3月26日，江蘇圖南合金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圖南股份”)首發(fā)上會(huì)。圖南股份擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃公開發(fā)行股份數(shù)量不超過5000萬股，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。圖南股份本次擬募集資金5.56億元，分別用于年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

2016年至2019年1-6月，圖南股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.07億元、3.45億元、4.34億元、2.19億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1530.93萬元、4207.84萬元、7421.21萬元、4195.04萬元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6655.78萬元、8482.57萬元、8519.39萬元、4069.82萬元。

2016年至2019年6月30日，圖南股份應(yīng)收賬款余額分別為6527.67萬元、3780.33萬元、5432.78萬元和5986.76萬元，2016年至2018年，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.29%、10.96%和12.52%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、6.69、9.42、3.83，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于其他可比上市公司。2016年至2018年，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.62、5.00、5.26。

報(bào)告期內(nèi)，圖南股份存貨金額分別為9936.75萬元、1.03億元、1.19億元、1.30億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.46%、45.23%、41.23%和44.24%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.20、2.46、2.78、1.22，低于同行業(yè)上市公司。2016年至2018年，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.07、3.55、3.78。

2016年至2019年1-6月，圖南股份綜合毛利率上升，分別為25.62%、27.20%、28.04%和29.83%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.76%、27.18%、27.86%和29.32%。其中，鑄造高溫合金毛利率分別為41.25%、50.58%、45.17%及48.82%，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率走高貢獻(xiàn)巨大。

但公司其他兩大產(chǎn)品的毛利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，變形高溫合金的毛利率分別為27.24%、22.61%、18.96%及20.04%;特種不銹鋼的毛利率分別為30.71%、26.45%、21.43%及12.80%。

圖南股份特種不銹鋼和其他合金制品產(chǎn)能利用率分別為98.37%、90.49%、84.35%、61.83%，產(chǎn)能利用率下滑。

2016年至2019年6月30日，圖南股份負(fù)債總額分別為3.09億元、2.45億元、1.74億元、1.41億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.39%、45.66%、30.36%和24.82%。

2016年至2018年，圖南股份研發(fā)費(fèi)用率下滑。2016年至2019年1-6月，圖南股份研發(fā)費(fèi)用分別為2076.11萬元、1496.10萬元、1605.09萬元、1173.46萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為6.77%、4.34%、3.70%、5.36%。

2016年至2019年1-6月，公司員工人數(shù)連降兩年，分別為546人、458人、430人、455人。

2016年至2019年1-6月，圖南股份享受稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為171.70萬元、1199.42萬元、2295.65萬元和1435.16萬元，占當(dāng)期公司利潤(rùn)總額的比例分別為9.81%、24.60%、26.71%和29.84%。報(bào)告期內(nèi)，公司獲得政府補(bǔ)助金額分別為729.80萬元、654.49萬元、962.66萬元、625.92萬元，占利潤(rùn)總額的比重分別為41.69%、13.42%、11.20%和13.02%。兩項(xiàng)優(yōu)惠合計(jì)占利潤(rùn)總額比重分別為51.5%、38.02%、37.91%、42.86%。

2016年至2019年1-6月，圖南股份來自于同一控制合并口徑下前五名客戶的銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的56.00%、52.04%、60.38%和62.43%。其中，公司對(duì)第一大客戶集團(tuán)A及其下屬企業(yè)銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的39.57%、32.24%、45.94%和45.85%。

據(jù)中國(guó)企業(yè)報(bào)報(bào)道，丹陽宣傳官網(wǎng)顯示，萬柏方目前仍為丹陽市呂城鎮(zhèn)花龍村黨組織負(fù)責(zé)人，圖南股份所在地，正是萬柏方先生的行政負(fù)責(zé)區(qū)域。萬柏方先生身為公職人員，同時(shí)從事私企經(jīng)營(yíng)發(fā)展，不知是否違反相關(guān)法規(guī)法律?

