十四屆全國人大一次會議于3月5日在京召開，政府工作報告提出，今年的發展主要預期目標是：國內生產總值增長5%左右；城鎮新增就業1200萬人左右；城鎮調查失業率5.5%左右；居民消費價格漲幅3%左右。

此前，不乏外媒和國際機構預計今年經濟增速可達5.5%~6%。如何理解5%這一數字的含義？國際機構又如何看待未來中國經濟、股市的動能？

“今年5%的目標比去年的5.5%略低，恢復和實現這一增長目標，相對容易可行。”國泰君安國際首席經濟學家周浩在給記者的郵件中提及。

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5%增速目標務實

事實上，從此前各地給出的GDP增速目標就可窺斑見豹。野村中國首席經濟學家陸挺日前對記者表示，早前，全國31個省份皆已公布了2023年經濟發展目標，各地設定GDP增速目標較為保守。其中天津和北京位于末位，分別為“4%左右”和“4.5%以上”，海南則居于首位，設定了“9.5%左右”的增速目標。與2022年的目標相比，全國31個省份有21個地區調低了2023年增速目標，6個地區與去年持平，海南、新疆、重慶和黑龍江四地則調高了增速目標。

“今年使用‘以上’字眼的省份從2022年的10個降至7個，表明地方對增長預期的態度更趨保守。”陸挺稱。

保銀投資首席經濟學家張智威則對記者稱，5%的經濟增長目標是政府今年能夠接受的最低增長速度，可能是基于去年年底召開中央經濟工作會議時的情況所做的決定，之所以定得比去年低，可能是考慮到疫情結束后經濟恢復的不確定性和歐美經濟進入衰退可能性比較高。“現在看來，歐美近期衰退風險降低，國內經濟明顯好轉。再考慮到去年低基數效應，今年經濟增長速度大概率會超過5%，可能在6%附近甚至更高。”

此外，政府工作報告預計2023年財政赤字將達到GDP的3%，較前一年的2.8%有所增加，反映未來一年財政支出將擴大，而財政支出的方向也引人關注。

報告還提及，把恢復和擴大消費放在首位；支持剛性和改善性住房需求；推行藥品和醫用耗材集采，降低費用負擔超4000億元；推動高端裝備、生物醫藥、新能源車、光伏、風電等新興產業加快發展等。

南銀理財研究部負責人王強松對記者表示，從財政部年度工作和財政部部長劉昆的最新講話來看，都強調 “大力優化支出結構，堅持有保有壓，積極支持科技攻關、鄉村振興、區域重大戰略、教育、基本民生、綠色發展等重點領域”。以衛生健康領域為例，2022年衛生健康領域支出2.25萬億元，增速高達17.8％。隨著疫情“乙類乙管”，這部分支出將會明顯減少，將會為重點領域支出提供有效資金來源。

經濟復蘇可能不是“V”形的

目前，國際機構普遍認為2023年中國經濟將快速復蘇，但幅度仍存分歧。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東對記者表示：“主要受消費反彈及固定資產投資回暖推動，我們相信今年中國經濟增長將達到5%的目標。”

2月官方制造業采購經理人指數（PMI）升至52.6%，高于市場預期。“最新PMI數據符合我們的觀點，即中國經濟反彈可能會在2023年提前完成。我們預計增長勢頭在短期內將保持高位，并可能在二季度達到頂峰。” 陳東稱。

盡管如此，機構并不認為復蘇將是“V”形的。陳東表示，雖然上個月PMI數據結果令人鼓舞，但家庭消費的復蘇可能是漸進的，而全球需求減弱或會對出口構成不利。“目前，仍有超過一半的受訪企業表示訂單不足。因此，我們預計這次不會出現V形復蘇。”他也認為，政策不會“大水漫灌”，將推進“高質量增長”。

高盛全球投資研究部宏觀研究團隊近期也提及，近60%的受訪投資者認為，今年中國GDP增速將恢復至5%~6%水平。消費者信心、房地產市場及地方政府隱性債務是投資者較為關注的宏觀經濟影響因素。

在這一背景下，未來降準降息的概率都在下降。高盛表示，強勁數據的另一面或許意味著寬松貨幣政策的相對收緊。銀行間市場利率大多已上升并趨近于政策利率，未來數月應該不會下調存款準備金率或政策利率。

王強松亦對記者稱：“從2022年9月以來的資金利率變化來看，央行已經完成了一輪貨幣收斂，貨幣政策態度已經回歸到中性的狀態，央行實行價格型政策工具降息的概率已經大幅降低。”

中國股市反彈尚未走完

在經濟復蘇的大背景下，接受記者采訪的多數國際機構認為，中國股市的這波反彈并未走完。

MSCI中國指數在去年10月低點的基礎上一度反彈近59%，但在春節后陷入了近三周的回調。瑞銀方面對記者稱，中國加速重新開放利好市場，但投資者的樂觀情緒在春節后有所減弱，且美聯儲表示可能需要在較長時間內維持較高利率，導致MSCI中國指數回調。“盡管中國股票近期盤整，但我們保持對中國經濟前景的樂觀看法。”

瑞銀表示，盤整可能是因為投資者在春節假期后進行獲利了結，并等待更多重新開放的新催化劑。此外，中國重新開放的利好效應尚未完全反映在MSCI中國指數目前的估值中。

“我們預計本周開展的財報季將提供新的催化劑，企業管理層或確定盈利的復蘇勢頭。事實上，盈利預測下修的情況已有所緩解，消費行業的凈盈利預測修正也開始由負轉正。消費及基礎設施投資支撐經濟。在重新開放及定向消費補貼政策的支持下，國內消費及投資有望反彈，我們預計全國零售銷售在去年收縮0.2%后，今年或將增長7%。”

富達基金管理（中國）擬任基金經理周文群對記者表示：“我們認為與宏觀相關性較高的順周期品種將在2023年有突出表現，策略上我們會圍繞‘經濟復蘇’主線進行布局，關注消費、地產相關行業以及工業等順周期板塊。”

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