億元，略低于2019~2020年均值水平，對(duì)流動(dòng)性將形成一定支撐。第三，11月逆回購、MLF大規(guī)模到期。

“預(yù)計(jì)央行在11月仍將加大逆回購?fù)斗乓?guī)模補(bǔ)充流動(dòng)性。”李一爽稱。

央行對(duì)于維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度，從近期央行官員的公開表態(tài)中可見一斑。近日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，四季度央行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用MLF、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用。

孫國(guó)峰還稱，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，做好跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接。央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動(dòng)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)11月資金利率整體仍將維持平穩(wěn)，圍繞政策利率波動(dòng)。

標(biāo)簽： 貨幣政策 流動(dòng)性 逆回購 MLF 資金利率