據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，萬柏方還向圖南股份拆入1200萬元資金用于支付供應(yīng)商貨款等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。據(jù)招股書顯示，萬柏方于2016年12月出借給丹陽市華強(qiáng)特殊鋼廠1200萬元，丹陽市華強(qiáng)特殊鋼廠(2016年圖南股份的前五大銷售客戶之一)隨后出借給圖南股份1200 萬元。

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，圖南股份在招股說明書中兩處披露對(duì)于前五大客戶銷售的情況，兩處關(guān)于前五大客戶的數(shù)據(jù)在2018年和2019年1月-6月是完全一致的，但是2016年和2017年的數(shù)據(jù)卻存在“打架”的情況，其中，2016年兩處數(shù)據(jù)相差了近3%，2017年相差了0.25%，同時(shí)對(duì)于合并口徑后第一大客戶的數(shù)據(jù)也存在差異。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向圖南股份董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

高性能合金材料生產(chǎn)企業(yè)擬創(chuàng)業(yè)板上市

圖南股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括鑄造高溫合金、變形高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品，主要應(yīng)用在包含航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、核電裝備等軍用及高端民用領(lǐng)域。

截至2019年8月27日，招股說明書簽署日，公司的控股股東、實(shí)際控制人為萬柏方、萬金宜，萬金宜、萬柏方系父子關(guān)系。

萬柏方、萬金宜合計(jì)直接持有圖南股份6627.00萬股股份，直接持股比例合計(jì)為44.18%。同時(shí)萬柏方持有立楓投資5.86%股份并系其執(zhí)行事務(wù)合伙人、普通合伙人，立楓投資持有圖南股份2.13%的股權(quán)。控股股東、實(shí)際控制人萬柏方、萬金宜實(shí)際控制圖南股份46.31%股份。

萬柏方，男，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，1968年出生，碩士學(xué)歷。1989年至1991年，任丹陽化工廠設(shè)備科科員;1991年至2002年，任丹陽宏興總經(jīng)理、法定代表人;1997年至2004年，任江蘇宏興總經(jīng)理、法定代表人;2002年至2008年，任丹陽宏興法定代表人;2004年至2010年，任東陽興華總經(jīng)理;2006年至2010年，任江蘇巍華總經(jīng)理、法定代表人;2009年至2010年，任精合有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人;2010年至2014年，任精合有限董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人;2015年至2018年1月，任圖南股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼總工程師;2018年1月至今，任圖南股份董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

萬金宜，男，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，1941年出生，初中學(xué)歷。1958年至1962年任丹陽市運(yùn)河鄉(xiāng)浦西村食堂會(huì)計(jì);1962年至1966年任丹陽市運(yùn)河鄉(xiāng)浦西村肖東組會(huì)計(jì);1966年至1975年任丹陽市運(yùn)河鄉(xiāng)浦西村磚窯廠會(huì)計(jì);1975年至1984任丹陽市運(yùn)河鄉(xiāng)浦西電鍍廠廠長(zhǎng);1984年至1990年任丹陽市運(yùn)河供銷社五金電器廠廠長(zhǎng);1991年至2004年任精密合金廠廠長(zhǎng)、法定代表人;1997年至2009年任丹陽市精通稀有金屬回收有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人;2002年至2004年任丹陽市通遠(yuǎn)物資公司董事長(zhǎng)、法定代表人;2004年至2007年任精密合金廠法定代表人，江蘇遠(yuǎn)勝精密合金有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人;2007年至2009年任精合有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人;2010年至2014年任精合有限董事;2015年至今任圖南股份銷售顧問。

圖南股份本次擬募集資金5.56億元，其中1.83億元用于年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項(xiàng)目、2.58億元用于年產(chǎn)3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目、3563.50萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、8000萬元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

萬柏方即是董事長(zhǎng)又是村干部

據(jù)中國(guó)企業(yè)報(bào)報(bào)道，董事長(zhǎng)的任職經(jīng)歷也存在諸多疑問。

據(jù)漣水縣地方辦公室主編的漣水年鑒2004年披露，圖南股份董事長(zhǎng)萬柏方先生早在1989年便到漣水投資，創(chuàng)辦江蘇宏興化學(xué)有限公司。

