炒期貨巨虧4583萬元后豪悅護理（605009.SH）表示收手，但上交所警示函還是來了。

近日，上交所決定對豪悅護理及有關責任人予以監管警示。因為公司實際從事焦炭、焦煤等商品期貨投資，不符合公司關于期貨套期保值、規避防范風險等規定，相關信息披露不準確，影響了投資者價值判斷和投資決策。

上交所對公司及時任董事長兼總經理李志彪、時任董事會秘書曹鳳姣予以監管警示。同時因上述投資期貨事項，公司及相關責任人也收到了浙江證監局警示函，且認定公司未建立有效的內部控制制度及風險評價措施防控期貨投資的風險。

作為一家護理用品公司，豪悅護理投機炒煤炭期貨慘遭大額虧損，引發市場關注。公司股價方面，今年來豪悅護理股價一路下跌，從年初134元的位置跌至目前56元附近，跌幅超60%。

近年來上市公司借套期保值之名投機炒期貨，以巨虧收場的不在少數，最終導致投資者遭殃。

對此南華期貨副總經理朱斌對第一財經表示，如果市場想提前跟蹤上市公司套期保值的效果是否會對該企業的經營情況造成影響，那么在上市公司公布套期保值公告之時便可依據其保值品種、保值類型、保值金額占公司凈資產比重、保值金額占公司流動資產比重進行跟蹤，然后在其發布季報、年報時進行佐證，該上市公司套保情況是否符合保值原則。

都是投機惹的禍

具體從處罰情況來看，豪悅護理被警示主要是沒有以套期保值、規避和防范風險為目的而進行期貨投資。

經上交所查明，2021年10月13日，豪悅護理稱其投資期貨是鑒于公司前期新建廠房，鋼材等原料需求較大，為間接對沖相關材料價格，公司管理層進行焦煤、焦炭的期貨套期保值操作。而實際上并非如此，公司作為一家護理用品公司，主營業務與投機的期貨品種焦煤、焦炭毫不相干。

記者梳理豪悅護理提供的交易信息發現，公司2021年1月就已開始期貨交易，10月12日才公告稱公司期貨賬戶累計虧損（含浮動虧損）6934.15萬元。豪悅護理也因信披違規收到上交所監管工作函。

對應當時雙焦期貨走勢，焦煤期貨2021年1月累計跌幅為6.3%、焦炭期貨更是大跌25.24%。不過，7月開始雙焦期貨“一騎絕塵”，焦煤、焦炭期貨分別累計上漲77%、40%。公司也是因為在做空方向上接連加大投資力度，連遭虧損。

截至2021年11月22日，公司將所持的全部期貨合約進行主動性平倉，2021年累計開展期貨投資15310萬元，占2020年經審計凈資產的5.49%，累計虧損4583.35萬元，占2020年經審計凈利潤的7.61%。對比公司2021年前三季度實現歸母凈利2.28億元，期貨平倉虧損的4583.35萬元，占前三季度凈利潤比例為20%。

中衍期貨投資咨詢部總經理盧旭分析稱，企業參與期貨保值交易應當選擇與公司經營有關的期貨產品，且企業的期貨交易規模不能超過自身產能，如果從事期貨交易品種與企業經營業務毫無關聯，就不是真正意義上的套期保值交易。若從事的期貨交易規模與現貨不匹配，極易造成較大損失。

另外上交所警示函指出，公司制定的《金融衍生品交易操作辦法》規定，公司所有金融衍生品交易業務均以正常生產經營為基礎，以具體經營業務為依托，應以套期保值、規避和防范風險為目的。但公司實際開展的期貨投資不符合上述制度規定，相關信息披露不準確。

還有股東短線交易

在公司陷入期貨平倉虧損后，公司股價一路下跌，目前收于56元附近，年初至今跌幅超60%。

在此期間有持股5%以上股東坐不住了，2021年11月25日，公司持股5%以上大股東溫州甌泰發來《減持計劃進展告知函》，稱其自2021年10月15日至2021年11月25日期間159.8萬股，占公司總股本的1%。

值得一提的是，減持尚未完成，溫州甌泰就因短線交易操作被浙江證監局警示。

具體看來，2021年11月10日至11月11日，溫州甌泰作為公司5%以上大股東，通過名下證券賬戶，累計賣出豪悅護理18.2712萬股，成交金額986.05萬元；累計買入豪悅護理6000股，成交金額32.37萬元。從而構成短線交易。

公司基本面來看，豪悅護理于2020年9月上市，算是一家新上市公司。2018~2020年公司歸母凈利同比分別上漲176%、70%、90%，但該公司上市后業績就變臉，上市不到一年公司營收和凈利潤雙雙大幅下滑，根據2021年三季報報，豪悅護理實現營收16.46億元，同比下降19.21%；歸母凈利潤2.28億元，同比下降53.72%。如今公司又因投機期貨遭遇巨額虧損，可謂雪上加霜。

上市公司期貨投機影響投資者價值判斷和投資決策，對于判斷上市公司是套保還是投機，朱斌分析稱，各上市公司套期保值披露信息主要有以下幾大特點，首先是相關信息集中在財報中；其次是披露用詞上主要有期貨投資、公允價值變動、衍生金融資產損益、套期等；此外，套期保值效果披露信息上只呈現衍生品端的盈虧情況，未將現貨端匯總后公布。

不過有部分上市公司將套期保值業務虧損歸咎于現行會計制度，上海市錦天城律師事務所高級合伙人郭重清認為，套期保值期貨端的虧損本可以通過現貨端的盈利予以對沖，但在財務報表中未能予以對沖處理，導致公司不得不對套期保值期貨端的虧損予以披露。部分上市公司干脆將套期保值期貨端浮動盈虧計入當期損益，并在財務報表上注明“公司套期保值非高度有效套期保值，業務損益全部列入非經常性損益欄目。

但在郭重清看來，判斷上市公司套期保值是否高度有效，很大程度上取決于企業套期保值方案的設計、具體實施及相關信息披露。由于目前國內上市公司對此存在較大的自主權利，市場如何準確理解，監管部門如何準確充分監管則仍有難度。如果上市公司出于隱藏真實信息之目的，將本不符合有效條件的套期保值交易納入有效性范疇，將投機交易當作套期保值交易，市場難以辨識。

標簽： 豪悅護理 期貨 投機 焦煤焦炭