3月5日上午，政府工作報告回顧五年政府財稅金融體制改革工作時提到，“推進股票發行注冊制改革，完善資本市場基礎制度，加強金融穩定法治建設”。這是股票發行注冊制改革自首次寫入政府工作報告以來的第十年寫入。

不過值得注意的是，這一次不是寫在未來工作安排部分，而是寫在工作回顧部分。

(資料圖)

2014年，政府工作報告首次提出“加快發展多層次資本市場，推進股票發行注冊制改革”。從2014年注冊制首次寫入報告，到2015年高歌猛進地全面推進改革，同時股市經歷異常波動后，再到2016年、2017年的回歸謹慎與強調法治，終于在2018年，進博會上宣布設立科創板并試點注冊制的消息，注冊制改革柳暗花明，2019年科創板順利開板，2020年創業板試點注冊制，再到2021年北交所設立并實行注冊制，全面注冊制實行的條件逐步具備。經過緊密籌備之后，2023年初，全面實行股票發行注冊制正式啟動。

這十年改革，從政府工作報告中有關資本市場改革的表述中，就可以清晰看到注冊制改革“十年磨一劍”的清晰脈絡。以下是簡單回顧及解讀。

政府工作報告(2014~2023)有關資本市場改革的表述及解讀

2023：推動金融監管體制改革，統籌推進中小銀行補充資本和改革化險，推進股票發行注冊制改革，完善資本市場基礎制度，加強金融穩定法治建設。（解讀：證券發行上市審核權力正式下放到三大證券交易所，資本市場改革邁出里程碑意義的一步。）

2022：完善民營企業債券融資支持機制,全面實行股票發行注冊制,促進資本市場平穩健康發展。(解讀:條件逐步具備，準備推向全市場。）

2021：穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。(解讀:北交所設立并實行注冊制，退市規則進一步完善。為全市場注冊制準備條件。)

2020：改革創業板并試點注冊制，發展多層次資本市場。(解讀:修訂后的證券法生效實施，對注冊制作出全面規定，集團訴訟入法。2020年8月創業板改革并試點注冊制。)

2019：1)設立科創板并試點注冊制。2)改革完善資本市場基礎制度，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資特別是股權融資比重。(解讀:科創板首次寫入報告，2019年7月開市運行。)

2018：深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展。(解讀:推進改革、完善規則，啟動滬倫通。)

2017：深化多層次資本市場改革，完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場。(解讀:強調完善主板基礎制度，依然沒有提“注冊制”。)

2016：推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。(解讀:股市異常波動之后，著重強調法治化建設，沒有提注冊制。背景是股市異常波動后，證券法修法擱置，改革趨于謹慎。)

2015：加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，推進信貸資產證券化，擴大企業債券發行規模，發展金融衍生品市場。(解讀:九年政府工作報告中，對資本市場改革著黑最多的一年。注冊制改革前面的動詞，從“推進”步入“實施”，市場各方對改革充滿期待，“改革生”呼聲高漲。年中經歷股市異常波動，隨后改革節奏放緩。

2014年：加快發展多層次資本市場，推進股票發行注冊制改革，規范發展債券市場。(解讀:注冊制首次寫入政府工作報告，A股市場基礎制度從核準制正式向注冊制邁進。)

標簽： 資本市場 注冊制改革