4月12日，特變電工（600089.SH）公告，2021年實現營業收入612.78億元，同比增長37.40%；實現凈利潤98.1億元，同比增長213.31%。其中太陽能級多晶硅收入115.76億元，毛利率為58.66%。

其他兩家已披露年報的多晶硅龍頭企業保利協鑫（3800.HK）和大全能源（688303.SH）的業績表現同樣亮眼。

2021年，保利協鑫扭虧為盈，實現凈利潤47.01億元，去年同期凈虧損62.71億元；大全能源實現凈利潤57.2億元，較去年同期增長448.56%。

特變電工以輸變電業務起家，于2000年進軍新能源行業并布局多晶硅生產及電站建設等領域，子公司新特能源負責新能源業務的經營。據2021年年報，特變電工的新能源產業及工程業務實現營收199.69億元，所有主要業務實現營收603.47億元。

占比方面，以多晶硅生產為主的新能源業務收入占公司所有主營業務的三成以上，較2020年25%的占比有進一步提升。盈利能力方面，新能源產業及工程業務收入較上年同期增長57.39%，毛利率較上年同期增加25.79個百分點。公司認為，增長主要系多晶硅價格上漲及銷量增加所致。產量方面，2021年公司實現多晶硅產量7.82萬噸，銷量7.58萬噸。

光大證券在最近的深度研報中指出，新特能源（特變電工的全資子公司）提前鎖定硅料產能保證銷量，2021年與晶澳科技（002459.SZ）、隆基股份（601012.SH）、上機數控（603185.SH）等下游企業簽訂長單。成本方面，隨著公司技術工藝的完善和產能規模的提升進一步擴大。

2021年的多晶硅市場是供不應求的一年。硅料價格及毛利的大幅上漲，是多晶硅企業凈利齊升的主要“推手”。

據有色金屬工業協會硅業分會的統計數據，受市場供求關系影響，國內復投料成交價從2021年初的8.76萬元/噸，高點達27.22萬元/噸，2021年年初到年底的漲幅達165.4%。

中來股份（300393.SZ）董事長林建偉于去年公開表示，上游的硅料從60多元每公斤漲到200多元，價格上漲大約3倍，一些硅料企業甚至因為高成本而停止了生產。

“這次硅料的漲價相對以前程度更大”，另一光伏企業中環半導體（002129.SZ）總經理沈浩平在2021年新能源財經峰會上指出，漲價背后的推手是光伏行業的快速成長性、低技術門檻、資本熱度以及新進入的部分資本產生的不理智。

另一方面，產業鏈下游裝機需求的持續旺盛，帶動了上游多晶硅產量的提升，是多晶硅企業業績大增的另一原因。

據硅業分會數據，2021年國內多晶硅產量為48.8萬噸，同比增加23.21%。

第一財經記者整理發現，2021年，保利協鑫的多晶硅產量4.76萬噸，較2020年增加12.8%，其中顆粒硅產出占硅料總產量的18%；另一硅企大全能源目前實現多晶硅產能10.5萬噸/年，2021年實現多晶硅產量8.66萬噸，較2020年增加12.03%，超過原先預計的年產8.3萬噸-8.5萬噸。

盡管硅料供需緊張，多晶硅行業的“高壁壘”特征決定了市場準入的高門檻。

作為光伏產品制造的基礎原材料，多晶硅具有產能投資金額大、技術工藝復雜、投產周期長等特點。

目前來看，由于生產技術門檻高、工藝復雜和產能建設周期長等因素，多晶硅已成為光伏全產業鏈發展的主要瓶頸。據大全能源2021的年報分析，多晶硅的生產成本主要來自于材料（工業硅粉）、人工、制造等費用，存在較大的規模經濟效應。

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