而招股說明書披露，萬柏方先生1989年正在丹陽化工廠擔(dān)任設(shè)備科科員，招股書同時(shí)也披露，江蘇宏興化學(xué)有限公司成立于1998年。

對(duì)比可見，兩份文件中對(duì)萬柏方先生任職經(jīng)歷存在矛盾之處，是《漣水年鑒》的編纂有誤，還是圖南股份招股書存在瑕疵?同時(shí)，為何不如實(shí)披露江蘇宏興化學(xué)有限公司的發(fā)展經(jīng)歷?都需要公司的進(jìn)一步說明。

同時(shí)，據(jù)丹陽宣傳官網(wǎng)顯示，萬柏方目前仍為丹陽市呂城鎮(zhèn)花龍村黨組織負(fù)責(zé)人，圖南股份所在地，正是萬柏方先生的行政負(fù)責(zé)區(qū)域。

萬柏方先生身為公職人員，同時(shí)從事私企經(jīng)營(yíng)發(fā)展，不知是否違反相關(guān)法規(guī)法律?圖南股份是是否借助過萬柏方行政身份獲得過諸如工廠用地等發(fā)展便利?而招股說明書為何也沒有披露?

業(yè)績(jī)逐年上漲

2016年至2019年1-6月，圖南股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.07億元、3.45億元、4.34億元、2.19億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1530.93萬元、4207.84萬元、7421.21萬元、4195.04萬元。

圖南股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~高于同期凈利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6655.78萬元、8482.57萬元、8519.39萬元、4069.82萬元。

其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.58億元、3.10億元、3.57億元、1.85億元。

招股書稱，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最近三年逐年上升，主要原因系報(bào)告期內(nèi)銷售收入逐年上升，回款情況良好，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金逐年增加，本期收到的現(xiàn)金增加幅度大于支付的現(xiàn)金增加幅度導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~上升。

2019年上半年末應(yīng)收賬款5987萬元

2016年至2019年6月30日，圖南股份應(yīng)收賬款余額分別為6527.67萬元、3780.33萬元、5432.78萬元和5986.76萬元，2016年至2018年，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為21.29%、10.96%和12.52%。

據(jù)招股書，2017年末應(yīng)收賬款余額較2016年末減少2747.34萬元，降幅42.09%，主要原因系公司積極進(jìn)行應(yīng)收賬款管理，及時(shí)收回貨款。2018年末應(yīng)收賬款余額較2017年末增長(zhǎng)1652.45萬元，漲幅43.71%，主要系本期軍品銷售增長(zhǎng)所致。2019年6月末應(yīng)收賬款余額較2018年末增長(zhǎng)553.98萬元，主要系銷售增長(zhǎng)所致。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、6.69、9.42、3.83，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于其他可比上市公司。2016年至2018年，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.62、5.00、5.26。

報(bào)告期內(nèi)，圖南股份應(yīng)收票據(jù)金額逐年增長(zhǎng)，分別為3956.07萬元、5044.48萬元、6491.63萬元、5836.35萬元。公司稱，最近三年，公司應(yīng)收票據(jù)金額逐年增長(zhǎng)，主要系客戶以銀行承兌匯票方式結(jié)算貨款增多所致。

2019年上半年末存貨1.30億元

2016年至2019年6月30日，圖南股份存貨金額分別為9936.75萬元、1.03億元、1.19億元、1.30億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為46.46%、45.23%、41.23%和44.24%，存貨規(guī)模有所增長(zhǎng)。

公司存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品。報(bào)告期內(nèi)，原材料金額分別為2128.49萬元、2016.54萬元、3518.33萬元、3054.48萬元;在產(chǎn)品金額分別為3495.49萬元、3641.21萬元、3072.32萬元、4367.13萬元;庫存商品金額分別為2276.97萬元、2021.35萬元、2045.81萬元、2039.97萬元。

