一如市場預(yù)期，融創(chuàng)在三月底前公布了境外債重組方案，為走出困境贏取時間和空間。

3月28日夜間，融創(chuàng)發(fā)布公告稱，針對90.48億美元境外債務(wù)重組，已與境外債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議，擬就境外重組方案向現(xiàn)有債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。據(jù)悉，上述債權(quán)人小組債權(quán)占現(xiàn)有債務(wù)未償還本金總額超30%、近30億美元，權(quán)重占比及債務(wù)規(guī)模水平均較高。

從境外重組方案來看，融創(chuàng)將約百億美元的境外債務(wù)分為降杠桿、留債展期兩種路徑進行重組，為債權(quán)人提供了可轉(zhuǎn)換債券、強制可轉(zhuǎn)換債券、轉(zhuǎn)換為部分融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)、置換新票據(jù)等選項。

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其中，降杠桿計劃目標約30億美元，分三項實施：第一，融創(chuàng)擬發(fā)行10億美元的可轉(zhuǎn)換債券，所有計劃債權(quán)人有權(quán)在重組生效日起12個月內(nèi)，以每股20港元將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股。此后，可轉(zhuǎn)換債券不再附帶任何轉(zhuǎn)股權(quán)，并將于到期日被贖回。如選擇不轉(zhuǎn)股，則留債9年期，公司需支付1-2％的票息。

第二，發(fā)行五年期強制可轉(zhuǎn)換債券，預(yù)計規(guī)模17.5億美元，債權(quán)人可選擇在期初、周年、約定觸發(fā)機制達成等不同條件下登記轉(zhuǎn)股，到期日尚未行使轉(zhuǎn)股權(quán)的強制可轉(zhuǎn)換債券，將全部轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國普通股。

具體而言，強制可轉(zhuǎn)換債券的持有人，可于重組生效日期或重組生效日期滿6個月后遞交轉(zhuǎn)股通知，轉(zhuǎn)換價格為每股10港元，規(guī)模上限為強制可轉(zhuǎn)換債券總額的25%。其余情況下，持有人可遞交轉(zhuǎn)股通知將剩余債券轉(zhuǎn)換為公司普通股，價格等于遞交通知首日前90個交易日的交易量加權(quán)平均價，最低轉(zhuǎn)換價格為每股4.58港元。于到期日，尚未行使轉(zhuǎn)股權(quán)的將被全部強制轉(zhuǎn)換為公司普通股。

公告表示，債權(quán)人小組成員對強制可轉(zhuǎn)換債券表示支持，部分成員擬認購若干金額的強制可轉(zhuǎn)換債券。值得一提的是，融創(chuàng)的控股股東孫宏斌也再次下場，根據(jù)強制可轉(zhuǎn)換債券相同的條款，將此前提供給公司的4.5億美元無息股東貸款，同步同價轉(zhuǎn)換為融創(chuàng)中國的股權(quán)。

第三，債權(quán)人也可將現(xiàn)有債權(quán)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)有融創(chuàng)服務(wù)投資持有的融創(chuàng)服務(wù)股權(quán)，交換價格為60個交易日加權(quán)平均股價的2.5倍，不得低于每股17港元，規(guī)模上限約4.49億股，約占融創(chuàng)服務(wù)已發(fā)行總股數(shù)的14.7％。

總體來看，債權(quán)人既可將全部或部分持有的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，以獲得短期現(xiàn)金流；也可繼續(xù)持有債權(quán)，從在較長時間內(nèi)獲得償付。截至發(fā)稿日，融創(chuàng)中國股票仍在停牌中，停牌前價格為每股4.58港元，融創(chuàng)服務(wù)股價報3.16港元。

就剩余債務(wù)，融創(chuàng)將發(fā)行新的以美元計價的公開票據(jù)進行置換。債權(quán)人將獲得最多八檔新票據(jù)，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務(wù)（初始期限分別為兩年和三年），融創(chuàng)有權(quán)選擇將到期日延長1年，延期系列的新票據(jù)在延長期內(nèi)的年利率將增加1.0%。該等新票據(jù)現(xiàn)金利息的年利率將在5.0%至6.5%之間。公司也可選擇在首兩年內(nèi)以實物支付全部或部分利息，該等年利率比現(xiàn)金利率高1.0%。

融創(chuàng)方面表示，公司與債權(quán)人小組已就重組條款達成協(xié)議，重組的成功需要廣泛的支持，懇請未簽署重組支持協(xié)議的所有現(xiàn)有債務(wù)持有人盡快加入重組支持協(xié)議。

業(yè)內(nèi)認為，如果該債務(wù)重組方案成功落地，將改善融創(chuàng)資產(chǎn)負債狀況，大幅降低境外債務(wù)規(guī)模，緩解未來2-3年的流動性壓力，同時增厚凈資產(chǎn)，為融創(chuàng)的經(jīng)營有序恢復(fù)提供支持。

此前融創(chuàng)方面也表示，如果境外債重組成功，將有助融創(chuàng)經(jīng)營性現(xiàn)金流逐步恢復(fù)，并構(gòu)成后續(xù)境內(nèi)外債務(wù)償還的基礎(chǔ)。若后續(xù)未獲取新的開發(fā)項目、所有可售資源均可變現(xiàn)、嚴控各項成本及開支、不考慮訴訟可能導(dǎo)致的額外支出等，融創(chuàng)對后續(xù)現(xiàn)金流進行了預(yù)測。

該公司稱，未來七年左右，集團連同其合營及聯(lián)營公司的開發(fā)項目預(yù)期產(chǎn)生現(xiàn)金流總額約為3200億元，其中有約20%可用于境外實體償債。未來七年或更長時間內(nèi)，融創(chuàng)將視市場情況出售部分資產(chǎn)，預(yù)計將使集團的整體流動性增加約600億元。

去年以來，融創(chuàng)加快推進債務(wù)處置及項目復(fù)工，先是與AMC機構(gòu)合作，盤活上海董家渡、武漢桃花源等項目，隨后總計160億人民幣境內(nèi)債重組成功。該公司還將于3月31日發(fā)布2022年度中期、年度業(yè)績。

據(jù)融創(chuàng)披露，預(yù)期截至2022年6月30日止六個月，公司擁有人應(yīng)占虧損介于人民幣180億元至190億元；截至2022年12月31日止年度，公司擁有人應(yīng)占虧損介于人民幣270億元至280億元。

上半年及年度取得虧損，主要由于受房地產(chǎn)市場下行及新型冠狀病毒疫情影響，工程進度減緩，物業(yè)交付面積減少，結(jié)轉(zhuǎn)的收入大幅下降，資本化利息減少而費用化利息增加；物業(yè)項目銷售價格不及預(yù)期，期內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)的物業(yè)項目毛利率下降；對物業(yè)項目及其他若干資產(chǎn)計提減值撥備等綜合因素所致。

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