經營扭虧無望，資不抵債，破產重整被法院駁回，退市危機迫在眉睫之際，*ST猛獅卻突然迎來了“及時雨”：12家債權人趕在2021年即將結束前，慷概豁免了公司多達34億元的債務。

*ST猛獅1月6日披露，公司12月31日前收到華融（福建自貿試驗區）投資有限公司（下稱“華融投資”）等12家債權人通知，不可撤銷地對公司及子公司的部分或全部債務進行豁免，豁免金額總計高達34億元以上。

截至2021年9月底，*ST猛獅凈資產為-26.5億元，前三季度凈利潤為-9.3億元。如果這種局面不能改變，公司退市風險將一觸即發。就在2021年12月初，公司已經推進數月的破產重整，未能獲得法院通過。而債務豁免后，不僅資不抵債的局面得到扭轉，2021年全年可能還能實現盈利。

*ST猛獅2018年就已陷入債務危機，2019年依靠國資紓困、債務重組，獲得地方國資和合作方的數十億元資金支持，成功避免利潤虧損和凈資產為負。但第一財經記者調查發現，看起來出手闊綽的債權人，卻有些形跡可疑：在*ST猛獅2020年年報、2021年半年報中，這些債權人，要么未曾現身，要么債務已清償，要么雖有未償債務，但距此次債務豁免披露，短短不過一年的時間內，債務金額猛增了數十倍。

退市風險大增突擊削債

*ST猛獅披露，以2021年11月30日為基準日，公司及子公司已收到的債權人出具的債權豁免函，或通知涉及債權金額合計約40.3億元，減免金額為34.04億元。

12家債權人中，全部豁免的共有4家，包括杭州憑德投資管理有限公司（下稱“憑德投資）豁免8.33億元；汕頭市澄海區滬美蓄電池有限公司（下稱“滬美公司”）豁免4.88億元；三門峽豐輝建筑材料有限公司、自然人謝初鴻分別豁免9218萬元、9117萬元，合計金額在14億元以上。

另外，華融投資、華融金融租賃兩家債權人，豁免金額也超過10億元，兩家公司債權合計金額12.49億元，豁免金額則達到10.35億元；廣州煥森投資有限公司（下稱“煥森投資”）也將其7.55億元的債權，豁免了6.8億元。另外6家債權人，也進行了數百萬元至數千萬元不等的豁免。

最近幾年來，隨著新能源汽車的快速發展，鋰電池行業也一路高歌猛進，股價節節攀升。而在鋰電池領域耕耘多年的*ST猛獅，卻始終未能走出虧損泥潭，公司2012年上市至今扣非凈利潤累計虧損額高達50億元以上。

特別是進入2018年之后，隨著債務危機集中暴發，*ST猛獅的經營也每況愈下。2018年至2020年，三個年度該公司扣非凈利潤分別虧損25.5億元、5.3億元、12.8億元，累計虧損額超過43億元。

2018年，*ST猛獅就已資不抵債。截至當年底，公司凈資產為-8602萬元，2019年短暫回正后又迅速惡化，2020年底凈資產下降到-17.2億元后，去年9月底又進一步下降至-26.5億元。

由于連續三年扣非凈利潤均為負值，加上2020年審計報告顯示持續經營能力存在不確定性，2021年4月30日，*ST猛獅被深交所實施退市風險警示。按照新的退市標準，若2021年凈利潤為負且營收低于1億元，凈資產為負等情形，公司股票將被退市。

2021年三季報數據顯示，截至去年9月底，*ST猛獅前三季度實現營收6.18億元，凈利潤為虧損9.26億元，扣非凈利潤為虧損6.3億元。即便全年實現盈利，但資不抵債仍觸及退市標準。

而債務豁免一旦落地，資不抵債的局面將一舉扭轉。去年9月底，*ST猛獅總資產52.7億元，總負債79.3億元。上述12家債權人涉及債務金額達到40.3億元，占比超過一半。此番豁免之后，其債務總額將降至45億元左右，凈資產則可能回正。

同時，債務豁免還將大幅改善公司利潤表。2021年前三季度，*ST猛獅僅罰息、違約金、擔保損失等營業外支出就高達3.99億元。而12家債權人豁免的債務中，利息、罰息、 違約金合計達到11.5億元以上，可能因此實現扭虧。

一計不成又生一計？

臨近年末突然豁免巨額債務，可能也是不得已之舉。該公司原計劃是進行破產重整。

*ST猛獅2021年5月公告稱， 債權人已向法院申請對公司重整，深圳中院已經接受材料。隨后，另一債權人也在去年5 月，以不能清償到期債務且資產不足清償全部債務為由，向深圳中院申請對該公司重整，法院同樣接收了材料。