報(bào)告期內(nèi)，圖南股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.20、2.46、2.78、1.22，低于同行業(yè)上市公司。2016年至2018年，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為3.07、3.55、3.78。

兩大產(chǎn)品毛利率下滑

2016年至2019年1-6月，圖南股份綜合毛利率分別為25.62%、27.20%、28.04%和29.83%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.76%、27.18%、27.86%和29.32%。

圖南股份綜合毛利率高于同行業(yè)可比上市公司毛利率平均數(shù)。2016年至2018年，同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為21.29%、17.04%、18.48%。

報(bào)告期內(nèi)，公司鑄造高溫合金的收入占比呈現(xiàn)出快速提升的態(tài)勢(shì)，分別為22.39%、26.05%、39.30%及40.72%;同期毛利率分別為41.25%、50.58%、45.17%及48.82%，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率走高貢獻(xiàn)巨大。

但公司其他兩大產(chǎn)品的毛利率卻呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。其中，變形高溫合金的毛利率分別為27.24%、22.61%、18.96%及20.04%;特種不銹鋼的毛利率分別為30.71%、26.45%、21.43%及12.80%。

此外，2016年至2018年，公司國(guó)外銷售毛利率持續(xù)下滑分別為26.60%、20.19%、13.65%、24.05%。

特種不銹鋼產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下滑

圖南股份特種不銹鋼主要包括管材、棒材，其他合金制品主要為絲材。

2016年至2019年1-6月，圖南股份特種不銹鋼產(chǎn)品銷售金額分別為4035.63萬元、3410.52萬元、4405.97萬元、2050.82萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為13.77%、10.18%、10.62%、9.73%。

報(bào)告期內(nèi)，公司其他合金制品銷售金額分別為5898.58萬元、6380.06萬元、5289.70萬元、2553.50萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.13%、19.05%、12.75%、12.11%。

圖南股份特種不銹鋼和其他合金制品產(chǎn)能利用率分別為98.37%、90.49%、84.35%、61.83%，產(chǎn)能利用率下滑。

2019年上半年末負(fù)債1.41億元

2016年至2019年6月30日，圖南股份負(fù)債總額分別為3.09億元、2.45億元、1.74億元、1.41億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.39%、45.66%、30.36%和24.82%，呈逐年降低趨勢(shì)。公司稱，主要原因系公司業(yè)績(jī)逐年上升，凈利潤(rùn)持續(xù)增加，同時(shí)公司因應(yīng)付賬款及長(zhǎng)短期借款余額均有所減少，總體負(fù)債規(guī)模有所降低。

其中，公司短期借款金額分別為1.50億元、1.46億元、1.32億元和1.03億元，逐年減少。各期末短期借款占負(fù)債的比例分別為48.33%、59.49%、75.75%和73.03%。因業(yè)務(wù)快速發(fā)展的資金需求，公司短期借款規(guī)模較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)付賬款金額分別為3891.49萬元、1853.04萬元、1206.17萬元和1548.39萬元，占負(fù)債的比例分別為12.58%、7.55%、6.92%和10.98%，應(yīng)付賬款余額逐年減少。公司稱，一方面系公司工程項(xiàng)目減少，大額應(yīng)付工程款已結(jié)算，另一方面系報(bào)告期內(nèi)主要原材料價(jià)格上漲，為及時(shí)獲取生產(chǎn)所需原材料，公司加快了對(duì)供應(yīng)商的結(jié)算速度。

研發(fā)費(fèi)用率下滑

2016年至2018年，圖南股份研發(fā)費(fèi)用率下滑。

2016年至2019年1-6月，圖南股份研發(fā)費(fèi)用分別為2076.11萬元、1496.10萬元、1605.09萬元、1173.46萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為6.77%、4.34%、3.70%、5.36%。

