隨著基金2021年四季報集中出爐，基金經理們的調倉思路浮現(xiàn)。第一財經記者梳理四季報后發(fā)現(xiàn)，以銀華基金明星基金經理李曉星、農銀匯理明星基金經理趙詣為代表的一批基金經理，已經開始減倉新能源。

“目前新能源就像2021年的白酒和醫(yī)藥”

長期看好新能源的明星基金經理趙詣在旗下基金農銀新能源主題混合基金的四季報中直白地表示，部分新能源產業(yè)鏈公司的股價“已經跑在了基本面前面”。

對于光伏板塊，趙詣表示：“上游硅料價格開始出現(xiàn)松動，其余環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)價格下跌，從基本面來看，產業(yè)各環(huán)節(jié)之間繼續(xù)存在博弈的情況，考慮到股價已經跑在了基本面的前面，在估值已經很高的情況下，性價比相對較差。”

趙詣表示，新能源車仍然屬于確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個電池產業(yè)鏈龍頭企業(yè)的排產仍處于較高水平，隨著一線企業(yè)的產能陸續(xù)擴出來，一季度排產仍在環(huán)比提升，不過考慮到進入2022年，各環(huán)節(jié)產能開始陸續(xù)釋放，供需的平衡也將開始陸續(xù)扭轉，而對于2021年轉型新能源的企業(yè)也面臨業(yè)績兌現(xiàn)的問題。

在具體調倉層面，2021年四季度農銀新能源主題減持了寧德時代、振華科技等新能源個股。

同樣減持新能源板塊個股的還有銀華基金明星基金經理李曉星，從其1月24日發(fā)布的銀華心怡四季報來看，與三季度末相比，2021年四季度李曉星加倉了白酒、醫(yī)藥個股，減倉了新能源板塊。

曾經在三季度出現(xiàn)在銀華心怡前十大重倉股的贛鋒鋰業(yè)、三峽能源，在四季度已淡出了其前十大重倉股行列。

針對于新能源各產業(yè)鏈，李曉星在四季報中表示，光伏、風電、電網設備、儲能和電動車仍將有大量投資機會。

但上述5個細分方向的投資機會在2021年已經被較為充分的挖掘了，甚至有些是股價走在基本面前面了。這增加了2022年的投資難度，“2022年要在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)選擇上和個股挖掘上多著力些”。

永贏成長領航混合基金經理于航說的更為直接：“新能源車汽車和光伏行業(yè)看似紅紅火火的行情其實蘊含著不小的危機，因為隨之而來的必然是資本開支大幅增長，門外的野蠻人也會蜂擁而至。”

于航表示，通過更加激烈的競爭降低成本促進新舊能源的替代，“雖然過程是慘烈的，但這是新能源產業(yè)發(fā)展的必由之路”。

具體到持倉上，于航減持了寧德時代、匯川技術等新能源股票。

信誠中小盤混合基金經理孫浩中同樣在四季度降低了新能源、半導體板塊的配置權重。他表示，由于缺乏財報數(shù)驗證、產業(yè)內競爭博弈信息頻出、高頻交易資金監(jiān)管加強、年尾收益兌現(xiàn)帶來風格切換等因素，新能源板塊出現(xiàn)階段性回調。

華夏基金明星基金經理鄭澤鴻則在四季報中又一次給投資者警示了新能源的風險。

他在華夏能源革新股票四季報中表示，雖然新能源是很好的行業(yè)，過去三年收益率很高，看未來三年，他個人也認為有較大收益率空間。

但把投資周期縮短，比如看半年或者一年，因為靜態(tài)估值在高位，參與者較多，完全有可能迎來波動或者短期跑不贏其他指數(shù)，就像2021年的白酒和醫(yī)藥行業(yè)。

鄭澤鴻建議投資者“應該降低短期新能源收益率的預期”。

通聯(lián)數(shù)據顯示，從1月21日收盤價來看，目前新能源指數(shù)處在近5年75%分位，估值相對較高。

此外，1月20日晚，廣發(fā)基金明星基金經理劉格菘管理的部分基金，披露了2021年四季報。從調倉情況看，廣發(fā)小盤成長降低了股票倉位，其中減持了對隆基股份、億緯鋰能等新能源龍頭企業(yè)的持倉。

趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金，在2021年四季度提前減持新能源，兌現(xiàn)部分收益，他表示：“伴隨新能源相關領域個股的大幅上漲，相關個股的性價比有所下降，我們已適度兌現(xiàn)了一定收益。”

政策利好

不過，作為大多數(shù)基金經理口中“坡厚雪長”的賽道，近期國家出臺多項利好政策。

2021年7月23日，《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》出臺，該文件指出，到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉變。新型儲能技術在高安全、低成本、高可靠、長壽命等方面取得長足進步，市場環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟，裝機規(guī)模達3000萬千瓦以上。到2030年，實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。

2021年8月11，《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網規(guī)模的通知》出臺，該文件指出，超過電網企業(yè)保障性并網以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時長4小時以上，下同）配建調峰能力，按照20%以上掛鉤比例進行配建的優(yōu)先并網。

東吳證券分析師曾朵紅測算電價差超過7毛錢的地區(qū)具備較強的儲能經濟性。她認為，后續(xù)儲能獨立電價體系、電網側新型儲能輸配成本等政策將會逐步推出，儲能政策逐步完善。

曾朵紅預計到2025年，國內新增儲能裝機達到34.4GW/86.2GWh，2021-2025年復合增速為84%；到2030年國內新增儲能裝機達到175.6GW/534.4GWh，2021-2030年復合增速為61%。

泰達宏利投資部總經理王鵬表示，景氣行業(yè)從來沒有簡單因為估值高而帶來股價趨勢性崩塌，決定股價的核心是基本面數(shù)據的變化。據他的觀察：

目前新能源車排產和批零數(shù)據繼續(xù)強勢，2022年保持50%增長，雖然鋰價繼續(xù)上漲導致市場對盈利能力有擔憂，但另一方面，面向C端用戶的價格容易傳導。除去鋰以外其他原材料價格都在回落，他判斷對電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大。

而光伏領域，硅料價格回落帶動組件開工率明顯回升，行業(yè)在經歷一年的博弈后正在走向右側，2022年大概率出現(xiàn)40%的硅料產量的增長。

王鵬預計儲能市場2022年增速可能超過100%，投資核心是找到更純和更有核心競爭力的公司。

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