近兩周來(lái)，原油市場(chǎng)處于高位震蕩狀態(tài)。

產(chǎn)油國(guó)組織OPEC+頂住各方壓力按原計(jì)劃增產(chǎn)一度推高油價(jià)，但美國(guó)原油庫(kù)存回升、伊朗核協(xié)議談判重啟等因素打壓了市場(chǎng)情緒。為了控制國(guó)內(nèi)居高不下的物價(jià)壓力，美國(guó)打壓油價(jià)的欲望日益強(qiáng)烈，與OPEC+關(guān)系日益緊張。拋售戰(zhàn)略儲(chǔ)備，美國(guó)國(guó)內(nèi)增產(chǎn)和伊朗核談判成為了潛在的政策工具選項(xiàng)。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，OPEC+推進(jìn)原來(lái)的生產(chǎn)計(jì)劃并不意外。經(jīng)歷了去年4月的恐慌殺跌，隨著市場(chǎng)需求從大流行中恢復(fù)，該組織的戰(zhàn)略相當(dāng)成功。總體而言，占到全球產(chǎn)能40%的OPEC+對(duì)于市場(chǎng)的控制能力不容小覷，未來(lái)油價(jià)走勢(shì)依然取決于供需關(guān)系走向，如果美國(guó)包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的選擇“雷聲大雨點(diǎn)小”，布油依然具備沖擊90美元/桶的潛力。

謹(jǐn)慎至上歐佩克繼續(xù)控產(chǎn)

第22屆石油輸出國(guó)組織（OPEC）和非OPEC產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上周落幕。與市場(chǎng)預(yù)期一樣，各方承諾確保穩(wěn)定和平衡的石油市場(chǎng)。鑒于當(dāng)前的石油市場(chǎng)基本面和對(duì)其前景的共識(shí)，繼續(xù)實(shí)施7月批準(zhǔn)的生產(chǎn)調(diào)整計(jì)劃和月度生產(chǎn)調(diào)整機(jī)制，按計(jì)劃將2021年12月總產(chǎn)量上調(diào)40萬(wàn)桶/日。

考慮到10月歐洲出現(xiàn)的能源危機(jī)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期如果出現(xiàn)寒冬，今冬明春全球燃料需求將進(jìn)一步上升。國(guó)際能源署（IEA）此前將今年和明年的全球石油日均需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬(wàn)桶和21萬(wàn)桶，其中從9月到明年第一季度，因天然氣、煤炭?jī)r(jià)格上漲造成的累積替代原油需求影響可能高達(dá)每天50萬(wàn)桶，可能打擊脆弱的供需關(guān)系。

然而歐佩克方面似乎并未將此列入市場(chǎng)評(píng)估。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，在上月發(fā)布的市場(chǎng)月報(bào)中，歐佩克將其2022年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)與9月份預(yù)測(cè)的420萬(wàn)桶/日保持不變，預(yù)計(jì)全球平均需求為1.008億桶/日，顯示出該組織對(duì)短期內(nèi)能源需求增長(zhǎng)空間的謹(jǐn)慎心理。

對(duì)于OPEC+而言，維持目前供需緊平衡和油價(jià)穩(wěn)定是現(xiàn)階段最主要的任務(wù)。俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克上周表示，受疫情影響，歐洲10月石油消費(fèi)下降，“這說(shuō)明全球石油需求仍然受到德?tīng)査儺惗局甑膲毫Γ馕吨鴿u進(jìn)式增產(chǎn)策略是正確的”。他強(qiáng)調(diào)增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日的計(jì)劃仍然有效，每月定期會(huì)議能讓OPEC+及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)變化，即使需求急劇復(fù)蘇也有足夠的工具來(lái)應(yīng)對(duì)。

瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)記者分析道，不斷上漲的油價(jià)給產(chǎn)油國(guó)財(cái)政帶來(lái)了重要支持，因此歐佩克有充分理由對(duì)增產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。同時(shí)可以看到，疫情的影響依然揮之不去，近期歐洲大陸許多國(guó)家的感染率正創(chuàng)下歷史新高，人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心，隨著冬天的到來(lái)，情況可能會(huì)變得更糟。世界衛(wèi)生組織4日警告說(shuō)，歐洲地區(qū)再次處于大流行的“震中”。

