隨著花旗、富國等銀行股周五盤前公布業(yè)績，美股新財(cái)報(bào)季即將拉開帷幕。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上季度美股整體營收和盈利將明顯下滑，近期的市場波動部分反映了投資者擔(dān)心疫情和通脹將沖擊企業(yè)收入，而美聯(lián)儲釋放政策收緊信號對部分板塊估值體系造成影響。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）對第一財(cái)經(jīng)記者表示，從目前的情況看，去年四季度美企利潤增長將出現(xiàn)明顯回落，由于美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向應(yīng)對更為棘手的通脹，投資者需要短期動蕩的市場做好準(zhǔn)備。不過隨著復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)和美聯(lián)儲逐步收緊政策，物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)將逐步改善，業(yè)績展望依然偏向正面。對于工業(yè)、原材料等周期性行業(yè)而言，拜登的“重建美好未來”法案有望帶來機(jī)遇。

能源股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

根據(jù)Refinitiv IBES的最新統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上季度標(biāo)普500成分股營收增長12.1%，盈利增長22.4%。全年盈利增速預(yù)期將從2021年的近50%降至10%左右。道富全球首席投資策略師阿隆（Michael Arone）在研報(bào)中指出，最新盈利和收入增長應(yīng)足以支持市場，但風(fēng)險(xiǎn)在于前景展望是否能符合預(yù)期。

在強(qiáng)勁需求和政府財(cái)政刺激支持下，去年標(biāo)普500指數(shù)成份股公司一直保持著創(chuàng)紀(jì)錄的利潤率，許多公司能夠?qū)⒊杀緣毫D(zhuǎn)嫁給客戶，但這種情況隨著貨幣政策變化、通脹及財(cái)政支持減弱可能不會持續(xù)下去。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jonesindex）高級指數(shù)分析師西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）認(rèn)為，整體市場利潤率將逐漸回落。

分行業(yè)看，能源、原材料和工業(yè)等周期板塊將領(lǐng)跑市場，其中能源板塊無疑是最大贏家。分析師認(rèn)為去年四季度行業(yè)營收增速將達(dá)到70.1%，處于遙遙領(lǐng)先的位置，盈利將同比增長105倍（10527.1%）。過去一年超過50%的漲幅，原油價(jià)格維持在70美元上方為油氣開采業(yè)提供了豐厚的利潤保障。市場前景則被繼續(xù)看好，美國能源信息署（EIA）本周發(fā)布的短期能源展望報(bào)告大幅提高了今年油價(jià)預(yù)期，加之投資者預(yù)期疫情不會顯著沖擊全球能源需求，美股能源板塊ETF新年以來累計(jì)上漲近17%，成為最熱板塊。

摩根大通、花旗和富國銀行今天將發(fā)布業(yè)績，作為美國經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo)，金融業(yè)的財(cái)報(bào)往往引人矚目。分業(yè)務(wù)看，投行業(yè)務(wù)持續(xù)火爆，交易業(yè)務(wù)也隨去年末美股回暖有望保持增長態(tài)勢。分析師預(yù)計(jì)，由于新增貸款和美國國債收益率上升，美國大型銀行第四季度的核心收入將出現(xiàn)增長。新年以來銀行股隨美國國債收益率反彈，投資者焦點(diǎn)正轉(zhuǎn)向加息預(yù)期，標(biāo)普500銀行指數(shù)和金融指數(shù)上周均創(chuàng)下歷史新高。

施羅斯伯格對第一財(cái)經(jīng)記者表示，像能源、金融等周期性板塊有望持續(xù)跑贏市場。他認(rèn)為，雖然目前奧密克戎毒株陰影并未消散，但對經(jīng)濟(jì)不會造成實(shí)質(zhì)性沖擊。可以看到消費(fèi)者需求依然旺盛，家庭開支維持穩(wěn)定增長。接下來一大看點(diǎn)就是有關(guān)拜登經(jīng)濟(jì)議程中的重頭戲——“重建美好未來”法案，雖然民主黨內(nèi)部尚未達(dá)成一致意見，但他認(rèn)為各方最終會尋求妥協(xié)，提振基建、原材料等行業(yè)表現(xiàn)。

相比之下，以成長性為代表的科技股正面臨挑戰(zhàn)。隔夜納指重挫超2%，自去年11月高位回撤超9%逼近修正區(qū)間，業(yè)績增速下滑成為市場拋售的因素之一。機(jī)構(gòu)預(yù)測四季度科技行業(yè)營收增長15.9%，盈利增長10.8%，均跑輸市場均值。

美聯(lián)儲政策預(yù)期擾動

迫在眉睫的加息威脅正在打壓市場樂觀情緒，美媒投資者信心指數(shù)已經(jīng)從去年末的貪婪轉(zhuǎn)向中性。

本周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI同比增長7%，創(chuàng)近40年新高。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，在通脹壓力持續(xù)上行的背景下，目前美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)為最早3月加息做好了準(zhǔn)備。作為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）內(nèi)部鴿派代表，美聯(lián)儲候任副主席布萊納德(Lael Brainard)周四在提名聽證會上表示，努力降低通脹是美聯(lián)儲目前最重要的任務(wù)，將使用強(qiáng)有力工具來遏制通脹，并暗示有3月加息的可能性。“一旦資產(chǎn)購買計(jì)劃結(jié)束，我們就會做好行動的準(zhǔn)備。”她說。

上調(diào)基準(zhǔn)利率將沖擊現(xiàn)階段充裕流動性推動的估值體系。Refinitiv DataStream統(tǒng)計(jì)顯示，目前標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為21.7倍，歷史均值為15.5倍。其中科技股12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率為27.5倍，歷史均值為20.8倍，政策收緊預(yù)期意味著面臨更大的估值修復(fù)壓力。

施羅斯伯格向第一財(cái)經(jīng)記者表示， 隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向打壓通脹，投資者需要短期動蕩的市場做好準(zhǔn)備，新財(cái)報(bào)季將與美聯(lián)儲預(yù)期相互捆綁。近期美股呈現(xiàn)板塊輪動特征，資金開始從成長股轉(zhuǎn)向與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價(jià)值股。周期板塊在更高的利率環(huán)境下往往表現(xiàn)更好，市場開始押注美聯(lián)儲將以多快的速度實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化，芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，年內(nèi)加息四次的概率在50%左右，而高盛預(yù)期7月美聯(lián)儲將開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

近期三大股指走勢分化，很大原因是納指和標(biāo)普500指數(shù)中科技股權(quán)重較高，而相關(guān)板塊，特別是明星大盤股持續(xù)走弱可能令市場陷入混亂。根據(jù)道瓊斯指數(shù)公司的統(tǒng)計(jì)，去年蘋果、微軟、亞馬遜、Facebook、谷歌和特斯拉貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)總漲幅的近1/3。隨著蘋果市值突破3萬億，權(quán)重股對股指的影響正在擴(kuò)大。

經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然是美股和美聯(lián)儲政策走向的關(guān)鍵。世界銀行本周在最新預(yù)測中將今年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增速下調(diào)至3.7%，疫情因素依然構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。加息預(yù)期推動2年期美債收益率一度觸及0.92%的高位，而基準(zhǔn)10年美債收益率則從上周1.8%的高點(diǎn)回撤至1.71%，收益率曲線趨平反映了外界對經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎心理。

標(biāo)簽： 財(cái)報(bào)季 美聯(lián)儲 通脹 能源 科技股