“四年前的收購(gòu)，到2021年才算看到真正協(xié)同效應(yīng)的顯現(xiàn)。”高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)盧彰緣11月24日向第一財(cái)經(jīng)記者表示，預(yù)計(jì)兩家公司的內(nèi)部協(xié)同障礙將有望進(jìn)一步被清除。11月23日晚，美的集團(tuán)（000333.SZ）公告透露，擬通過(guò)全資子公司全面收購(gòu)其控股的德國(guó)法蘭克福交易所上市公司 KUKA Aktiengesellschaft（簡(jiǎn)稱(chēng)“庫(kù)卡”）的股權(quán)并將其私有化。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑤?kù)卡將成為美的全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

美的集團(tuán)表示，本次收購(gòu)有利于庫(kù)卡專(zhuān)注業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并提升美的在機(jī)器人與自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的內(nèi)部資源協(xié)同和共享。本次收購(gòu)事項(xiàng)無(wú)需提交公司董事會(huì)及股東大會(huì)審議。本次收購(gòu)事項(xiàng)尚須根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)履行一定的報(bào)備和審批程序，存在不確定性。在盧彰緣看來(lái)，庫(kù)卡還有約5%的小股東，做決策時(shí)需要一定的流程，美的私有化庫(kù)卡，可以提高內(nèi)部決策的效率。

盧彰緣認(rèn)為，美的集團(tuán)私有化庫(kù)卡，將進(jìn)一步深化“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)。對(duì)于機(jī)器人行業(yè)來(lái)說(shuō)，庫(kù)卡依然還是一家國(guó)際公司；同時(shí)值得期待的是，庫(kù)卡在中國(guó)市場(chǎng)的布局或?qū)⒏觿?wù)實(shí)，本土化布局的深化將有助于庫(kù)卡在下游產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中抓住更多的先機(jī)。

之前，美的曾承諾七年之內(nèi)（到2023年），不干預(yù)庫(kù)卡的經(jīng)營(yíng)，保持其獨(dú)立上市公司的地位。但是，現(xiàn)在庫(kù)卡的股價(jià)不太好，美的此時(shí)將之私有化，可以花費(fèi)較少的代價(jià)。未來(lái)，不排除庫(kù)卡在中國(guó)再上市的可能性，估值預(yù)計(jì)會(huì)更高。庫(kù)卡有德國(guó)的基因，在歐美的業(yè)務(wù)開(kāi)展好，即使美的把它私有化，它的產(chǎn)品、技術(shù)還在，只是以前研發(fā)放在德國(guó)，慢慢部分會(huì)轉(zhuǎn)到中國(guó)，在中國(guó)的本土化服務(wù)將會(huì)做得更好。

2017年，庫(kù)卡正式進(jìn)入美的集團(tuán)，由美的集團(tuán)控股約95%，此舉被視為美的集團(tuán)推進(jìn)“雙智”（智能家居、智能制造）戰(zhàn)略、深入布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一步。庫(kù)卡在被美的集團(tuán)收購(gòu)后的幾年里，業(yè)績(jī)不升反降。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)卡在2017年創(chuàng)下6.9億元的利潤(rùn)新高后便進(jìn)入下降通道，2018年凈利不足1億元，降幅超八成。2020年還一度陷入虧損，虧損額超8億元。進(jìn)入2021年，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、下游客戶(hù)工業(yè)自動(dòng)化投入增加以及自身效率提升，庫(kù)卡業(yè)務(wù)規(guī)模有所增長(zhǎng)。庫(kù)卡中國(guó)2021年上半年新獲商機(jī)數(shù)量同比提升近50%，新客戶(hù)訂單占比提升至 15%。庫(kù)卡2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.6億元，同比增長(zhǎng)31%；凈利潤(rùn)1.17億元，扭虧為盈。

據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計(jì)，在全球四大機(jī)器人公司中，庫(kù)卡2020年在中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)器人銷(xiāo)量比其它三家（ABB、發(fā)那科、安川）少。同時(shí)，庫(kù)卡在“四大家族”里面是產(chǎn)品線(xiàn)最全的，涵蓋工業(yè)機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、物流倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人、AMR（移動(dòng)機(jī)器人）等。

中國(guó)是全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，引發(fā)機(jī)器人四大家族的新一輪投資。ABB投資1.5美元在上海建設(shè)的新工廠(chǎng)，計(jì)劃在2022年一季度投產(chǎn)，新工廠(chǎng)還設(shè)有開(kāi)發(fā)中心。庫(kù)卡也在加碼中國(guó)的投資，擴(kuò)建在佛山市的工廠(chǎng)，預(yù)計(jì)2024年竣工。發(fā)那科投資約260億日元擴(kuò)建上海工廠(chǎng)，將于2023年內(nèi)投產(chǎn)。安川也在江蘇省新設(shè)機(jī)器人的核心零部件工廠(chǎng)，明年投產(chǎn)。

美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波今年5月21日在美的股東大會(huì)上曾表示，去年庫(kù)卡虧損是由于疫情因素，今年一季度庫(kù)卡業(yè)績(jī)向好。“未來(lái)三五年，機(jī)器人和自動(dòng)化將會(huì)迎來(lái)良好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。不只汽車(chē)業(yè)，各行各業(yè)都在推進(jìn)自動(dòng)化”。人口老齡化會(huì)使中國(guó)工廠(chǎng)的機(jī)器人運(yùn)用越來(lái)越多。希望未來(lái)三五年，尤其抓住中國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，不斷改善庫(kù)卡的經(jīng)營(yíng)情況。

一方面，美的集團(tuán)與庫(kù)卡之間要加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，在中國(guó)市場(chǎng)搶占更多商機(jī)，讓庫(kù)卡私有化有助于進(jìn)一步消除美的與庫(kù)卡的協(xié)同障礙。另一方面，美的集團(tuán)2021年受中國(guó)家電市場(chǎng)整體疲軟、上游原材料成本大幅增加、出口海運(yùn)貨柜緊缺等影響而市值收縮。11月23日，美的集團(tuán)收盤(pán)價(jià)約69元/股，相比于今年年初最高峰時(shí)108元/股，減少約36%。美的集團(tuán)私有化庫(kù)卡，將有助于其進(jìn)一步加快向科技公司的轉(zhuǎn)型，并提升在資本市場(chǎng)的估值水平。

國(guó)泰君安的研報(bào)認(rèn)為，庫(kù)卡在美的集團(tuán)內(nèi)部歸屬于機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)群，私有化完成后，將便于與美的先前收購(gòu)的Servotronix、埃弗特等業(yè)務(wù)進(jìn)行內(nèi)部資源協(xié)同。庫(kù)卡目前的流通股股權(quán)較少，私有化有利于減少?gòu)?qiáng)制性信息披露，節(jié)省維持上市狀態(tài)所必需的成本。

庫(kù)卡目前市值31.3億歐元，折合人民幣225.2億元，以本次私有化收購(gòu)總股本5.45%、按慣例30%市場(chǎng)溢價(jià)收購(gòu)算，則此次交易所需金額約為16億元，對(duì)美的的現(xiàn)金流影響較小。目前庫(kù)卡盈利水平較低，若完全收回對(duì)美的短期業(yè)績(jī)?cè)龊裼绊懛容^小。私有化落地需通過(guò)2022年5月庫(kù)卡股東大會(huì)審議，因此此事對(duì)2021年度美的集團(tuán)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)顯著影響。

標(biāo)簽： 美的集團(tuán) 庫(kù)卡 機(jī)器人 私有化