國內外市場行情大幅波動之下，雪球產品風險引發關注。

雪球產品面臨集中敲入或會導致踩踏？雪球對沖盤是否將導致大規模股指拋壓？上述問題成為市場關切。

記者從中國證券業協會和中證報價獲悉，截至2022年2月末，雪球產品存續規模約為1500億元，主要集中在股票指數。其中，掛鉤中證500指數的產品規模約為1100億元，且敲入價格較為分散。

“目前，存量雪球產品敲入點位較低且相對分散，到目前為止并未發生大規模敲入，即使市場繼續下跌也不太會發生集中敲入。”興業證券金融衍生產品部總經理連敏偉指出。

他進一步表示，若雪球產品發生大規模敲入，券商將借鑒海外結構化票據經驗與投資者協商。比如，對雪球結構進行改造，在滿足改造前和改造后價值相等的情況下，對敲入價格、敲出收益進行調整，以盡量達到本金保障的目的，或者在產品到期前，將產品續期為指數增強產品，從而達到遞延已發生損失的目的。

關于雪球對沖交易對市場的影響，申萬宏源執行委員會委員湯俊表示，雪球產品“低買高賣”的對沖機制，會在市場非理性上漲時賣出平抑市場波動，也會在市場下跌時形成多頭力量，提高市場流動性。

同時，證券公司在產品創設時已充分考慮了相應風險，對雪球敲入點位進行了均勻排布，減倉的交易量不會集中，并且降低的倉位相較于全市場交易量占比較小，遠達不到影響市場價格的程度。

“臨近敲入點位而降低的倉位，會被大部分新發雪球產品‘低吸’的對沖交易所抵消。整體來看，中證500指數雪球在期貨市場的對沖倉位變化不會非常大。”湯俊說。

中信證券執行委員會委員薛繼銳表示，雪球產品是伴隨著財富管理需求產生和發展的，有效地滿足了低利率和資本市場高波動環境下，廣大投資者對于穩健配置權益市場的產品需求，同時也滿足了投資者管理價格波動風險的內在需求，有助于降低市場交易行為的趨同性。

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