公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用有所波動(dòng)，其中2016年度研發(fā)費(fèi)用較高，主要原因系為配合下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)客戶產(chǎn)品的研制進(jìn)度，以及公司自身相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)需求，當(dāng)年度集中投入相關(guān)資源進(jìn)行了多個(gè)重點(diǎn)型號(hào)產(chǎn)品研發(fā);2017年研發(fā)費(fèi)用較2016年減少463.71萬元，主要系2017年度后相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)過前期的技術(shù)積累，已取得階段性成果，研發(fā)投入有所減少;2018年度較2017年度增加108.99萬元，主要系研發(fā)領(lǐng)用的材料耗費(fèi)增加所致。

圖南股份研發(fā)費(fèi)用降至1千余萬元，而本次公司募投資金中3563.50萬元將用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

招股書顯示，軍品的研制均需經(jīng)過立項(xiàng)、方案論證、工程研制、定型等階段，從研制到實(shí)現(xiàn)銷售的研發(fā)周期長(zhǎng)、研發(fā)投入高、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)現(xiàn)行武器裝備采購(gòu)體制，通過定型批準(zhǔn)的產(chǎn)品才可實(shí)現(xiàn)批量銷售。

公司已積極開展多項(xiàng)新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，如果未來公司新產(chǎn)品的研發(fā)失敗或者未能在規(guī)定期限內(nèi)通過客戶的論證或考核，將影響公司新產(chǎn)品作為定型產(chǎn)品的批量銷售，對(duì)公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來一定影響。

員工人數(shù)連續(xù)兩年減少

2016年至2019年1-6月，公司員工人數(shù)連降兩年，分別為546人、458人、430人、455人。

其中，本科及以上人員41人，占員工總數(shù)的9.01%;專科人員136人，占員工總數(shù)的29.89%;專科以下278人，占員工總數(shù)的61.10%。

截至2019年6月30日，公司研發(fā)、技術(shù)人員68人，占員工總數(shù)的14.95%。

稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助占比高

圖南股份于2014年9月取得高新技術(shù)企業(yè)資格證書，并于2017年11月通過復(fù)審，報(bào)告期內(nèi)公司享受了15%企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。

2016年至2019年1-6月，圖南股份享受稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為171.70萬元、1199.42萬元、2295.65萬元和1435.16萬元，占當(dāng)期公司利潤(rùn)總額的比例分別為9.81%、24.60%、26.71%和29.84%。

報(bào)告期內(nèi)，公司獲得政府補(bǔ)助金額分別為729.80萬元、654.49萬元、962.66萬元、625.92萬元，占利潤(rùn)總額的比重分別為41.69%、13.42%、11.20%和13.02%。

上述兩項(xiàng)優(yōu)惠金額合計(jì)901.50萬元、1853.91萬元、3258.31萬元、2061.08萬元，占利潤(rùn)總額比重分別為51.5%、38.02%、37.91%、42.86%。

第一大客戶集團(tuán)銷售占比高

圖南股份前五大客戶信息豁免披露，公司軍品主要用于軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)中熱端部件的生產(chǎn)，公司前五大客戶中集團(tuán)A及其下屬單位客戶A、客戶B、客戶C、客戶E、客戶F、客戶G、客戶I等和集團(tuán)B及其下屬單位客戶D、客戶H等均為航空發(fā)動(dòng)機(jī)、飛機(jī)制造企業(yè)或者零件配套單位，屬于涉軍客戶。

2016年至2019年1-6月，圖南股份來自于同一控制合并口徑下前五名客戶的銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的56.00%、52.04%、60.38%和62.43%。

其中，公司對(duì)第一大客戶集團(tuán)A及其下屬企業(yè)銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的39.57%、32.24%、45.94%和45.85%。

招股書提醒，公司與主要客戶建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，該等客戶亦能夠帶來穩(wěn)定的訂單，但如果現(xiàn)有客戶需求受國(guó)家國(guó)防政策變化的影響而大幅下降，則較高的客戶集中度將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響。

