全年凈利潤最多將虧損20億元以上，超過公司市值四成以上，僅四季度虧損就超過10億元。1月6日，在WIND電力行業中率先披露業績預告的金山股份，數據一經公布便“震驚”了市場。

據不完全統計，截至2022年1月6日，共有166家A股上市公司對外發布了最新的業績預告。經財務部門初步測算，金山股份預計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-18億元到-20.38億元，與上年同期（法定披露數據）相比，將減少金額約為18.82億元到21.20億元。

而根據三季報，公司前三季度凈利潤約為-10.19億元，歸母凈利潤為-9.13億元。這意味著，僅僅四季度單季度，虧損就高達8.87億元到11.25億元。然而，金山股份的股價在這期間卻一度翻倍上漲，從2.31元/股上漲至5.06元/股。

截至發稿，金山股份股價單日下跌6.52%，報3.3元/股，較12月20日最高股價5.06元/股下跌34.78%，總市值48.6億元。6日盤后，上海證券交易所火速對金山股份問詢函。

虧損翻倍、股價翻倍

金山股份公告稱，經財務部門初步測算，預計2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-18億元到-20.38億元。據此測算，該公司2021年第四季度單季度虧損高達8.87 億元到 11.25 億元，而前三季度的利潤虧損總額約為-10.19億元，這意味著，四季度的虧損幾乎是前三季度的總和。

公開資料顯示，金山股份成立于1998年，2001年上市，公司注冊地址為遼寧省沈陽市蘇家屯區迎春街2號。金山控股是國家電力體制改革組建的國有獨資發電企業，屬于國務院國資委監管的特大型中央企業，主營業務為電力生產、熱力生產和供應；與電力相關的煤炭等一次能源開發以及相關專業技術服務。

對于業績預虧的主要原因，公司稱受外部因素影響，煤價同比大幅度攀升，發電、供熱成本出現倒掛。在三季度的公告中，這一原因也曾被提及。

事實上，2021年公司曾多次發布業績預警。在12月10日的2021年度遼寧轄區上市公司投資者網上集體接待日上，該公司副總經理、財務總監、董事會秘書李瑞光表示，業績下滑的主要原因除了受外部因素影響，公司煤價同比大幅度攀升外，還受煤價持續上漲、煤炭供應緊張影響，在滿足保證供電的前提下，公司適時調整開機方式，發電量同比減少。

但四季度利潤虧超過10億元，依舊將投資者打了個措手不及。在金山股份的股吧里，有投資者認為還會繼續下跌，有投資者開始猜測公司后續的重組事宜，有投資者認為這是公司在“先抑后揚”，有投資者則斥責公司此前股價大漲是無視虧損的操作。

事實上，從四季度的業績數據和股價走勢來看，確實出現了較大背離。

而從股價表現來看，前三季度股價于3月23日漲至3.28元/股的階段性高點后回落，而后開始震蕩，且再未能突破這一高點。甚至于2020年，股價最高點也僅停留在3.45元/股。然而到了12月中，股價出現大幅突破。

12月13日起，金山股份連續7個交易日股價漲停，從2.57元/股上漲至5.06元/股。按四季度最低股價2.31元/股（11月29日）計算，股價上漲219%。

大股東“見機”減持？

股價急速上漲前后，公司并無宣布任何利好消息。相反，在12月對外公布的37則公告中，關于股價異常波動的公告就多達13則。然而值得注意的是，在12月17日，公司披露了持股5%以上股東集中競價減持股份計劃的公告。

據公告，遼寧能源投資（集團）有限責任公司（以下簡稱“能源投資集團”）持有金山股份2.88億股無限售流通股，占金山股份總股本的19.567%。能源投資集團計劃于減持公告對外披露15個交易日后的六個月內，通過集中競價減持不超過2900萬股，占公司總股本的1.969%。該集團在過去12個月內減持392.24萬股，減持比例為0.266%。

今日盤后，上海證交所對金山股份出具問詢函，要求公司就其發電、供熱業務收入、成本構成情況，并結合煤炭價格走勢、熱電產品價格變動情況等，具體說明全年大額虧損的原因，以及前期是否進行充分風險提示。

