周二，日本政府提名植田和男出任日本央行行長，接替黑田東彥。

此外，日本政府同時提名內田真一和冰見野良三為新的日本央行副行長。政府在將新行長人選提交國會后，經參眾兩院批準后方由內閣任命。

一直以來，日本央行行長一職都由央行內部和財務省出身的官員擔任。而植田和男職業生涯中的絕大部分時間都在學術圈中度過。20世紀90年代中后期日本經濟陷入通縮后，植田為日本央行后續地零利率政策提供了理論支撐，也是最熟悉持續至今的量化寬松政策的人士之一。一旦被正式任命，植田將成為首位經濟學家出身的日本央行行長。

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該消息公布后，日元對美元短線拉升，截至第一財經記者發稿時攀升至131.99，最高升破132關口。日經225指數也漲至27572點。

收益率曲線控制會被放棄嗎？

眼下，市場押注植田將快于市場此前預期的帶領日本央行退出量寬政策。雖然市場認為植田和男很難被簡單定義為“鷹派”或“鴿派”，但債券交易員正押注進一步調整收益率曲線控制（YCC）政策宜早不宜晚，并預計日本將在年中左右結束負利率政策。股票投資者認為，隨著債券收益率上升，日本銀行股將得到提振。

雖然日本央行持續大舉購債，但日本基準10年期國債收益率2月以來一直接近日本央行設定的0.5%政策上限，因為市場押注新任日本央行行長在通脹上升的情況下，將不得不調整或完全放棄YCC政策。

同時，10年期隔夜指數掉期交易利率比10年期債券收益率高出30個基點以上，也表明，交易員們押注YCC政策的收益率上限將被取消。眼下，不論是日本10年期國債收益率還是10年期隔夜指數掉期交易利率比，均仍遠低于日本的核心通脹率，在去年12月，日本通脹飆升至4%，為40年來最高。

機構Asymmetric Advisors駐新加坡的策略師Amir Anvarzadeh稱：“日本存在嚴重的通脹問題，許多經濟學家似乎都低估了這一點。因此，我們判斷植田不會被黑田東彥關于通脹將從本季度開始下降的錯誤希望所束縛，他將首先調整YCC，并且可能早于許多市場人士此前的預期。”

日本內閣府今日公布的2022年第四季國內生產總值(GDP)以季環比折年率計增長0.6%，扭轉之前一個季度的頹勢。市場人士認為，經濟從上一季度意外萎縮中扭轉過來，應該也可以向新行長提供一些證據，證明日本經濟仍在朝著溫和復蘇的方向發展。

負利率政策會被停止嗎？

植田的學生、日本金融集團Monex Group專家科爾（Jesper Koll）表示，植田接任日本央行行長后，日本基準債券收益率可能在明年翻兩番，達到2%。“如果你向我尋求投資建議，我預計12個月后，日本10年期債券收益率將在1.75%~2%左右。”他還認為，值田不會“迅速行動”，在值田的領導下，日本央行會“非常思慮周全”，值田在任期內將關注整體經濟基本面，也包括通脹上升等情況，但不會僅限于“某個單一的經濟數據”。

摩根大通分析師沙提爾（Benjamin Shatil）在最近的一份報告中寫道，“我們預計今年日本投資組合將持續從海外債券轉向日本國內債券，其中的一部分原因在于，持續的價格和工資上漲預示日本央行將進一步放松甚至放棄YCC政策，更大程度地容忍日債收益率上升。”

投資者押注日本央行將在值田上任后放棄YCC還因為日本央行的購債壓力越來越大。1月，日本央行凈購買了23.7萬億日元（1800億美元）的日本國債，這令日債流動性進一步受損，越發扭曲了市場。

瑞穗銀行（Mizuho Bank Ltd.）的首席市場經濟學家Daisuke Karakama表示，日債市場越發脆弱的狀態進一步證明，黑田東彥任期內史無前例的量化寬松政策可能只剩下有限的時間。“黑田東彥領導下的日本央行挑戰了貨幣政策的極限，并暴露出其無效性。”他稱。

除了押注日本央行將放棄YCC外，市場還押注值田會在任期內停止負利率政策。遠期掉期定價表明，市場押注日本央行今年7月就將取消負利率政策，并緊隨其后上調一系列短期利率。

根據國際清算銀行的數據，日本是全球目前唯一一個仍將短期政策利率維持在負利率的經濟體。歐洲央行在去年7月退出了負利率政策，瑞士和丹麥的央行也在去年9月退出。

廢除負利率政策將對日本國債產生影響，這可能會加劇日本債券的拋售。在日本股市方面，由于寄希望于政策轉變，衡量日本銀行股的指標已攀升至接近五年高點。

此外，日元自去年10月底以來已累計上漲超過12%，表現優于所有10國集團貨幣，在去年12月日本央行意外放寬日債收益率上限后加速升值，創下了1998年以來的最大同期漲幅。

獨立研究公司Vanda Research的策略師皮特爾（Viraj Patel）認為，雨宮正佳沒有接任央行行長這一職務，意味著日本政府的決策與雨宮正佳的“鴿派”立場相悖。同時，市場需要消化日本央行出現新領導，以及脫離黑田經濟學及安倍經濟學的可能性，這最終利好日元。市場同時認為，日元的波動率將會加劇。自去年10月以來，日元的三個月隱含波動率一直在上升，表明交易員對日本央行再次做出出乎市場意料的舉動的擔憂持續。

同時，外匯交易員目前也在密切關注日本以外地區通脹情況的影響，也使得美元對日元匯率圍繞周二晚間將公布的美國1月CPI數據波動。過去一個月，在美元對日元上的投機性頭寸大幅減少，因而，不論是美國通脹數據強于還是弱于市場預期，美元對日元這一貨幣對都可能再度大幅波動。

標簽： 日本央行 值田和男 退出量化寬松貨幣政策 收益率曲線控制