為應對供應短缺，全球最大的棕櫚油生產國和出口國印度尼西亞將于4月28日暫停棕櫚油及相關原料出口。

棕櫚油被廣泛應用于食品行業，這或將對食品行業的原料成本造成一定影響。不過，部分食品企業早已通過套期保值等方法規避原料價格波動風險。業內有觀點認為，印尼暫停出口棕櫚油對我國食品行業只是階段性的影響。

我國棕櫚油對外依存度為100%

棕櫚油是一種熱帶木本植物油，是目前世界上生產量、消費量和國際貿易量最大的植物油品種，與大豆油、菜籽油并稱為“世界三大植物油”，主要用于各種加工食品的生產。

從產區來看，印尼是全球最大的棕櫚油生產國，占全球棕櫚油產量60%左右。從出口量來看，印尼和馬來西亞是全球最大的兩個棕櫚油出口國，兩國出口量占全球棕櫚油出口量接近90%。

中泰證券研報數據顯示，我國棕櫚油對外依存度為100%，是全球第三大棕櫚油進口國，其中食用消費、工業消費占比為 65:35。 中國海關總署的數據顯示，今年一季度我國從印度尼西亞進口了4343噸“其他棕櫚油及其分離品”，從馬來西亞進口了950噸，此外，從泰國也有少量進口。

近日，印尼宣布停止出口相關產品的消息引起了全球食用油市場的震動。4月22日晚盤，“世界三大植物油”之一，也是棕櫚油最接近的替代品，國際豆油期貨沖至歷史新高。芝加哥商品交易所的豆油期貨價格直線飆升，曾創下每磅83.21美分的歷史最高紀錄。不過，在隨后的幾天內，價格略有回落。

絲路智谷研究院院長梁海明告訴第一財經記者：“目前全球能替代棕櫚油的植物油同樣供不應求，阿根廷、巴西和加拿大因為干旱，大豆油和菜籽油的產量大幅下滑。而且，其它替代性植物油的價格也已飆升。”

加劇食品行業成本壓力

棕櫚油主要用于方便面、餅干等各種加工食品的生產，有“工業味精”之稱。

梁海明告訴第一財經記者：“身為蛋糕、化妝品等主要原料的棕櫚油被印尼政府禁止出口，無疑將大幅調高全球食品生產商的制造成本，而且還迫使各國政府必須作出選擇，決定是否以棕櫚油用來作為食品或是生物燃料的選擇。由于棕櫚油比大豆油、葵花籽油、菜籽油更加便宜，因此依賴棕櫚油進口的一些發展中國家受到的影響會更加嚴重。”他補充道，不少歐洲國家如英國，超市已經開始限購食用油，防止英國民眾在食用油價格飆升的情況下過度囤貨。

在此之前，棕櫚油已經經歷了一波幅度較大的漲價。公開資料顯示，由于主產國產量下降等原因，2021年國際棕櫚油價格整體上漲了30%，2022年以來，受俄烏沖突以及自身基本面影響，國際油脂油料價格持續走高。

某餐飲企業采購人員告訴第一財經記者，2021年棕櫚油等原料價格上漲較快，大公司可以通過長期合同（即“鎖價”）控制一段時間的成本上漲，但后續可能還是不得不面臨成本的上漲。

金龍魚（300999）的2021年年報顯示，2021年凈利潤同比下降31.15%，公司稱，報告期內，因原材料成本上漲幅度較大，公司生產經營成本高于去年同期。雖然公司上調了部分產品的售價，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，利潤同比減少。

值得一提的是，金龍魚控股母公司新加坡豐益國際集團是亞太地區最大的棕櫚油貿易商。而金龍魚的產品包括以棕櫚油等油脂為原料生產的油脂基礎化學品。

棕櫚油的價格對方便面行業影響不小。康師傅在2021年度業績演示材料中表示，棕櫚油（方便面原材料之一）的價格自2020年下半年就開始直線上升，在2021年下半年達到最高。

康師傅（00322.HK）年報顯示，2021年全年康師傅的方便面業務收入為284.48億元人民幣，同比減少3.60%；歸母凈利潤同比下降26.67%至20.04億人民幣。期內因原材料價格上漲及組合變化，方便面毛利率同比下降4.94個百分點至 24.36%。

無獨有偶。3月7日，康師傅的“老對手”統一企業中國控股有限公司（0220.HK）公布的2021年財報顯示，公司的方便面業務收入90.07億元，比2020年減少4780萬元。雖然方便面業務的凈利潤沒有披露，但食品板塊的凈利潤從去年的5.17億元下滑至1.51億元，降幅高達70.8%。而在該板塊中，方便面業務占比達94.7%。

尼爾森數據顯示，2021年上半年，方便面行業整體銷量下滑了7.7%，銷售額下滑了7.3%。

不利影響有限

中國食品產業分析師朱丹蓬告訴第一財經記者：“棕櫚油的應用的范圍還是非常廣的，所以這次印度尼西亞的決定對整個食品產業有比較大的影響。不過，還是有一些替代的產品或是解決方案，像馬來西亞的棕櫚油的加工產業也比較成熟，所以印尼暫停出口可能是階段性的影響，不會對食品行業造成長期的影響。隨著我們國家的產業鏈的不斷完善，未來我們依賴進口棕櫚油的局面有可能改變。”

有食品公司認為印尼暫停出口棕櫚油對公司業務影響不大。4月25日，南僑食品（605339.SH）則在投資者互動平臺表示，公司棕櫚油原材料主要采購自馬來西亞，對公司正常生產影響不大。該公司經營范圍包括食品添加劑、食品機器設備、日用百貨等。

有些公司則早已預見了原料價格的上漲的影響并已經采取了一定措施。金龍魚曾為規避上游價格波動帶來的影響，對大豆和棕櫚油這兩類原材料進行了套期保值。因此，雖然棕櫚油現貨市場價格出現了對金龍魚不利的變動，但金龍魚可通過套期保值來規避價格波動風險。

糧油生產與銷售企業道道全（002852.SZ）在今年2月表示，作為糧油生產與銷售企業，生產經營需要大量油脂、油料等生產原料，原材料價格波動會給公司造成一定影響。為了更好地規避原材料價格漲跌給公司經營帶來的風險，充分利用期貨、期權等市場的套期保值功能，公司擬開展以套期保值為目的的衍生品交易業務。

中泰證券在一份研報中也指出，國內大部分植物油企業對價格上漲有預判，普遍在期貨市場進行了套期保值操作，所以價格上漲存在不利影響，但影響有限(影響程度取決于套保比例)。 此外，考慮到印尼政府今年以來的表現 “朝令夕改”，或許政策的持續時間不會太久，但要關注其它主產國效仿以及主消國恐慌性囤積，導致價格異常波動。  

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