全球央行加息熱潮之下，這次電動車泡沫真要破滅了么？

2月10日，龍頭股寧德時代（300750.SZ）一度跌破500元大關，收盤跌5.32%，報收518.1元，距離2021年12月初的歷史高點692元大跌近28%，創近四個月來新低。投資者對新能源板塊的疑問也越來越大；當前國內滲透率已經超過20%，電動車雖然還有增加市場份額的空間，但受到宏觀經濟環境的影響也越來越大。

對寧德時代以及電動車的未來，市場人士看法也產生一定的分歧。有業內人士認為，海外央行進入加息周期，可能繼續壓制高估值板塊，過程可能類似2000年納斯達克科技網絡股泡沫破滅；但也有分析師認為，隨著春季行情推進，成長股有望迎來一定的反彈，跟價值股產生輪動效應。

一度跌破500元

資金流向方面，寧德時代近5日陸股通資金呈現持續賣出狀態，1月27日到2月9日的5個交易日，北上資金累計凈賣出26.62億元，外資近期有持續流出的跡象。2021年第三季度末，股價高歌猛進的寧德時代，一度登頂公募基金第一重倉股，當時國內公募基金對寧德時代持股市值為1172億元。

寧德時代此前發布業績預告，預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤區間為140億元至165億元，同比增幅區間為150.75%至195.52%，為公司成立以來的最好盈利水平。對于業績增長的原因，寧德時代認為，主要有三個方面。一是2021年新能源汽車及儲能市場滲透率提升，帶動電池銷量增長；二是公司市場開拓取得進展，新建產能釋放，產銷量相應提升；三是公司加強費用管控，費用占收入的比例有所降低。

2月7日，韓國市場研究機構SNE研究公司公布了2021全球電力電池裝機容量的排名。寧德時代以32.6%的份額繼續名列第一；第二名的LG新能源份額為20.3%。不過，上述這些利好并未阻止寧德時代“跌跌不休”，份額數據公布后寧德時代繼續下跌。

關于寧德時代過去兩個多月的殺跌，玄甲金融CEO林佳義向第一財經記者表示，表面看是因為1月新能源車交付環比下滑，2月排產也會下滑，但實際是估值泡沫太高，即便短期連續殺跌，依舊毫無性價比，依舊是個大泡沫。從終局角度來說，電池及儲能行業的“蛋糕”也并不大。

部分賣方分析師也表達了對“蛋糕”繼續做大的不樂觀。

民生證券策略分析師牟一凌表示，對于公募重倉股而言，在缺乏寬信用支撐居民資產負債表擴張以推動新發產品的背景下，公募重倉股缺乏增量資金，陷入了縮量博弈的困局。另外，部分新興產品的滲透率達到一定程度后，宏觀變量下行對其存量部分的影響更大，其中以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，當下新能源車的滲透率已經超過20%，滲透率即使繼續快速提升，存量部分受經濟周期波動的影響也會更大。

作為寧德時代的主要客戶，造車新勢力在1月份的交付環比下滑也讓人有所擔憂。

萬聯證券研究報告顯示，2022年1月造車新勢力實現了開門紅，其中小鵬汽車交付12922輛，同比增長115%，環比降低19.2%；理想汽車交付12268輛，同比增加128.1%，環比降低12.9%；哪吒汽車交付11009輛，同比增長402%，環比增長8.7%；蔚來交付9652輛，同比33.6%，環比降低8.0%。

萬聯證券分析師周春林表示，1月新能源汽車市場銷量總體表現好于市場預期，在新能源汽車產品力的持續提升、優質車型供給的豐富疊加產業規模效應下，預計新能源汽車產業將持續向好發展，部分原材料價格的上漲將傳導至終端提價。

全球央行加息壓垮高估值？

“均值回歸是投資界的萬有引力。”提到電動車產業鏈的下跌，林佳義向第一財經記者表示，新能源汽車產業鏈受退補、原材料漲價、盈利能力下滑、競爭極端慘烈、需求觸頂等壓制，目前估值卻依舊太高。美聯儲在2022年帶動全球進入加息周期，對高估值資產有所壓制，更頻繁放大利空，導致資金奪路出逃，負反饋輪番上演。

一位公募基金經理向第一財經記者表示，當前電動車情況有點類似2000年納斯達克的互聯網泡沫，雖然電動車的確代表未來產業趨勢，但估值過高也的確存在問題。亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）等都成為長線牛股，但2000年的泡沫破裂行情當中，這些龍頭股也一度大跌超過80%，對此投資者要做好心理準備。

當前海外央行加息也跟2000年環境類似，海外巨頭特斯拉（TSLA）是寧德時代主要客戶之一，一度大跌超過30%，國內的造車新勢力在海外上市的個股調整幅度更大，這些個股回調也會影響國內相應產業鏈個股。

2000年跟當前的類似宏觀經濟環境，還有美聯儲加息：1999年6月到2000年5月，美聯儲六次上調基準利率，從4.75%上調至6.5%，2000年3月納斯達克開始崩盤，指數跌幅近80%。

2022年美國最新利率決議聲明，美聯儲計劃最早于2022年3月加息，并表示提高利率的空間很大。當前的經濟形勢意味著美聯儲會比上次行動得更快，不排除3月份后每次會議都有宣布加息的可能。2月3日，英國央行上調基準利率25個基點至0.5%，同時宣布開啟“縮表”進程。歐洲央行方面強調通脹持續時間比預期更久，表態比市場預期更偏“鷹”。

財通證券策略分析師李美岑表示，全球各國央行相繼加息，海外宏觀環境正在面臨流動性拐點，高估值板塊存在較大壓力，近一個月市場走勢也再次表明，需要重視海外流動性拐點對新興市場的傳導。

不過也有部分分析師看好調整后成長股的反彈。

海通證券策略分析師荀玉根表示，回顧歷史，春季行情期間，前期價值板塊通常先上漲，后期成長板塊會加速上漲，呈現出明顯的價值成長輪動的特征；金鷹基金權益研究部策略研究員金達萊表示，短期科技板塊經過此輪調整后，在隨后的年季報密集披露期，業績高增、性價比合適的景氣方向個股仍可有作為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。

標簽： 寧德時代 納斯達克 造車新勢力