因借貸構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，據(jù)招股書顯示，截至2016年12月31日，圖南股份貨幣資金為1141.97萬元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為10483.73萬元，存貨余額為9961.18萬元。由于圖南股份貨幣資金量較少，應(yīng)收款項(xiàng)和存貨資金占用較大，導(dǎo)致其營(yíng)運(yùn)資金需求趨緊。

為了解決燃眉之急，除了圖南股份實(shí)控人萬柏方為公司墊付材料采購(gòu)保證金之外，萬柏方還向圖南股份拆入1200萬元資金用于支付供應(yīng)商貨款等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

據(jù)招股書顯示，萬柏方于2016年12月出借給丹陽市華強(qiáng)特殊鋼廠1200萬元，丹陽市華強(qiáng)特殊鋼廠(2016年圖南股份的前五大銷售客戶之一)隨后出借給圖南股份1200萬元。

對(duì)此，圖南股份解釋稱，由于當(dāng)時(shí)公司部分人員對(duì)關(guān)聯(lián)交易等內(nèi)控制度的合法合規(guī)性認(rèn)識(shí)不足，因而采取了通過客戶進(jìn)行周轉(zhuǎn)的方式獲取了拆入資金。圖南股份進(jìn)一步表示，截至2017年3月，上述資金拆借款項(xiàng)已全部結(jié)清，此后公司未再發(fā)生此項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，交易雙方因有關(guān)聯(lián)關(guān)系存在，有可能利用行政的力量保證商業(yè)合同的有力執(zhí)行，從而節(jié)約交易成本，提高商業(yè)交易效率。

然而，正是由于使用行政力量攝合交易，有可能會(huì)在非充分競(jìng)爭(zhēng)的條件下出現(xiàn)不公平公正的情況，侵犯股東的合法權(quán)益。

值得注意的是，圖南股份資金難題并非一蹴而就，在更早的時(shí)候已現(xiàn)端倪。2016年7月，萬澤股份(000534)曾因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)而宣布停牌，萬澤股份籌劃重大資產(chǎn)重組的對(duì)象竟然是圖南股份。

縱然后期這場(chǎng)并購(gòu)未能成行，但令人不解的是，究竟是萬澤股份看好圖南股份發(fā)展趨勢(shì)，還是陷入困境的圖南股份尋找資金支持?而時(shí)間偏偏也是在2016年。

同一份申報(bào)稿中數(shù)據(jù)“打架”

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，在招股說明書(2019年9月版)的風(fēng)險(xiǎn)提示中，圖南股份表示存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)，圖南股份來自于同一控制合并口徑下前五名客戶的銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的56%、52.04%、60.38%和62.43%，其中對(duì)第一大客戶集團(tuán) A 及其下屬企業(yè)銷售收入分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的39.57%、32.24%、45.94%和45.85%。

有意思的是，當(dāng)繼續(xù)查閱招股說明書后發(fā)現(xiàn)，圖南股份披露來自前五大客戶的收入明細(xì)表格，圖南股份前五大客戶(合并口徑)收入合計(jì)占比分別為53.03%、51.79%、60.38%和 62.43%，第一大客戶為集團(tuán) A 及其下屬公司，報(bào)告期內(nèi)收入占比分別為36.62%、31.99%、45.94%和45.85%。

也就是說，圖南股份在招股說明書中兩處披露對(duì)于前五大客戶銷售的情況，兩處關(guān)于前五大客戶的數(shù)據(jù)在2018年和2019年1月-6月是完全一致的，但是2016年和2017年的數(shù)據(jù)卻存在“打架”的情況，其中，2016年兩處數(shù)據(jù)相差了近3%，2017年相差了0.25%，同時(shí)對(duì)于合并口徑后第一大客戶的數(shù)據(jù)也存在差異。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士表示，圖南股份的同一份申報(bào)稿中數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異，要么就是相關(guān)人員不認(rèn)真計(jì)算出現(xiàn)了失誤或者抄寫的時(shí)候?qū)戝e(cuò)了，要么就是可能存在其他貓膩。

標(biāo)簽： 圖南股份 股票