上述申請破產重整的債權人，均在此次債務豁免之列。披露顯示，第一次申請對*ST猛獅破產重整的是煥森投資，第二次則是滬美公司。

*ST猛獅此前曾披露，2018年3月，全資子公司湖北猛獅光電有限公司與深圳市利凱基金管理有限公司（下稱“深圳利凱”）簽訂合同，約定向后者轉讓3.29億元應收款。深圳利凱支付3.23億元后，又在同年6月將債權轉讓給煥森投資。

滬美公司則是*ST猛獅的第一大股東。截至2021年9月底，滬美公司持有上市公司1.16億股，占比20.96%。資料顯示，滬美公司由陳再喜、陳銀卿夫妻全額出資，兩人與兒子陳樂伍共同構成*ST猛獅的實際控制人。

*ST猛獅的破產重整，初期進展順利。緊隨兩家債權人，經內部決策程序后，該公司也在去年6月向深圳中院申請破產重整。2021年8月4日，深圳中院下發啟動預重整決定，指定了預重整管理人，債權申報也隨即展開。去年10月28日，該公司還與一家股權投資基金簽訂協議，引入后者為其重整意向投資方。

深圳中院隨后的一紙裁決，卻將*ST猛獅打了個措手不及。在該公司公告于2021年12月3日收到的裁定中，深圳中院認為，證監會負責股票交易監督管理，*ST猛獅申請破產重整，應取得證監會無異議函，但目前該公司未能取得，而且預重整也已超期，因此不受理其破產重整申請。因不服裁定，該公司12月13日公告稱，已向廣東高院上訴，并向深圳中院遞交訴狀，要求撤銷原裁定，指令深圳中院受理公司其破產重整申請。

截至目前，*ST猛獅尚未披露上述上訴事項最新進展。即便獲準重整，在時間上，可能也難以改變其2021年利潤繼續虧損、凈資產為負的現狀。在此情況下，債務豁免可能是最為快捷的“續命”方式。

通過債務豁免扭轉資不抵債、虧損，對于*ST猛獅來說并不陌生。早在2019年，該公司就借此策略暫時擺脫債務危機，并實現年度盈利。

公開披露顯示，2019年底，該公司通過與相關債權人談判進行債務重組，18.58億元的債務中，有6.47億元獲得債權人豁免，其他債權人也豁免了約3960萬元，被免除債務共計約6.87億元。原金額近20.14億元的負債，經這番減免后只剩下13.25億元。加上政府獎勵，一舉扭轉了該公司當年凈資產為負、虧損的局面。

國資紓困虛實

在*ST猛獅一干債權人中，憑德投資減免金額雖然不是最多的，但涉及比例卻最高。此前，該公司已在*ST猛獅投入數十億資金，這次則慷概抹掉了全部債務。

2018年下半年，*ST猛獅發生債務危機，多筆大額貸款、融資租賃逾期，部分銀行賬戶、資產被凍結，流動資金極為短缺，業務受到很大沖擊。到 2019年5月10日，公司逾期債務已達28.5億元。截至同年12月17日，公司有息融資本金余額高達43億元，前三季度財務成本即已超過5億元。

在此背景下， *ST猛獅尋求紓困。2019年8月28日，*ST猛獅與河南高科技創業投資股份有限公司（下稱“河南高創”）簽署協議，約定雙方在項目交流、金融服務、 權益類投資等方面合作。隨后，該公司與還與三門峽投資集團有限公司（下稱“三投集團”）、河南高創、北京致云資產管理有限公司（下稱“北京致云”）簽訂多份協議，內容包括在三門峽城鄉一體化示范區投資25億元，建設5GWh高端鋰電池項目，以及債權投資、債務重組、戰略紓困投資等，而*ST猛獅要將注冊地址從廣東汕頭遷往河南三門峽，提供總部稅源。

憑德投資正是在此期間，以民企紓困的方式進入*ST猛獅。根據各方約定，根據該公司2019年12月17日披露，三投集團、河南高創、北京致云出資的杭州憑德投資，作為債務重組合作方，以不超過12億元的資金，協助該公司進行債務重組。具體方式為受讓債權后部分豁免、提供借款償還債務，而后由債權人直接豁免剩余債務，對應總額不超過20億元。

同時，北京致云的關聯方寧波致云股權投資基金公司還計劃在2019年11月14日至2019年11月27日從二級市場累計增持上市公司股票2100萬股以上，成為上市公司持股不低于5%的重要股東。

系列協議簽署后，憑德投資作為合作方，完成了*ST猛獅上述總額20余億元的削債。該公司受讓其中9.94億元債務后，豁免了其中的4.31億元。2020年1月3日，寧波致云、三門峽城鄉一體化示范區管委會，分別向*ST猛獅捐贈、獎勵資金3000萬元、2.5億元。

另外，2020年5、6月間，三投集團、北京致云還直接、間接分別向*ST猛獅提供借款7億元、5億元。加上憑德投資、寧波致云增持的2837萬股，三投集團、北京致云等共計在*ST猛獅投入資金超過25億元。

