繼1月反彈之后，結構性存款規模重回跌勢。

3月20日，記者注意到，央行于近日公布了最新一期結構性存款數據。數據顯示，截至2月末，中資銀行結構性存款余額約為5.88萬億元，較1月的5.98萬億元有小幅下滑。其中，中小銀行的單位結構性存款規模下跌幅度較大。

接受第一財經記者采訪的業內人士表示，對結構性存款目前仍處壓降之中并不意外，雖然監管并無直接的硬性壓降要求，但這一趨勢符合金融支持實體經濟的方向。中信證券首席資管和利率債分析師章立聰對記者稱，未來預計結構性存款壓降趨勢可能延續，但壓降幅度會有收縮，并不會完全退出市場；同時，在收益率方面，股份制銀行和城商行仍有較大下降空間。

單位結構性存款降溫

政策引導和市場行為推動之下，“壓降”已成為近年來結構性存款的主基調。自2021年2月起，結構性存款規模連續11個月保持負增長，并于2021年末壓降到5.08萬億元，較2020年末同比下降21.09%，創下了2016年以來的最低記錄，同時較2020年4月末的最高點下滑7.06萬億元，下降幅度達58.12%。

但在今年1月，結構性存款結束“11連降”，環比大幅反彈18%至5.98萬億元，備受市場關注。其中，從機構主體來看，大型銀行為增長主力軍，1月，大型銀行的結構性存款增量明顯超過中小型銀行；從投資者類型看，單位結構性存款貢獻了主要力量，1月單位結構性存款規模環比增長7092億元，占總體增長規模的79%。

這一反彈趨勢未能持續，到了2月，中資銀行結構性存款規模由升轉降，下跌至5.88萬億元。其中，中資大型銀行結構性存款規模為2.10萬億元，相較上月微幅下跌了54.51億元；中資中小型銀行結構性存款規模為3.78萬億元，相較上月下降了882.7億元。

不管是大型銀行還是中小型銀行，個人結構性存款規模均有上升，單位結構性存款規模則有不同程度的下降。其中，大型銀行單位結構性存款下降了232.77億元，中小型銀行單位結構性存款則下降了983.79億元。

章立聰對記者稱，1月信貸投放超預期，而收到貸款的單位短期內很難將貸款全部投放至生產活動中，因此單位結存在年初有強烈配置需求，導致1月結存規模大幅反彈。但調整過后，目前又再次恢復正常。

記者也注意到，1月期間，曾有多家上市公司公告購買銀行結構性存款產品的情況。比如，思摩爾國際曾發公告稱，公司全資附屬公司深圳麥克韋爾認購了中國銀行30億元結構性存款；濰柴動力認購招商銀行15億結構性存款等。

一位銀行業資深從業者還對記者表示，歷年1月結存規模均會環比上升，一方面，銀行在年初往往信貸額度充足，攬儲意愿較強；另一方面，為取得“開門紅”，銀行也會給員工提供更多的激勵措施，因此1月份歷來是銀行的攬儲高峰期，如今恢復正常并不意外。

“從往年看，1月結構性存款往往有所增長，企業結構性存款規模增加一般大于個人結構性存款規模，這與年初銀行集中信貸投放有關。”光大銀行宏觀分析師周茂華也稱，年初企業手中資金量較大，購買結構性存款對企業來說，有助于降低信貸資金成本，但如果結構性存款產品期限過長，導致銀行給企業的信貸資金仍趴在賬上，并未真正轉化為投資、消費，不利于經濟擴張。

未來預計量穩價降

結合前兩月走勢來看，1月結構性存款回暖并非趨勢性逆轉，在不少業內人士看來，2月回落之后，未來結構性存款仍將繼續保持壓降態勢，但降幅相較之前會有所收縮。

這一方面是受國內強化存款市場監管影響，另一方面也與其收益率不斷下降有關。據了解，存款基準利率改革后，存款成本持續下降，而結存不僅期限較短，且利率接近2~3年定期存款利率，因此銀行已經開始調降結存預期收益率。

“隨著結構性存款收益率的不斷下行，其對于投資者的吸引力將持續減弱，側面助推結構性存款壓降的趨勢。”章立聰對記者表示。

融360數字科技研究院此前發布的《1月結構性存款報告》也顯示，1月結構性存款預期最高收益率、中間收益率均環比下跌。

具體來看，報告稱，據不完全統計，1月銀行發行的人民幣結構性存款平均期限為138天，較上個月縮短2天；平均預期最低收益率為1.28%，環比上漲2BP；平均預期中間收益率為3.13%，環比下降4BP；平均預期最高收益率為3.61%，環比下降6BP。

其中，股份行收益率降幅較大。當月，股份行結構性存款平均預期最高收益率為3.78%，環比下降17BP；而國有銀行平均預期最高收益率為3.43%，環比上漲5BP；城商行平均預期最高收益率為3.7%，環比下跌1BP。

“1月份股份行結構性存款平均預期最高收益率跌幅較大，從而導致市場整體收益率下降，股份行發行的掛鉤股指的結構性存款比例較高，而這類存款的預期收益率范圍較大，到期收益率波動也比較大。”融360 數字科技研究院分析師劉銀平稱。

而較低的收益率對投資者吸引力減弱，尤其是在各類金融產品不斷發展的背景下，混合型基金和債券型基金收益性和安全性并存，規模穩步上漲，“存款搬家”現象顯著，帶動結存規模進一步下滑。

未來，隨著結構性存款逐步趨向規范化，收益率趨向正常水平，章立聰預計，結構性存款最終將走向量穩價降的格局，但并不會完全退出市場。考慮到此前有“碳中和”結構性存款落地，反映出銀行在產品方面不斷改進，未來只要結存可以規避以往的弊端，真正發揮金融支持實體的功能，并不會消失。

記者也注意到，此前不少銀行推出了新型結構性存款產品，如2021年12月16日，江蘇銀行落地首筆“碳中和”結構性存款，該款產品通過衍生品掛鉤商業銀行綠色金融債的收益率；興業銀行也發行了國內首筆掛鉤“碳中和”債券指數的結構性存款，掛鉤標的為上海清算所“碳中和”債券指數。

“不過短期內結存規模壓降的趨勢有可能延續，隨著壓降幅度逐漸收縮，長期來看，結存規模會逐步趨穩，成為重要的存款產品之一。”章立聰對記者稱，尤其是股份行和城商行結構性存款未來仍有較大下降空間，而在規模壓縮的過程中，收益率也會隨之下行。

標簽： 結構性存款 銀行負債