2021年僅剩2個交易日。據Wind數據統計，今年以來整個銀行板塊（申萬一級）跌幅約為5.15%，總市值較年初蒸發近2000億元，超過七成個股價格下降，其中以城商行、農商行跌勢最猛，跌幅最高者接近腰斬。年內首發上市的4家新股最大回撤霸屏榜首，其中1家較最高價已經腰斬，還有2家銀行破發。

2021年銀行股走勢如何？2022年有何預判？分析人士指出，從基本面來看，銀行業利潤已有超預期反彈，不良率也有明顯改善。但在低利率大背景和減費讓利持續影響下，銀行發力中間業務的趨勢增強，明年息差壓力有望改善。相較疫情肆虐的2020年，經歷了國內有效的防疫和政策糾偏，2021年機構對銀行股的調研熱度翻倍，特色和成長性成為最吸引機構的要素。有券商預測，在政策托底+糾偏落地后，明年一季度銀行股有望迎來一波“春季躁動”。

七成銀行股下跌，城、農商行表現最“慘”

自今年5月以來，在宏觀政策變化預期以及房地產爆雷影響中，A股銀行板塊開啟了兩個多月的深度下挫，疊加熱門板塊的虹吸效應，銀行股整體進入低位震蕩期。

截至12月29日收盤，A股41家上市銀行總市值約為9.32萬億元（其中A股市值7.11萬億元），較年初的9.64萬億縮水3000多億元（其中A股縮水約2000億元），相比疫情沖擊下的2020年有所好轉，去年該板塊僅A股市場縮水規模就接近6000億元。據Wind數據，按照申萬一級行業分類，作為昔日A股市值最大的板塊，銀行在去年的大消費行情中“讓位”食品飲料之后，至今仍處于行業第二位，但差距有所收窄。另一方面，在“雙碳目標”刺激下，年內電力設備作為年內漲勢最猛的板塊已經大漲45%，總市值正逐漸向銀行逼近。

（記者據統計整理）

具體來看，今年41只銀行股中只有11只（新股以發行價為基準）上漲，其中漲幅在10%以上的有7只，瑞豐銀行以36.82%漲幅位列榜首，其次是成都銀行上漲15.47%。另外下跌的30只個股中，廈門銀行以46.88%跌幅成為年內“最慘”銀行股，民生銀行、青農商行、鄭州銀行等跌幅也超過20%。總體來看，城商行與農商行跌勢更為明顯，貴陽銀行、青島銀行、紫金銀行、西安銀行等跌幅也都在15%以上。對此有銀行業人士分析，中小銀行因為“盤子小”成為爆炒、投機標的的時代已經是過去時，尤其是板塊缺少關注度時，市場對業績、風險也會更加敏感。

值得注意的是，紫金銀行在11月24日至12月21日連續20個交易日的收盤價低于公司最近一期經審計并調整后的每股凈資產，達到觸發穩定股價措施啟動條件，該股今年以來高層人員頻繁動蕩、業績下滑，近期還將迎來17.2億股限售股巨量解禁。在此背景下，該行上周發布了年內第二份《關于觸發穩定股價措施的提示性公告》，計劃繼續通過回購股票、高管或股東增持等方式穩定股價。

新股方面，瑞豐銀行作為今年6月上市的新股，上市之初最高一度漲至17.08元/股，較發行價8.12元/股翻倍，但最大回撤也一度超過40%。相比之下，今年首發上市的另外3只新股走勢“更慘”，其中除齊魯銀行上漲3.92%外，重慶銀行、滬農商行分別較發行價下跌了18.19%、24.38%，期間最大回撤分別高達55.65%、43.10%、35.61%，均在回撤榜前列。

根據Wind數據，截至12月29日，41家上市銀行中只有寧波銀行、招商銀行、瑞豐銀行、杭州銀行、平安銀行PB（市凈率）超過1，破凈銀行占比接近88%。另據公開資料，蘭州銀行將在近日上市交易，IPO的發行價（3.57元/股）罕見低于4.33元的每股凈資產。而為了穩定股價，除紫金銀行外，今年以來已有包括平安銀行在內的十幾家銀行，通過管理層或股東出手向市場傳遞積極信號。

截至目前，除了已經拿到證監會上市批文的蘭州銀行，還有12家地方中小銀行在排隊IPO，其中有4家城商行、8家農商行，但IPO申請新受理明顯放緩。此前就有業內人士對第一財經記者表示，銀行上市相比其他行業受到政策影響更大，除了證監會審核外還要達到銀保監會要求。而當前的客觀事實是，未上市的多為基本面較弱且風險更高的地方中小銀行，對于此類主體的審核將會越來越嚴格，銀行股爆發式增長的階段已經過去，化解風險或是首要任務，像中原銀行吸并其他中小城商行的模式還會繼續。

機構調研熱度翻倍，春季躁動能否如約到來？

與過冷的二級市場相比，今年尤其下半年以來銀行業的基本面都有超預期表現，其中前三季度合計歸母凈利潤超過1.47萬億元，同比增長13.6%，較上半年也提升0.6個百分點，其中有14家銀行凈利潤同比增速超過20%。在貸款結構優化、低利率時代攬儲難度加大等背景下，多數銀行向中間業務發力，非息收入成為重要業績支撐，也成為影響估值的重要因素。

另外一個與市場表現背道而馳的現象是，部分明星基金經理在三季度大幅加倉銀行股，雖然主動型偏股基金整體對銀行板塊仍處于低配狀態，但三季度部分基金降低了興業銀行、平安銀行、招商銀行等估值較高的股份行持倉，部分“差中選優”的農商行、城商行反而得到基金經理的“偏愛”，比如江蘇銀行、成都銀行、常熟銀行、張家港行等均獲得大幅增持。當時申港證券曹旭分析指出，有自身特色、成長性較強的銀行，以及區位優勢突出的城/農商行更容易獲得機構青睞。

早在三季報披露結束后就有多家券商表示，目前銀行的估值已經充分反映市場的悲觀預期，隨著政策托底，市場的悲觀預期和銀行經營環境都將出現改善。記者統計發現，今年下半年以來，機構對銀行的調研熱情出現明顯回暖，總體參與調研的機構數量較去年同期翻倍，達到1550家，最新調研時間多集中在今年12月份，調研對象多為城/農商行，其中參與杭州銀行、寧波銀行調研的機構數量均超過300家，常熟銀行、無錫銀行、張家港行調研機構也在100家以上。

國盛證券銀行分析師馬婷婷分析，近期托底+糾偏政策不斷落地，年底到明年一季度社融信貸有望“先行企穩”，銀行板塊或迎春季躁動。安信證券李雙認為，結合經濟增速下行壓力，降準、財政發力支撐社融，息差壓力緩解，以及合理偏低的估值狀態等情況，2022年銀行板塊的處境與2018年底、2019年初比較類似，整體而言機會大于風險。中泰證券研究所所長戴志鋒則指出，考慮到低碳轉型背景下政策紅利期長、市場空間大，未來綠色金融對于緩解銀行資產質量整體壓力、提升銀行估值等方面均有重要作用。

標簽： 銀行股 破凈率 春季躁動