歐佩克還需要警惕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的加入可能逆轉(zhuǎn)庫(kù)存下滑的趨勢(shì)，第一財(cái)經(jīng)此前曾報(bào)道，隨著油價(jià)升至近七年高位，加拿大、巴西和挪威等非OPEC+成員國(guó)正在大幅增產(chǎn)。沙特能源部長(zhǎng)阿卜杜勒阿齊茲（Abdulaziz bin Salman）4日在新聞發(fā)布會(huì)上指出，石油庫(kù)存有可能在2021年底和2022年初“大幅”增加，一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

美國(guó)多手準(zhǔn)備打壓油價(jià)

隨著OPEC+第三次拒絕增產(chǎn)要求，美國(guó)不愿束手就擒，總統(tǒng)拜登上周六表示，料想歐佩克+不會(huì)改變其立場(chǎng)，將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候討論（調(diào)整）油價(jià)工具。“我們的武器庫(kù)中還有其他工具，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，我們會(huì)與其它國(guó)家打交道。”他稱。

動(dòng)用戰(zhàn)略儲(chǔ)備是選項(xiàng)之一，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備系統(tǒng)建立于上世紀(jì)70年代。1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，歐佩克為了打擊以色列及支持以色列的國(guó)家，宣布石油禁運(yùn)，造成油價(jià)上漲，引發(fā)石油危機(jī)，重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此美國(guó)便開(kāi)始從1975年建立長(zhǎng)效儲(chǔ)備機(jī)制，目前美國(guó)擁有全球最大規(guī)模的國(guó)有緊急石油儲(chǔ)備。美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日的一周，全美戰(zhàn)略原油庫(kù)存為6.125億桶。

第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，上屆美國(guó)政府至少三次提到使用戰(zhàn)略儲(chǔ)備。2020年4月，因疫情造成能源需求驟降引發(fā)陸地庫(kù)存空間不足，原油市場(chǎng)經(jīng)歷崩盤，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)特朗普指示能源部購(gòu)入7500萬(wàn)桶原油以加強(qiáng)美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備(SPR)。 2019年9月，全球最大產(chǎn)油商沙特阿美（Saudi Aramco）兩處重要石油設(shè)施遇襲，國(guó)際油價(jià)飆升超過(guò)15%，美國(guó)政府當(dāng)時(shí)表示，必要時(shí)將釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)供應(yīng)不足。2018年7月，媒體透露特朗普正積極考慮釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油以增加供應(yīng)，從而在11月國(guó)會(huì)大選之前控制住汽油價(jià)格的漲勢(shì)。

當(dāng)前形勢(shì)與2018年類似，居高不下的油價(jià)正在持續(xù)推高民眾生活成本， 汽油價(jià)格上漲可能對(duì)即將進(jìn)入2022年中期選舉的民主黨產(chǎn)生政治影響。目前美國(guó)汽油價(jià)格在全國(guó)范圍內(nèi)飆升至每加侖3.40美元的七年高點(diǎn)，在內(nèi)華達(dá)州、華盛頓州和俄勒岡州則達(dá)到了每加侖4美元。不斷走低的民眾支持率讓明年中期選舉形勢(shì)嚴(yán)峻。民主黨目前在眾議院和參議院的優(yōu)勢(shì)，分別僅有5席和1席。

高盛發(fā)布報(bào)告稱，即使美國(guó)動(dòng)用了其緊急石油供應(yīng)，這一舉措只能起到溫和和暫時(shí)的作用，“總而言之，我們的看漲觀點(diǎn)沒(méi)有改變：石油赤字仍未解決， 短期看跌風(fēng)險(xiǎn) 只會(huì)進(jìn)一步推遲所需的投資增長(zhǎng)，并加劇我們預(yù)計(jì)從2023年開(kāi)始的結(jié)構(gòu)性赤字。

增加本土產(chǎn)能也是平復(fù)市場(chǎng)壓力的辦法。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，國(guó)際能源巨頭在三季報(bào)中披露了最新美國(guó)頁(yè)巖油氣田開(kāi)發(fā)計(jì)劃，埃克森美孚宣布計(jì)劃在二疊紀(jì)再增加幾臺(tái)鉆機(jī)。雪佛龍表示，其二疊紀(jì)產(chǎn)量可能從60萬(wàn)桶/日增至100萬(wàn)桶/日。

