剛剛過去的2021年，港股行情“跌跌不休”。

隨著港股基金的2021年四季報披露，數據顯示一度被市場高呼估值便宜的港股經歷大幅調整后，相關基金業績不盡如人意。多位基金經理在四季報中感嘆“港股難做”。

第一財經記者據Choice數據不完全統計，2021年四季度102只港股基金“全軍覆沒”，報告期內凈值增長率全部為負。從投資類型來看，被動指數型、QDII報告期內整體回撤較大，凈值增長率中位數分別為-7.1%、-8.4%。

進入2022年，經歷了大幅調整的港股有些起色，恒生科技指數率先反彈，接下來港股是否會有深跌后的上漲機會？

浦銀安盛基金分析認為，港股市場自去年2月以來持續下跌，隨著中央經濟工作會議定調維穩以來，行業監管政策邊際影響趨弱，港股科技公司有望迎來估值修復。近期港股反彈，恒生科技指數的漲幅也遠大于創業板指。

中概科網股跌出“機會”

盡管2021年業績排名墊底的港股基金多數重倉了互聯網科技行業，仍有不少基金經理選擇加倉，在四季度增加了對科技等行業的配置。

具體看來，排名墊底的港股基金集中在重倉互聯網科技、醫療保健行業。而中概互聯網ETF從2021年一季度后，凈值開始一路向下，最大回撤超過50個百分點。

第一財經根據Choice數據統計，被動指數型基金凈值增長率排名墊底，其中海富通中證港股通科技ETF、景順長城中證港股通科技ETF、鵬華中證港股通醫藥衛生綜合交易ETF報告期內收益率分別為-15.64%、-16%、-22.27%。普通股票型和偏股混合型基金中，基金廣發港股通成長精選股票、匯添富港股通專注成長、中銀港股通優勢成長股票四季度收益率分別為-10%、-10%、-13%。

上述基金的重倉股也基本“踩準”了美團、騰訊科技、藥明生物等個股。

創金合信港股互聯網的基金經理胡堯盛在季報中回顧了互聯網遭遇的監管收緊，他表示互聯網的政策底基本上已經出現，雖然各大主流公司的利潤端不理想，但它們的收入依然維持較高的增速，利潤不好并不是公司的經營出了問題，而是把更多的利潤投入到各個產業比如農業基金當中。

對應市場行情上，港股去年四季度整體下行，恒生科技指數、MSCI中國、恒生國企及恒生指數分別下跌7.06%、5.99%、5.62%、4.79%。分板塊看，2021年四季度MSCI中國GICS二級行業中，必需消費（4.28%）、資本品（3.41%）領漲，醫療保健（-20.71%）、房地產（-13.44%）、通訊服務（-13.40%）領跌。

銀華滬港深增長的基金經理周晶在四季報中表示：“港股市場一系列灰犀牛風險的暴露也讓我們更加深刻地認識到，對離岸市場投資機會的評估，必須充分考慮其與本土市場的對比，必須遵從更為嚴苛的價值投資標準謹慎為之。”

周晶分析，若將滬深300中碳中和與新能源相關標的剔除，會發現滬深300指數與恒生指數的走勢是高度一致的，恒指的走勢真實反映了自二季度以來國內經濟下行的壓力和流動性，疊加互聯網反壟斷、教育“雙減”以及港股上市的大型房企出現信用危機等風險因素接連暴露，三季度后市場呈現出恐慌性拋售的走勢。

不過也有基金經理“愈挫愈勇”。易方達基金經理蕭楠在四季報中指出，報告期內港股的頭寸帶來較大損失，離岸市場缺乏長期資金，因此對利空非常敏感。但目前港股的性價比正變得越來越好，且略增加了互聯網服務行業的配置，蕭楠相信這些公司已經進入了合理的價值區間。

張坤的易方達亞洲精選股票(QDII)也在四季度增加了科技等行業的配置，降低了金融、醫藥等行業的配置。中國財險、萬科企業退出該基金十大重倉股名單，阿里巴巴、康師傅則新入十大重倉股名單。

黎明前的“黑暗”過去了嗎

進入2022年，港股出現止跌企穩的跡象，恒生科技指數也一度實現連續多個交易日上漲。通聯數據顯示，恒生指數和恒生國企指數2022年以來累計漲幅均超過6%，而2021年全年則分別下跌超過14%、23%。

對于港股新年以來的反彈，在博時大中華亞太精選股票QDII基金楊濤看來，一是交易層面，2021年港股市場受到情緒和環境雙重壓制，超賣嚴重，平均市盈率降至10倍左右，近期國際資金開始陸續抄底。二是在穩增長主基調下，地產板塊融資釋放轉暖信號，互聯網板塊也受益于消息面的變化。這兩大板塊是港股的權重板塊，在積極信號之下，市場悲觀情緒有所緩解。三是近期港股龍頭公司紛紛啟動回購，回購價格普遍高于當前價格，側面說明港股已經跌出價值。

“目前港股正在經歷黎明前的黑暗，但是這個黑暗特別黑。”萬家滬港通精選基金經理劉宏達認為，本輪調整從時間和空間維度已經接近尾聲，未來港股大概率將觸底反彈。南向資金搶籌疊加中概股上市潮，未來將不斷吸引配置資金。

在劉宏達看來，美聯儲退出量化寬松政策對于A股和港股沒有明顯影響，加息政策同樣沒有影響，港股的走勢和內地宏觀經濟基本面相關性更大。

根據通聯數據不完全統計，截至目前全市場共有16只港股基金正在發行，多數為跟蹤科技、消費、醫藥的被動指數基金，如招商中證香港科技ETF、博時中證港股通消費主題ETF、銀華中證港股通醫藥衛生綜合ETF等。

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