12月17日晚，廣發基金知名基金經理劉格菘參與了廣發基金“跨年直播節”，對明年股市行情特征和投資機會做出展望。他認為，今年A股市場行情的關鍵詞是“輪動”，明年的關鍵詞則將是“分化”。

回顧今年的市場行情，劉格菘給出了一個關鍵詞——“輪動”。他表示，今年的市場中，很多行業都有投資機會，但大部分投資機會都沒能延續很長時間。總體而言，市場呈現出精彩紛呈、快速輪動的格局。

2022年更加考驗基金經理眼光

劉格菘認為，很多情況都是過去投資中沒有經歷過的。“我的投資框架是在供需背景下做不同產業的比較，今年的市場對我來說不是挑戰，而是豐富。很多細分行業的供需格局在短期內發生了劇烈變化，導致某些行業上游的資源價格短期出現比較巨大的漲幅，帶來這個方向上資產價格的快速上漲。這說明我們應該繼續沿著供需框架看每一個行業。現在很多人會從景氣度的角度尋找適合投資的資產，景氣度背后的原因是什么？我覺得是每一個信息變化、每一個政策變化，導致的大家對于行業未來供需格局預期的變化，這種變化會導致整個行業出現資產價格的劇烈波動。”

展望明年，劉格菘同樣給出一個關鍵詞——“分化”。在他看來，明年行業之間、同一個行業上下游、同一個賽道的細分領域都會有較大分化，這也許是明年市場最主要的特點。明年應該是更考驗基金經理眼光，更考驗基金經理對產業格局理解的一年。

對于看好的行業，劉格菘表示，行業配置上，會延續“全球比較優勢制造業”這個方向，再進行深入挖掘。“今年雖然很多行業在輪動，但是展望2022年，核心還是要看全球比較優勢制造業的競爭力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。

他預計，全球比較優勢制造業在上市公司的護城河、上下游產業鏈匹配能力上，競爭優勢將進一步強化，“所以明年還是圍繞全球比較優勢制造業進行配置。”

此外，劉格菘提醒投資者2022年需要分散投資。

他表示：“我個人判斷明年的市場應該是結構分化非常大的市場，明年選某一個單一賽道或者某一個行業的投資策略，可能性價比不會特別高。對于投資者來講，一定要理解基金經理的配置思路，把錢交給自己信任的基金經理做長期投資。”

復盤劉格菘過去三年的持倉，TMT占比較高，但并非唯一核心持倉，尤其是2020年，制造業、大消費持倉占比時常與TMT并駕齊驅。

以廣發創新升級為例，2017年末，該基金的前三大重倉板塊分別是電子、食品飲料、通信；2019年末，前三大持倉板塊是電子、通信、計算機；2020年末，前三大持倉行業變成電力設備及新能源、電子、醫藥。

消費行業2022年盈利預計會有較大改觀

除劉格菘外，廣發基金另外一位副總經理傅友興也分享了2022年投資機遇。

對于后續市場和各類資產的預判，傅友興表示，第一，是看經濟層面，預計2022年經濟增速將平穩回落。基于經濟增長預期，他個人預計明年A股上市公司整體的盈利增長或相對平淡。

第二，市場流動性方面。隨著原材料價格壓力的下行以及經濟增速的回落，貨幣層面有望保持相對寬松的局面。房地產融資最緊的時候即將過去，廣義社融增速預計將企穩回升，這對股市的估值有望形成支撐。

第三，看市場估值。目前A股市場估值分化比較大，一方面不少行業經歷了2019年以來近三年的持續上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產的難度在加大。另一方面，金融地產等行業的估值比2018年底的時候還低。所以，我覺得市場不存在大的系統風險。

讓傅友興相對樂觀的一點在于，今年由于原材料價格大幅上漲，產業鏈的利潤集中在上游；而明年產業鏈利潤的分配會有較大變化。今年受沖擊較大的優勢制造業、消費行業等公司，明年的盈利預計會有較大改觀。在這些行業里，他們認為有不少積極的結構性機會。

此外，在近日中歐基金舉辦的2022年權益投資策略會議中，中歐基金基金經理劉偉偉認為，明年市場流動性或將處于較為寬松的狀態，這將有利于成長股的表現。在具體行業展望上，他看好新能源汽車、光伏、軍工、半導體等偏高端制造業機遇。中歐基金成長組另一位基金經理成雨軒則認為，經過近期調整，消費和類消費科技行業出現了回調和估值消化現象，其中優質企業長期配置價值逐漸顯現。

標簽： 劉格菘 廣發基金 TMT 消費 中歐基金