2021年國際金價整體趨弱，全年未曾出現明顯趨勢性行情。

不同于黃金“不溫不火”的行情，鋼價在2021年呈現出沖高后回落的態勢，以鐵礦石為主的黑色金屬價格全年波動劇烈，其中鐵礦石期貨主力合約價格年內創上市新高。

交易員調侃，從價格波動和交易機會來看，2021年是“金不如鐵”的一年。截至目前COMEX黃金期貨主力合約報1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。中信期貨分析認為，金價整年承壓的原因在于，美聯儲和美國政府的經濟調控與美國現實經濟狀況相互博弈。

不過進入2022年，局勢或將反轉。機構普遍預計2022年金價重心將上移，尤其看好上半年行情，預計通脹維持高位，全球經濟復蘇動力減弱，金價或存在結構性上行行情。

而對于鋼價來說，鋼鐵行業作為高耗能行業，在即將到來的2022年仍以供需兩弱為主，尤其在碳中和、煤炭緊張的背景下，鋼價將承壓。

陷入僵局的黃金

依照慣例，每年年末和新年伊始是黃金的消費旺季，相應的金價走勢也遵循這一規律，在年末旺季受到提振，然而今年的旺季已至但金價并沒有出現大漲行情。

對此，國信期貨分析稱2021年高通脹預期成為壓制實際利率反彈的主要力量，美聯儲Taper正式落地，市場從交易Taper預期逐漸轉向交易加息預期。關注重點從就業轉向了通脹。實際利率仍低迷略有上行，黃金整體維持寬幅震蕩且價格重心有所下移。

縱觀2021年全年金價走勢，黃金似乎陷入了僵局。

具體看來，COMEX黃金期貨價格橫盤震蕩了一整年，截至目前COMEX黃金期貨主力合約報1809美元/盎司，年初至今跌幅4.39%。現貨黃金方面，倫敦金在2021年一季度下跌10%后，一直處于震蕩狀態，截至目前報1805美元/盎司，年初至今跌幅4.8%。

對比2020年，金價創下歷史新高，倫敦金一度達到2075.14美元/盎司，COMEX黃金期貨主力合約最高沖上2089美元/盎司高位，全年漲幅近25%。

近期，美聯儲在12月會議紀要發布時官宣了將加快購債緊縮的節奏，從之前的每月縮減150億美元提升至300億美元。金價也在1800美元/盎司關鍵價位反復振蕩。

博時基金經理王祥告訴第一財經記者，美聯儲縮債政策加速落地后，市場避險情緒有所升溫。疊加新冠變種的不確定性影響了長期潛在收益率，美債長端收益率偏弱，黃金市場進入反彈窗口。

那么進入2022年，陷入僵局的黃金能否破局？

王祥認為，近期黃金市場微幅反彈，接下來仍是均衡震蕩為主而非反轉上行。他認為，在歐美經濟體普遍處于貨幣政策轉向的時期，對利率上行的憂慮仍將是阻礙貴金屬市場長期資金的重要壓力。此輪黃金市場的拉鋸戰或將維持較長時間，金價約在1750~1850美元/盎司區間波動。

國信期貨認為，進入2022年，通脹預期和美聯儲加息預期的變化，仍將是影響貴金屬價格的主要變量，其中加息預期對貴金屬價格的影響將大于加息正式落地的影響。當前市場對加息的預期可能已較為充分甚至過熱，預計加息落地至少在明年6月后。

不過也有部分觀點看好黃金走勢，東證期貨徐穎認為，對于黃金來說市場仍在實際利率框架內交易黃金，但金價被低估，整體來看2022年金價的震蕩中樞有望上移。徐穎分析，如果美聯儲貨幣政策轉向并通過加息抑制通脹，需求將會承壓，而通脹回落緩慢，金融市場的波動也會增加，加息的過程會比較艱難。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen則積極看好黃金未來走勢，他認為美聯儲失去對通脹控制的可能性將支撐金價2022年表現，預測明年金價會升至2000美元/盎司以上，并創歷史新高。

“上天入地”的鋼鐵

不同于金價全年“不溫不火”，鋼鐵行業年內走出大起大落的行情，鋼鐵產業鏈上多個黑色期貨品種觸及歷史高點，目前在回吐全年漲幅的情況下，仍處于歷史高位。

首先從成本端來看，鐵礦石期貨主力合約年初沖高，一度于5月觸及1358元/噸，創上市以來新高。

黑色產業鏈上包括硅鐵、不銹鋼期貨價格年漲幅分別達到27.6%、24.4%。

隨后國家有關部門聯合約談重點企業，加大對囤積居奇、哄抬價格、市場投機等行為的監管和打擊力度。黑色系期貨價格隨之降溫。當前在監管密集調控趨勢不改的情況下，黑色商品價格高估風險將逐步釋放。

目前鐵礦石價格已創年內新低，不過對比歷史價格來看，依然處在較高的位置。近期，行業進入冬儲，處于傳統需求淡季，但鋼價走出反彈行情。

近期鐵礦價格大幅反彈，鐵礦主力合約自11月的階段性底部已反彈36.6%，主要反映的是隨著終端需求邊際恢復，鋼廠利潤擴大，市場對鋼廠節前補庫及明年采暖季結束后復產的預期。

但是長期來看，鋼價承壓趨勢不變。中信期貨分析認為，長即使考慮到采暖季結束后的復產潛力，2022年鐵礦石整體仍將保持過剩，延續累庫趨勢。而且以現有庫存水平，鋼廠鐵礦可用天數屆時也仍處于歷史同期相對高位，從而限制鋼廠補庫力度。隨著鋼廠補庫逐步落地，鐵礦價格將面臨高位繼續回落風險。

中金公司研報認為，2022年全球鐵礦石需求可能與今年基本持平，短期內價格可能受益于下游需求預期改善，但總體而言鐵礦石明年全年供需結構更趨寬松，供應缺口將顯著收窄，價格缺乏大幅回彈的基礎。

建材品種方面，中信期貨分析稱，下半年粗鋼產量或維持高位，硅鐵需求總體平穩。不過在碳中和、煤炭緊張的背景下，硅鐵供應仍受能源管控影響或出現反復震蕩行情。

標簽： 黃金 鋼鐵 通脹 碳中和