3月LPR出爐，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上期相同。LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)7個(gè)月保持不變。

LPR為何保持不變？

3月15日，央行開展4810億元MLF，操作利率維持2.75%不變。對(duì)沖本月到期量后，MLF實(shí)現(xiàn)凈投放2810億元，創(chuàng)2021年以來單月最多。

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近日，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解讀稱，受MLF等政策利率維持不變等因素影響，當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)沒有下調(diào)基礎(chǔ)和空間。央行降準(zhǔn)加快落地，也旨在緩解銀行負(fù)債端壓力，但此次降準(zhǔn)幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對(duì)有限，暫不足以推動(dòng)LPR下調(diào)。

東方金城表示，3月LPR報(bào)價(jià)不變，主要原因是3月MLF操作利率未做調(diào)整，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定，而且近期銀行邊際資金成本有所上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足；與此同時(shí)，3月樓市較快回暖，也降低了下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的迫切性。

此前，光大證券曾表示， 考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的形勢，以及過低扭曲貸款利率的負(fù)面作用，實(shí)際貸款利率走勢已經(jīng)脫離LPR定價(jià)體系，繼續(xù)引導(dǎo)LPR下降意義有限。

LPR后續(xù)走勢如何？

本次降準(zhǔn)將為銀行每年節(jié)約資金成本56至60億，結(jié)合去年9月份以來銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)過程，有望增加銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。東方金誠判斷，后期為盡快引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，不排除上半年報(bào)價(jià)行適度下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)10至15個(gè)基點(diǎn)的可能。

中信證券此前分析稱，超預(yù)期降準(zhǔn)落地補(bǔ)充中長期流動(dòng)性，釋放低成本資金緩解銀行負(fù)債成本走高，但LPR降息仍存阻礙。

光大證券預(yù)計(jì)在未來一個(gè)季度內(nèi)LPR將繼續(xù)保持平穩(wěn)。一方面，當(dāng)前的實(shí)際利率水平是合適的。去年12月一般貸款和企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別為4.57%和3.97%，分別創(chuàng)自改革開放以來和有統(tǒng)計(jì)以來的最低值，這與我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長是相適應(yīng)的。這樣的貸款利率在扣除通脹后略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，既有利于債務(wù)可持續(xù)，又不至于扭曲金融資源的配置，可以說是處于較為合理的水平，暫無引導(dǎo)其大幅下行或是上行的必要。

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