3月23日，央行發(fā)布公告表示，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當(dāng)日不開展逆回購操作。值得關(guān)注的是，這已是央行自2月18日以來，第25個工作日暫停逆回購。

對于央行連續(xù)停擺逆回購的原因，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時分析道，2月份以來央行采取了定向降準(zhǔn)、中期借貸便利(MLF)等方式向市場投放流動性，目前貨幣市場利率處于歷史低位，貨幣政策進(jìn)一步寬松的緊迫性降低。

“近期公開市場資金利率持續(xù)處于低位——截至3月20日，代表性的DR007月內(nèi)均值已降至1.92%，較上月均值下降25個基點(diǎn)，也明顯低于政策性的央行7天期逆回購利率2.40%。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，這顯示近期銀行體系流動性持續(xù)處于較高水平，符合央行在當(dāng)前形勢下“保持流動性合理充裕”的政策目標(biāo)。

雖然已連續(xù)25個工作日暫停逆回購，但銀行間市場資金面仍舊邊際寬松，從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看也有所反映。3月23日，除了隔夜Shibor上行5個基點(diǎn)至0.845%，其余各期限Shibor均有不同程度下降。其中，7天Shibor和14天Shibor在3月20日有所抬升后，昨日又轉(zhuǎn)下行，分別下行14個基點(diǎn)和4.2個基點(diǎn)至1.805%和1.732%。

央行近期是否會有重啟逆回購的可能?王青認(rèn)為，本周臨近月末，資金面或趨于收緊。但綜合考慮當(dāng)前市場流動性狀況，資金利率大幅上行的可能性很小，央行仍有可能繼續(xù)按兵不動。

從我國金融市場整體運(yùn)行情況來看，央行副行長陳雨露日前在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，目前中國的金融市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場預(yù)期也比較穩(wěn)定，宏觀政策的空間和工具儲備是充足的。同時，陳雨露指出，下一階段還要充分發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策的獨(dú)特作用。

在分析人士來看，我國擁有較大的貨幣政策空間。李湛表示，前期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策為當(dāng)前中國的貨幣政策預(yù)留了充裕的空間，相較于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，中國處于優(yōu)勢地位。

“年內(nèi)MLF利率還有30個基點(diǎn)的下調(diào)空間，這將引導(dǎo)LPR報價持續(xù)下行，并推動企業(yè)貸款利率更大幅下調(diào);年內(nèi)全面降準(zhǔn)仍有望再實(shí)施2次至3次，共下調(diào)1.0個百分點(diǎn)至1.5個百分點(diǎn)左右。”王青表示，下半年伴隨物價漲幅明顯回落，央行也有可能小幅下調(diào)1年期存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，用以激勵銀行切實(shí)降低企業(yè)融資成本。

王青認(rèn)為，鑒于3月16日央行普惠金融定向降準(zhǔn)及對股份制銀行額外降準(zhǔn)剛剛落地，短期內(nèi)再實(shí)施定向降準(zhǔn)的可能性較小。不過，綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，特別是從把握貨幣政策力度和節(jié)奏出發(fā)，預(yù)計二季度央行有可能實(shí)施一次全面降準(zhǔn)，MLF利率也存在小幅下調(diào)10個基點(diǎn)的可能。同時，考慮到未來全球疫情走勢及對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響還存在較大不確定性，下一步央行貨幣政策靈活性、針對性會明顯增強(qiáng)，在堅守不搞“大水漫灌”底線的同時，逆周期調(diào)節(jié)力度將進(jìn)一步加大。(劉琪)

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