同時，金山股份還需結合第四季度煤炭價格走勢及同比變動、公司原材料采購政策、全年煤炭長協合同簽訂及執行情況、營業收入端與成本端的采銷匹配情況等，進一步說明第四季度虧損規模進一步擴大的原因及合理性，自查是否存在利用不當利潤調節損害投資者利益的情形。

此外，金山股份還需公布，業績虧損是否可能導致公司觸及最近一個會計年度經審計期末凈資產為并負的退市風險警示情形，進行必要的風險提示，并補充說明公司是否存在經營基本面大幅惡化情況，公司持續經營能力是否存在重大不確定性。

觀察到公司股價自2021年12月以來顯著上漲疊加股東集中競價減持計劃，金山股份還需核實是否存在有關股東提前知悉相關業績事項的情形，并就本次業績預告事項報送內幕信息知情人名單供交易核查。

上市以來最差業績

就金山股份本身而言，2021年或許是其2001年上市以來業績最差的一年。

公開數據顯示，2001年至2016年，金山股份凈利潤雖有增有減，但都保持了盈利，2015年以4.94億元的凈利潤“登頂”，交出近年來最優成績單。然而到了2017年，隨著煤炭供給側改革持續深入，公司業績開始“變臉”。

2016年底，公司還保持有1億元左右凈利潤，到了2017年中，凈利潤虧損達到1.16億元，年底虧損多達9.79億元，扣非后歸母凈利潤虧損達到9.04億元。這一虧損一直延續至2019年底，公司也因連續兩年虧損而被ST，股價也因而長期低迷。

2020年，金山股份雖然以凈利潤5481.15萬元止虧，但扣非后的歸母凈利潤依舊為-4603.28萬元。進入2021年，金山股份業績再次下滑，上半年實現營業收入32.19億元，同比減少6.13%；營業利潤虧損-3.56億元，同比減少453.71%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.16億元，同比減少405.39%。

具體到業務，不論是發電量還是售熱量都在下跌。根據半年報的數據，公司2021年上半年完成發電量862394.84萬千瓦時，同比減少6.66％；完成上網電量765355.83萬千瓦時，同比減少7.5％；售熱量完成1332.16萬吉焦，同比下降2.51％。

事實上，2021年受到煤炭價格影響，電力行業上市公司業績出現不用程度的下滑。

以WIND電力指數涵蓋的50家上市公司為例，三季度業績虧損的共有16家，其中12家凈利潤虧損超過1億元；包括金山股份在內，三季度凈利潤虧損超過10億元的共有3家，分別是京能電力（-20.25億元）及華電能源（-15.63億元）。

而三季度凈利潤同比下跌的多達37家，其中同比雙位數以上下跌的有35家，凈利潤同比下跌幅度超過100%的多達16家。凈利潤同比下跌超過200%共有4家，且除京能電力（同比下跌227.4%）和豫能控股（同比下跌243.37%）外，金山控股三季度凈利潤同比下跌高達6304.76%。而同比跌幅最大的為華銀電力，去年三季度凈利潤虧損56.57萬元，今年三季度凈利潤虧損高達8.79億元，同比下跌155362.07%。

上述情況在2022年是否有所好轉？天風證券認為，2022年煤炭價格有望逐步回歸理性。政策助力煤炭供給充足，宏觀經濟企穩保障需求平穩，2022年煤炭供需有望改善，價格逐步回歸理性區間。未來隨著保供給的政策逐步落實，煤炭產能陸續釋放，煤炭供需形勢有望進一步好轉，并帶動煤價逐步下行。同時，2022年發電企業用煤量除進口煤外100%簽訂長協，且長協煤價鎖定煤價的上限850元/噸，從量和價兩個層面鎖定火電公司發電成本。另一方面，隨著電價上浮政策的落地，新一輪電價市場化改革開啟，預計后期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或將持續高位，火電企業利潤有望修復。

國泰君安也在研報中表示，當下制約火電資產估值的因素已改變，火電資產理應獲得價值重估。而從成長性看，火電企業轉型迫切，火電轉型企業新能源裝機增速有望比純新能源企業更高。

中信證券研究部首席公用環保分析師李想也表示，盡管基準價格上調幅度明顯，但隨著火電全電量進入市場且市場交易電價的價格區間放寬至基準價格的20%，電價上漲已經能夠覆蓋煤價上漲影響，預計煤電行業在2022年將重新恢復盈利能力。

標簽： 金山股份 火電 煤炭