英國(guó)石油公司宣布，明年將在美國(guó)頁(yè)巖氣資產(chǎn)上增加5億美元的支出。二疊紀(jì)是美國(guó)產(chǎn)量最多的頁(yè)巖區(qū)，長(zhǎng)期以來(lái)一直是該國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)EIA的預(yù)測(cè)，二疊紀(jì)產(chǎn)量本月有望從10月份的482萬(wàn)桶/日上升至488萬(wàn)桶/日，這與2020年3月疫情爆發(fā)前創(chuàng)下的491萬(wàn)桶/日的歷史紀(jì)錄已經(jīng)近在咫尺。

相比之下，伊朗核談判對(duì)市場(chǎng)的潛在沖擊風(fēng)險(xiǎn)更大，同時(shí)不確定性也較高。美國(guó)和伊朗方面此前證實(shí)，陷入停滯的伊核協(xié)議談判將于11月29日重啟。 ING大宗商品策略主管帕特森（Warren Patterson）報(bào)告指出，談判的最終目標(biāo)是美國(guó)取消對(duì)伊朗的制裁。目前假設(shè)伊朗2022年底的石油產(chǎn)出量約130萬(wàn)桶/日，這樣原油市場(chǎng)供需形勢(shì)無(wú)疑將更加平衡。

多因素博弈，多頭耐心等待

OPEC+與美國(guó)的博弈令不少投資者離場(chǎng)觀望。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，11月2日當(dāng)周，投機(jī)者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸下降17141手合約，至323703手合約。所持布倫特和WTI原油凈多頭頭寸減少22692手合約，至573915手合約，連續(xù)第二周大幅減倉(cāng)。

多重因素消耗了部分做多動(dòng)能，除了近期全球多地疫情反彈外，各國(guó)央行收緊政策打壓通脹、強(qiáng)勢(shì)美元和天然氣價(jià)格企穩(wěn)壓制了資金入場(chǎng)。不過(guò)多頭依然占據(jù)主動(dòng)，WTI原油和布倫特原油看漲凈倉(cāng)位接近6億桶，多頭與空頭比例接近6:1。

期貨市場(chǎng)上，各合約貼水的情況依然高企，洲際交易所（ICE）布倫特原油明年1月和后年1月合約差價(jià)維持在8美元附近，處于近年來(lái)高位。結(jié)合高額貼水和目前的庫(kù)存形勢(shì)，投資者預(yù)期短期全球能源供應(yīng)的緊張形勢(shì)很難得到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

沙特國(guó)家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）5日大幅上調(diào)了銷往海外的原油官方售價(jià) (OSP) ，顯示了對(duì)市場(chǎng)需求的信心。阿美將銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)設(shè)定為較阿曼/迪拜均價(jià)升水2.70美元/桶，上調(diào)幅度遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)此前預(yù)期的50美分至1美元，也是過(guò)去20年來(lái)的第二大漲幅，同時(shí)將銷往美國(guó)的輕質(zhì)原油售價(jià)設(shè)定為較美國(guó)含硫原油指數(shù)（ASCI）升水1.75美元/桶。

瓦爾加向記者表示，衍生品市場(chǎng)反映出短期能源需求健康，市場(chǎng)供需形勢(shì)趨緊，油價(jià)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。市場(chǎng)正在密切關(guān)注今冬北半球天氣變化，如果寒冬來(lái)臨，天然氣-煤炭-石油的聯(lián)動(dòng)上漲模式可能會(huì)卷土重來(lái)，引發(fā)新一輪能源危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。潛在風(fēng)險(xiǎn)方面，瓦爾加認(rèn)為，疫情是一大逆風(fēng)因素，但疫苗接種和抗疫新藥研發(fā)有望減少其負(fù)面影響，伊朗原油入場(chǎng)值得歐佩克高度警惕，或影響OPEC+后續(xù)增產(chǎn)路徑，未來(lái)各國(guó)供應(yīng)鏈復(fù)蘇后如何平衡油價(jià)和產(chǎn)量會(huì)成為擺在這個(gè)產(chǎn)油國(guó)組織面前的重大課題。

標(biāo)簽： OPEC+ 復(fù)蘇 增產(chǎn) 頁(yè)巖油 美國(guó) 沙特阿美