然而好景不長，債務危機短暫緩解后，只隔了幾個月，*ST猛獅又開始了債務逾期、賬戶被凍結的循環。截至2020年5月底，公司逾期債務又已接近20億元， 并在去年4月被交易所實施退市風險警示。

不過，三門峽國資在*ST猛獅紓困中提供的資金，實際上只是短期行為，資金大部分都已收回。

財報附注顯示，截至2020年底，三投集團參與出資的河南新動能猛獅企業管理中心，向*ST猛獅提供的7億元借款，截至2020年的余額僅剩3.4億元，三投集團直接借款的余額則為3000萬元。到去年6月底，這筆借款僅剩利息2541萬元，三投集團退出主要債權人名單，北京致云則始終沒有出現。

根據*ST猛獅2019年12月23日披露，已收到三門峽城鄉一體化示范區管委會對公司注冊地遷移的獎勵金2.5億元，這筆資金被計入該公司當年利潤。靠著這筆收入，以及上述債務豁免，該公司2019年才避免了資不抵債，并實現凈利潤1.5億余元。但2020年年報顯示，*ST猛獅有一筆2.5億元的其他應收款，欠款方為三投集團，性質為“押金及保證金”，賬齡1至2年。

猛增數倍的債務從何而來？

雖然涉及資金規模巨大，但憑德投資、煥森投資、華融投資等債權人的豁免舉動，卻讓外界充滿疑問。

*ST猛獅與華融投資、華融金租的債務，發生在2021年之前。根據該公司披露， 2016年10月，華融通過委托貸款，向*ST猛獅貸款3億元。2018年1月，華融金租與*ST猛獅子公司湖北猛獅簽訂融資租賃合同。因融資逾期，2019年7月、12月，兩者均向法院起訴，分別追討逾期本息3.34億元、1.94億元。

此次分別豁免8946萬元、2294萬元的福能（漳州）融資租賃股份有限公司（下稱“福能租賃”）、深圳高新投融資擔保公司，同樣也已起訴。披露顯示，2017年1月底，福能租賃與湖北猛獅簽訂了13份租賃合同。2019年9月，福能租賃起訴，向公司追討欠款本息、違約金共計近3.74億元。

上述起訴的債權人中，只有華融投資在2020年8月，與*ST猛獅達成和解。而深圳高新投擔保雖然涉及金額不多，但去年3月仍在起訴追討。但時隔不久，上述債權人卻突然“變臉”，幾乎減免了*ST猛獅的全部債務。

減免債務的真實性，同樣也存在疑問。在2020年年報中，上述減免債務的債權人，只有憑德投資、滬美公司、煥森投資、福能租賃、華融金租、深圳高新投擔保、開益禧（無錫）有限公司在列，其他債權人均未見蹤影。

財報附注顯示，截至2020年底，該公司賬齡超過1年的其他重要應付款中，包括滬美公司4.33億元，到2021年6月底，余額沒有發生變化，加上逾期利息4470萬元，與此次免除的債務金額基本接近。

而憑德投資、華融金租、華融投資、福能租賃、煥森投資的債權，在此次免除時，不到一年時間內猛增了數倍甚至數十倍之多。

根據年報數據，2020年底，*ST猛獅應付憑德投資長期款項1.88億元。去年6月底，僅剩逾期利息約1890萬元。而此次憑德投資豁免的債務，卻高達8.33億元，不到半年便猛增了40余倍。同期，福能租賃涉及的應收利息約為1640萬元，并在2021年半年報中消失。此次債務免除時披露的金額，卻突然變成了3.98億元，不到一年也猛增了25倍左右。

*ST猛獅2020年年報披露的債權人名單中，并未出現華融投資。但去年6月底存在欠息7679萬元。而此次豁免的金額，已相當于去年6月底欠息金額的11倍以上。華融金租雖然在2020年財報的債權人中出現，但對應欠款金額為0，此次豁免債務時披露的金額卻高達2.2億元，豁免金額也達到1.8億元。

煥森投資也是如此。截至2020年底，*ST猛獅對該公司的債務金額為1.3億元，科目為“賬齡超過1年的其他重要應付款”。到了去年6月，金額已降至1.16億元，但卻新增一筆金額3.28億元的逾期未償還借款，逾期時間為2018年6月。

上述債權人突然間冒出來的巨額債務，到底從何而來，形成于何時？*ST猛獅并沒有說明。公告披露后，深交所已火速發函，要求該公司說明債務豁免須對債權人身份的真實性、債務豁免金額的準確性等發表意見。

值得注意的是，持股增至5%以后，寧波致云、憑德投資承諾的繼續增持承諾，一再延期后最終取消。不僅如此，兩者還在去年下半年違規減持。根據*ST猛獅2021年12月底披露，去年8月，寧波致云所持股份已經全部減持，憑德投資也在去年9月至11月減持1826萬股。2021年12月20日，寧波致云因違反承諾減持，被深交所通報批評。

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