明年股市機會在哪里？該買哪些股票？站在2021年的末尾展望2022年的機會，不少機構(gòu)認為，消費板塊仍將最具性價比。

星石投資認為，供給出清邏輯將繼續(xù)發(fā)揮作用，市場仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情、上游領(lǐng)域的景氣向下游傳導將更為順暢，消費領(lǐng)域有望接棒周期板塊，迎來量價齊升，中低市凈率的消費類資產(chǎn)有望迎來重估。

申萬宏源則以“浴火重生”概括2022年的A股市場：浴火，趨勢過猶不及，“穩(wěn)增長，寬信用”預期終有限，美國政策糾偏，緊縮預期可能來得更早一些。年初行情發(fā)酵后，市場可能出現(xiàn)明顯回調(diào)。重生，鳳凰涅槃需靜待，海外壓力終有度，下半年政治周期關(guān)鍵窗口，結(jié)構(gòu)性行情卷土重來。

2022年預計地產(chǎn)投資增速1%

星石投資總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理汪晟認為，2021年經(jīng)濟復蘇節(jié)奏不溫不火，主要受到兩方面因素壓制。一方面，3月開始“緊信用預期”逐漸發(fā)酵，克制的總量政策、堅定的地產(chǎn)調(diào)控、暴漲的上游價格和自然災害等偶發(fā)因素疊加，導致信用擴張受阻。

另一方面原因在于海外輸入型病例導致國內(nèi)疫情反復，使得經(jīng)濟最大的貢獻項——消費遲遲未能恢復。但站在當前時點來看，積極因素正在積累：

其一，穩(wěn)增長和保供給雙管齊下，有望緩解滯脹壓力。7月高層會議后政策基調(diào)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)暖。目前政府債券發(fā)行提速、地產(chǎn)政策邊際糾偏，信用已經(jīng)初步見底。同時保供政策也顯現(xiàn)成效，上游價格暴漲的形勢得以遏制，中下游盈利預期也將趨于改善。往后看，經(jīng)濟已進入“PPI見頂+CPI低位”的窗口期，預計12月將開啟穩(wěn)增長加力的窗口期，托底政策有望延續(xù)至明年。

其二，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響趨于弱化。國內(nèi)防疫體系持續(xù)完善，快速響應和動態(tài)清零機制能夠有效控制疫情。

今年下半年來Delta變種也曾引發(fā)數(shù)次區(qū)域疫情，但基本都在1個月內(nèi)清零，對經(jīng)濟的影響也逐漸趨弱。盡管近期海外變異病毒再度引發(fā)市場擔憂，但預計國內(nèi)防疫體系能夠有效應對。此外，疫苗廣泛接種、口服特效藥也有助于緩解防疫壓力。目前國內(nèi)完成兩劑接種者已經(jīng)接近80%，“免疫屏障”基本形成，疊加口服特效藥即將問世，有望使新冠趨于“流感化”。

而申萬宏源則預測，財政政策預計在2022年考慮個稅減稅等穩(wěn)定中等收入群體收入的措施、穩(wěn)定消費；房地產(chǎn)融資則開始呵護糾偏穩(wěn)預期，因為近期貨幣政策已開始轉(zhuǎn)向，地產(chǎn)融資呈現(xiàn)曙光，2022年預計地產(chǎn)投資增速1%，穩(wěn)房價和穩(wěn)剛需之間形成新的微妙平衡。

就基建投資而言，申萬宏源認為，能源升級與財經(jīng)紀律形成平衡木。雙碳目標下新能源發(fā)電體系建設(shè)將步入快車道。但狹義基建沒有重回泡沫化增長的政策環(huán)境。預計2022年廣義基建投資增速6.0%。

2022年重點看消費板塊？

汪晟表示，從估值來看，消費板塊已經(jīng)具備中長期收益空間，中低市凈率的消費資產(chǎn)有望重估。

從市場整體風格上看，預計明年隨著核心CPI回升、利率上行壓力加大，價值股相對占優(yōu)。

其中，中低市凈率的消費類資產(chǎn)有望迎來業(yè)績與估值的雙擊。盡管疫情沖擊之下消費行業(yè)盈利階段性放緩，出現(xiàn)了表觀市盈率（PE）虛高、而市凈率（PB）處于偏低水平的背離現(xiàn)象。但是，行業(yè)供給猛烈出清，使得資產(chǎn)的遠期盈利能力顯著提升。一旦需求正常化，盈利改善的彈性必定遠超預期。

因此，立足于資產(chǎn)的長期價值來看，消費板塊性價比已經(jīng)凸顯。展望2022年，星石投資將重點關(guān)注中低市凈率的消費類資產(chǎn)，如航空旅游、物流、品牌消費、醫(yī)藥、廣告媒體等。

申萬宏源認為居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移是趨勢，2022年市場仍是增量博弈。但增量資金規(guī)模可能弱于2020~2021年。新基金發(fā)行開門紅仍可期，增量資金將更多流向善于挖掘小市值和科技成長的投資者，小盤風格在歲末年初可能演繹出沖頂行情。

“2022年新能源的方向和節(jié)奏對于A股總體而言也至關(guān)重要。新能源投資快馬加鞭，新能源仍是稀缺的高景氣。但板塊性價比偏低，在分母端沖擊下也難一枝獨秀。”申萬宏源稱。

標簽： 房地產(chǎn) 申萬宏源 星石投資 財政