隨著國內老齡化程度的持續加深，相關養老保障制度的建立和完善受到市場廣泛關注。6月24日，證監會就《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（征求意見稿）》（下稱《暫行規定》）向社會公開征求意見，再次引發市場討論。

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那么，按照規定，個人養老金究竟該怎么投資公募基金？

《暫行規定》指出，在個人養老金制度試行階段，擬優先納入最近4個季度末規模不低于5000萬元的養老目標基金；在個人養老金制度全面推開后，擬逐步納入投資風格穩定、投資策略清晰、長期業績良好、運作合規穩健，適合個人養老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國證監會規定的其他基金。

對此，華南某基金人士表示，近年來推動個人養老金制度的腳步正在加快，個人養老金投資公募基金配套規則制度也在不斷完善。這是因為隨著我國人口老齡化現象日益突出，養老保障體系面臨挑戰和壓力也會越來越大，而個人養老金制度是多層次社會養老保障體系中不可或缺的一環。

上投摩根資產配置及退休金管理首席投資官恩學海表示，“從國外的經驗來看，公募基金行業的長期回報和波動控制比較合理，是很多投資者在做退休規劃時非常好的配置選擇。現在我們說的養老目標基金就是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的而設計的產品。”

恩學海進一步指出，“養老目標基金的管理需要以資產配置為核心，錨定大類資產的配置范圍及比例，重視長期投資、長期持有、長期考核。一切以投資人的利益為先，這也是養老目標基金的重要基礎。”

養老目標證券投資基金指引制度發布至今已超過4年。整體來看，養老目標基金近年來快速發展，各年度間基本實現了翻倍式增長，也是基金行業增速最快的基金類型之一。Wind數據顯示，截至2021年末，這類基金近三年的管理規模分別為260億元、590億元、1132億元。

從業績角度來看，受制于各家基金管理人投研策略、管理能力等因素影響，基金管理人的業績、管理規模也呈現分化走勢。同源數據顯示，截至6月23日，在176養老目標FOF產品中，有125只產品的總回報為正，占比超過7成；還有5只產品的累計跌幅超過10%。規模最大的產品超過200億元，而規模最小的甚至不足千萬元。

具體來看，近四個季度末規模不低于5000萬元，且自成立以來的累計收益率超過50%的養老型FOF基金產品共有8只。其中，華夏養老2045三年A、中歐遇見養老2035三年A分別以65.27%、58.82%的回報率領跑，且最近四個季度的基金規模均超10億元。

一位專注基金投資多年的投資人士表示，公募基金的養老目標基金是以FOF模式運作，即基金中基金，為中低波動且含權益資產的基金產品。這將便于投資多種大類資產，幫助投資者分散資產的集中風險，也進一步分散投資標的的風險。

前海開源首席經濟學家楊德龍則對記者表示，《暫行規定》中對個人養老金投資公募基金做了一些具體規定，一方面有利于公募基金的發展，增加了公募基金的資金來源；另一方面，優質的養老目標基金也會受到更多投資者的青睞。

《暫行規定》還對基金銷售機構經營狀況、財務指標、公司治理、內控機制、合規管理等方面提出較高要求，并需滿足最近４個季度末股票基金和混合基金保有規模不低于200億元，其中個人投資者持有的股票基金和混合基金規模不低于50億元的條件。

恩學海表示，“目前國內第二支柱和第三支柱的發展剛剛起步，相比國外還有很大的空間，現在開始公募基金就要挑起擔子，做好基礎工作，包括人才儲備、投資能力建設、投資者教育等。”

標簽： 公募基金 養老目標基金