周二，日本政府提名植田和男出任日本央行行長，接替黑田東彥。

此外，日本政府同時提名內(nèi)田真一和冰見野良三為新的日本央行副行長。政府在將新行長人選提交國會后，經(jīng)參眾兩院批準后方由內(nèi)閣任命。

一直以來，日本央行行長一職都由央行內(nèi)部和財務(wù)省出身的官員擔任。而植田和男職業(yè)生涯中的絕大部分時間都在學術(shù)圈中度過。20世紀90年代中后期日本經(jīng)濟陷入通縮后，植田為日本央行后續(xù)地零利率政策提供了理論支撐，也是最熟悉持續(xù)至今的量化寬松政策的人士之一。一旦被正式任命，植田將成為首位經(jīng)濟學家出身的日本央行行長。

(資料圖)

該消息公布后，日元對美元短線拉升，截至第一財經(jīng)記者發(fā)稿時攀升至131.99，最高升破132關(guān)口。日經(jīng)225指數(shù)也漲至27572點。

收益率曲線控制會被放棄嗎？

眼下，市場押注植田將快于市場此前預期的帶領(lǐng)日本央行退出量寬政策。雖然市場認為植田和男很難被簡單定義為“鷹派”或“鴿派”，但債券交易員正押注進一步調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策宜早不宜晚，并預計日本將在年中左右結(jié)束負利率政策。股票投資者認為，隨著債券收益率上升，日本銀行股將得到提振。

雖然日本央行持續(xù)大舉購債，但日本基準10年期國債收益率2月以來一直接近日本央行設(shè)定的0.5%政策上限，因為市場押注新任日本央行行長在通脹上升的情況下，將不得不調(diào)整或完全放棄YCC政策。

同時，10年期隔夜指數(shù)掉期交易利率比10年期債券收益率高出30個基點以上，也表明，交易員們押注YCC政策的收益率上限將被取消。眼下，不論是日本10年期國債收益率還是10年期隔夜指數(shù)掉期交易利率比，均仍遠低于日本的核心通脹率，在去年12月，日本通脹飆升至4%，為40年來最高。

機構(gòu)Asymmetric Advisors駐新加坡的策略師Amir Anvarzadeh稱：“日本存在嚴重的通脹問題，許多經(jīng)濟學家似乎都低估了這一點。因此，我們判斷植田不會被黑田東彥關(guān)于通脹將從本季度開始下降的錯誤希望所束縛，他將首先調(diào)整YCC，并且可能早于許多市場人士此前的預期。”

日本內(nèi)閣府今日公布的2022年第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)以季環(huán)比折年率計增長0.6%，扭轉(zhuǎn)之前一個季度的頹勢。市場人士認為，經(jīng)濟從上一季度意外萎縮中扭轉(zhuǎn)過來，應(yīng)該也可以向新行長提供一些證據(jù)，證明日本經(jīng)濟仍在朝著溫和復蘇的方向發(fā)展。

負利率政策會被停止嗎？

植田的學生、日本金融集團Monex Group專家科爾（Jesper Koll）表示，植田接任日本央行行長后，日本基準債券收益率可能在明年翻兩番，達到2%。“如果你向我尋求投資建議，我預計12個月后，日本10年期債券收益率將在1.75%~2%左右。”他還認為，值田不會“迅速行動”，在值田的領(lǐng)導下，日本央行會“非常思慮周全”，值田在任期內(nèi)將關(guān)注整體經(jīng)濟基本面，也包括通脹上升等情況，但不會僅限于“某個單一的經(jīng)濟數(shù)據(jù)”。

摩根大通分析師沙提爾（Benjamin Shatil）在最近的一份報告中寫道，“我們預計今年日本投資組合將持續(xù)從海外債券轉(zhuǎn)向日本國內(nèi)債券，其中的一部分原因在于，持續(xù)的價格和工資上漲預示日本央行將進一步放松甚至放棄YCC政策，更大程度地容忍日債收益率上升。”

投資者押注日本央行將在值田上任后放棄YCC還因為日本央行的購債壓力越來越大。1月，日本央行凈購買了23.7萬億日元（1800億美元）的日本國債，這令日債流動性進一步受損，越發(fā)扭曲了市場。

瑞穗銀行（Mizuho Bank Ltd.）的首席市場經(jīng)濟學家Daisuke Karakama表示，日債市場越發(fā)脆弱的狀態(tài)進一步證明，黑田東彥任期內(nèi)史無前例的量化寬松政策可能只剩下有限的時間。“黑田東彥領(lǐng)導下的日本央行挑戰(zhàn)了貨幣政策的極限，并暴露出其無效性。”他稱。

除了押注日本央行將放棄YCC外，市場還押注值田會在任期內(nèi)停止負利率政策。遠期掉期定價表明，市場押注日本央行今年7月就將取消負利率政策，并緊隨其后上調(diào)一系列短期利率。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，日本是全球目前唯一一個仍將短期政策利率維持在負利率的經(jīng)濟體。歐洲央行在去年7月退出了負利率政策，瑞士和丹麥的央行也在去年9月退出。

廢除負利率政策將對日本國債產(chǎn)生影響，這可能會加劇日本債券的拋售。在日本股市方面，由于寄希望于政策轉(zhuǎn)變，衡量日本銀行股的指標已攀升至接近五年高點。

此外，日元自去年10月底以來已累計上漲超過12%，表現(xiàn)優(yōu)于所有10國集團貨幣，在去年12月日本央行意外放寬日債收益率上限后加速升值，創(chuàng)下了1998年以來的最大同期漲幅。

獨立研究公司Vanda Research的策略師皮特爾（Viraj Patel）認為，雨宮正佳沒有接任央行行長這一職務(wù)，意味著日本政府的決策與雨宮正佳的“鴿派”立場相悖。同時，市場需要消化日本央行出現(xiàn)新領(lǐng)導，以及脫離黑田經(jīng)濟學及安倍經(jīng)濟學的可能性，這最終利好日元。市場同時認為，日元的波動率將會加劇。自去年10月以來，日元的三個月隱含波動率一直在上升，表明交易員對日本央行再次做出出乎市場意料的舉動的擔憂持續(xù)。

同時，外匯交易員目前也在密切關(guān)注日本以外地區(qū)通脹情況的影響，也使得美元對日元匯率圍繞周二晚間將公布的美國1月CPI數(shù)據(jù)波動。過去一個月，在美元對日元上的投機性頭寸大幅減少，因而，不論是美國通脹數(shù)據(jù)強于還是弱于市場預期，美元對日元這一貨幣對都可能再度大幅波動。

標簽： 日本央行 值田和男 退出量化寬松貨幣政策 收益率曲線控制