疫情疊加出生人口的快速下滑，讓國內奶粉企業生意越來越不容易。

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3月28日晚，國內最大的奶粉企業中國飛鶴公布了2022全年業績，實現收入213.1億元，同比減少6.4%，從已經公布業績的國內奶粉企業情況看，業績增速普遍出現了不同程度的放緩，但好于此前市場預期。

不過，第一財經記者近期在對奶粉市場走訪發現，雖然疫情后經濟、消費逐步復蘇，但嬰幼兒配方奶粉市場尚未脫困，行業價格戰仍在持續，如何尋找新的業績增長點，對于奶粉企業而言變得更加迫切。

去庫存影響全年增速

財報顯示，中國飛鶴全年實現收入213.1億元，同比下降6.4%，實現凈利潤49.5億元，同比減少28.4%。2022年上半年中國飛鶴在4到5月份進行了一輪去庫存操作，也拖累上半年的收入和凈利潤分別下降了16.2%和39.7%。計算發現，2022年下半年中國飛鶴實現收入116.4億元，相比于上年同期的113億元，同比增長了3%。

對于2022年業績變化的原因，中國飛鶴稱主要是由于中國出生率下降以及行業競爭的不斷加劇，以及采取的一系列去庫存措施。在2022年，中國飛鶴進一步降低星飛帆等產品的渠道庫存，保持貨架產品較高的新鮮度以及控制分銷渠道的庫存水平。此外，財報顯示，2022年飛鶴的銷售成本為67.7億元，同比增長了8.7%，主要是由于原材料成本的上升和促銷力度的增大。

今日中國飛鶴股價高開，截至記者發稿時，股價5.94港元，上漲2.24%。

早前澳優（01717.HK）也發布了盈利警告，預計全年營收在77.8億到78.5億元之間，同比減少11.5%到12.3%，其中自有品牌牛奶粉收入約在29億到29.5億之間，同比減少33.2%到34.3%；自有品牌羊奶粉收入35.9億元至36.4億元，同比增長7.1%到8.6%。

澳優情況與飛鶴類似，2022年上半年，澳優也對旗下牛奶粉業務進行了一輪去庫存操作，這也讓澳優上半年牛奶粉業務收入有37.6%的下滑，這一去庫存的操作一直持續到2022年下半年。此外，澳優在政策和費用上進一步加強對經銷商的支持，疊加海外原奶價格高企及歐洲高通脹推高原材料成本，導致利潤的下降。

此前完成調整的健合集團（01112.HK）2022年的業績表現則好于市場預期，嬰幼兒營養與護理用品業務BNC2022年實現營收66.9億元，同比增長1.1%，其中嬰幼兒配方奶粉業務實現0.7%增長。

健合管理層將業績增長的原因，一方面歸因于健合集團在2022年加大了在品牌、消費者教育及線上和低線市場渠道的投入力度；另一方面則與布局超高端嬰幼兒配方奶粉品類有關。2022年，健合集團的超高端嬰幼兒配方奶粉系列零售銷售額實現了正增長，市場份額達到12.1%。

新年奶粉價格戰未停

從2022年開始，困擾奶粉企業最頭疼的問題就是市場價格混亂。2022年不少大奶粉品牌也加入到價格戰之中，加上經銷商竄貨、甩貨，導致市場上定位高端的嬰配粉產品實際交易價格出現了不同程度的下滑。

進入2023年以來，奶粉市場的價格戰也并未停歇。

近期第一財經記者對北京、山東、陜西等部分市場調研發現，嬰配粉的銷售價格較2022年又有明顯下滑，國產品牌的價格下滑較為明顯，相比之下，主流外資廠商如達能、菲仕蘭等市場價格較為穩定，但也有部分外資品牌促銷力度在明顯加大。

據多地受訪經銷商介紹，某國產奶粉品牌旗下一款核心產品2022年實際成交價還能維持在190元到200元/罐左右，但到2023年3月，該產品成交價格則跌落到165元至180元/罐，而該品牌在2022年推出的新國標產品市場成交價也下滑至230元到260元/罐，和其官方電商超過300元/罐的售價差距明顯，而這樣的情況并非個例。

