2021年以來，人民銀行加大跨周期調(diào)節(jié)力度，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，有效降低銀行資金成本，推動(dòng)了此次1年期LPR下行。2021年7月15日和12月15日，人民銀行先后兩次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率共1個(gè)百分點(diǎn)，釋放2.2萬億元長期資金，每年節(jié)約銀行資金成本280億元。同時(shí)，人民銀行綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利和再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率為中樞運(yùn)行。從利率政策看，6月21日，人民銀行指導(dǎo)市場利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律管理，降低了中長期限定期存款利率；12月7日，人民銀行降低支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，都有助于降低銀行資金成本。在上述政策綜合作用下，銀行資金成本已累積一定的下降幅度，最終帶動(dòng)了此次1年期LPR下調(diào)。因此可以說，此次LPR下調(diào)是央行貨幣政策靈活適度、銀行體系流動(dòng)性合理充裕的綜合反映，也充分體現(xiàn)了LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制的市場化特征。

LPR下降為金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利創(chuàng)造了有利條件。在人民銀行等部門的引導(dǎo)下，2020年金融系統(tǒng)通過利率下降、減少收費(fèi)等方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元。今年實(shí)際貸款利率在去年大幅降低的基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)中有降，有力地支持了疫情沖擊下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。李克強(qiáng)總理在考察市場監(jiān)管總局時(shí)提出，要繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。考慮到我國融資方式以銀行貸款為主，且LPR已經(jīng)成為銀行貸款定價(jià)的參考基準(zhǔn)，此次LPR降低可直接帶動(dòng)新發(fā)生貸款利率降低，明年需重定價(jià)的存量貸款利率也將同步下行，可為金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利提供有利環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

預(yù)計(jì)未來LPR仍有下降空間。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場預(yù)期也顯示，今年四季度和明年的經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大挑戰(zhàn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，圍繞保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，加大宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度，提高宏觀調(diào)控的前瞻性針對(duì)性，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。預(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)LPR下行，繼續(xù)發(fā)揮LPR的指導(dǎo)性作用，促進(jìn)企業(yè)融資成本進(jìn)一步降低，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。（作者系興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

標(biāo)簽： LPR 政策利率 貸款 定價(jià)