新一輪奶粉價格戰也讓不少母嬰門店感到困惑和迷茫。

西安一家連鎖母嬰店負責人陳陽告訴第一財經記者，近期多家頭部奶粉企業都有新政策出臺，渠道拿貨價格一降再降。山東威海寶寶聰聰母嬰系統創始人梁波也表示，由于部分國產品牌進貨價格波動較大，導致市場成交價格不斷下滑，與自己去年進貨的產品價格倒掛，出貨要虧著賣。

有奶粉企業負責人告訴第一財經記者，造成當下市場混亂加劇的原因，一方面與市場整體萎縮有關；另一方面，奶粉企業的銷售模式主要是通過經銷商分銷，部分奶粉企業在制定銷售目標時過于追求數字上的增長，向經銷商壓貨反倒導致渠道庫存激增，而經銷商為了脫困，不得不采取串貨或低價甩貨，加劇了市場混亂。

獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，國內奶粉市場需求依然疲軟，導致今年1、2月份的市場動銷不佳，市場供給過剩的問題也逐漸突出。目前來看，主流奶粉品牌能做好“控貨、控價”就算不易。

轉型尋找出路

在業內看來，當下行業面臨的困難主要是市場供需失衡，2022年我國全年新出生人口956萬人，連續第6年下降，相比于2016年的1883萬人幾乎腰斬。

2022年8月，國家衛健委、發改委等 17 部門聯合發布《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》，也被外界解讀為有利于新出生人口回升。中國飛鶴公告預計，到2025年，新生兒數量或恢復到2021年水平（1062萬人）。

但由于人口變化對奶粉市場影響有滯后性（3段奶粉12個月以上兒童食用的奶粉銷量約占銷量的50%左右），因此市場回暖很難立竿見影。

在上述乳企負責人看來，在市場依然在萎縮的情況下，業績增長只能通過提升市場份額來維持，但還要保證市場零售價格不能回落，這樣難度非常大，今年奶粉生意的情況并不樂觀。

宋亮告訴第一財經記者，長期看，未來兩年人口下降對市場的影響仍存，對奶粉企業業績依然會有影響，要緩解當下困境，除了做好控貨穩價外，還需要奶粉企業在全家營養等更多領域尋找新突破口。

面對市場萎縮，奶粉企業也在想方設法 “自救”。在2022年，國內主要奶粉企業均推出了中老年奶粉及兒童奶粉產品來作補充，雖然前兩者貢獻了部分業績增量，但依然難以彌補嬰配粉下滑帶來的空檔。

在全家營養化業務布局動作較早的健合集團今年已經嘗到了甜頭。2022年，健合集團期內實現營收127.8億元，呈報增長10.6%；歸屬母公司凈利潤6.1億元，同比增長20.3%。其中，成人營養與護理業務實現收入45.6億元，同比增長12.5%；在陸續完成對高端寵物營養品牌Solid Gold和美國網紅寵物營養補充劑品牌Zesty Paws并購后，健合集團寵物營養和護理業務2022年全球營收達到15.3億元，同比增長20.9%，中國市場銷售也增長26.8%。

目前，包括中國飛鶴、澳優、君樂寶等國內主流乳企都在向全家營養方向拓展業務，但多數業務基數還比較小。2022年，中國飛鶴其他乳制品（成人奶粉、米粉等）以及營養補充品收入約占總收入的6.5%。中國飛鶴計劃在嬰配粉業務基礎上，將向孕嬰、兒童及學生、健康食品、營養健康四大業務領域延伸，轉向布局全年齡周期功能化產品。

宜品乳業總裁牟善波在此前舉行的行業論壇上也透露，目前國內面臨的問題就是少子化，因此在嬰配粉市場掘金的難度非常大。但3-12歲兒童和老年人數量可觀，兩者未來會有很大的市場增量空間。雖然從全家營養品類來看，不能寄希望其馬上能夠彌補嬰配粉市場下降帶來的缺口，但一定前景廣闊。

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