2019年，世界經(jīng)濟增速明顯放緩，地緣政治風(fēng)險積聚，金融市場波動增加，貿(mào)易緊張局勢加劇。盡管外部不確定性顯著增加，但在多家主要央行寬松貨幣政策刺激下，大量流動性涌入市場，不論是股票等風(fēng)險資產(chǎn)還是黃金等避險資產(chǎn)價格，皆出現(xiàn)罕見普漲情形。

臨近歲末，國際貿(mào)易緊張局勢有所緩和，但不確定性猶存;全球經(jīng)濟增速下滑勢頭暫時減弱，但前景不明;英國“脫歐”等地緣政治緊張得到部分緩解，但并未消除。在此背景下，2020年全球黃金、美元、原油、股票四大資產(chǎn)價格如何漲跌互動、投資者應(yīng)如何布局成為市場熱議話題。

黃金會繼續(xù)“升溫”嗎

過去一年，在貿(mào)易摩擦、經(jīng)濟放緩、央行降息等“雷聲”中，投資人避險情緒高漲，黃金價格不斷飆漲。截至12月27日，紐約商品交易所黃金期貨價格比2018年末上漲約18%。

這一年里，國際貿(mào)易局勢緊張，全球經(jīng)濟同步放緩，美聯(lián)儲三次降息，一些央行持續(xù)增加黃金儲備，諸多因素合力將黃金這一避險資產(chǎn)價格不斷推向高位，從年初每盎司1280多美元一路升高，年內(nèi)最高達到1560.4美元。

隨著新年臨近，不少機構(gòu)仍看好黃金，認(rèn)為在新的一年，國際政治的不確定性和貿(mào)易緊張局勢的潛在性風(fēng)險將繼續(xù)影響黃金市場，而且全球經(jīng)濟增長前景難言樂觀，以及全球主要央行維持寬松貨幣政策，很可能將推動金價沖破新關(guān)口。

知名投行美國高盛公司預(yù)計，2020年金價將沖到每盎司1600美元以上。高盛預(yù)計，2019年全球央行購買的黃金儲備高達750噸，而一些央行在新一年里將持續(xù)增加黃金儲備。

資產(chǎn)管理巨頭貝萊德全球配置基金投資組合經(jīng)理魯斯·科斯特里奇說，經(jīng)濟增長緩慢，通脹依然溫和，全球主要央行繼續(xù)傾向于采取寬松貨幣政策。在這種環(huán)境下，股市一旦受到?jīng)_擊，或者地緣政治局勢緊張，買入黃金都將起到有效對沖作用。

美元會走弱嗎

在外部環(huán)境不確定性上升、美聯(lián)儲貨幣政策變化等多重因素影響下，2019年美元匯率呈現(xiàn)先抑后揚走勢。最終，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)較去年底幾乎持平。

伴隨著下半年美國經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲降息，美元匯率不降反升，這與過去貨幣匯價與本國經(jīng)濟基本面及利率多呈同向變化的經(jīng)驗相悖。分析人士指出，美元出現(xiàn)這種走勢的主因，在于全球經(jīng)濟放緩、貿(mào)易摩擦及地緣政治緊張導(dǎo)致不確定性上升時，美國國債等美元資產(chǎn)被認(rèn)為更安全，因此吸引了更多外部資金投入。

此外，盡管美聯(lián)儲數(shù)次降息，但美國利率仍然高于許多發(fā)達經(jīng)濟體，尤其是日本和歐元區(qū)的水平，令美元對國際投資者仍具較大吸引力。

展望2020年的美元匯率變化，目前看空者似乎居多。空方的一個重要理由是，預(yù)計2020年全球經(jīng)濟增速下滑勢頭減弱，在一定程度上緩解市場擔(dān)憂情緒，導(dǎo)致美元匯率有所下跌。其他空頭因素還包括美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)保持低利率，以及美國政府推行“弱勢美元”政策以改善出口等。

英國《經(jīng)濟學(xué)人》周刊網(wǎng)站近日刊文說，美元的命運尚未發(fā)生決定性的轉(zhuǎn)變。但是，它走弱的條件已經(jīng)開始具備。

油價會保持漲勢嗎

2019年國際原油市場一直處于多空拉鋸狀態(tài)。一方面，貿(mào)易摩擦威脅全球經(jīng)濟增長和原油需求前景打壓油價;另一方面，地緣政治風(fēng)險、主要產(chǎn)油國延長減產(chǎn)協(xié)議又對油價形成支撐。不過，全年來看多方力量占優(yōu)，導(dǎo)致國際油價大幅上漲。

截至12月27日，紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨和倫敦布倫特原油期貨主力合約收盤價格比2018年年底分別上漲約36%和約27%。

展望2020年，國際油價仍將受到多重因素影響。從供給端來看，歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國近日宣布，將原油減產(chǎn)額度從現(xiàn)在的每日120萬桶上調(diào)至每日170萬桶，沙特等國仍將繼續(xù)自愿實施額外減產(chǎn)。

但與此同時，美國、巴西等產(chǎn)油國正在增產(chǎn)，將部分抵消歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國減少的產(chǎn)量。美國能源信息局預(yù)計，2020年美國原油產(chǎn)量將達到每日1320萬桶，比2019年日產(chǎn)量增加90萬桶。

需求端方面，明年世界經(jīng)濟有望回暖，同時隨著年末國際貿(mào)易緊張局勢出現(xiàn)緩和跡象，世界原油需求預(yù)計將比今年略有增加。但長期來說，原油在全球能源消費結(jié)構(gòu)中占比將逐漸下降。

值得注意的是，在世界經(jīng)濟前景改善預(yù)期影響下，金融市場風(fēng)險偏好提升，美元匯率出現(xiàn)走軟跡象，這對以美元計價的國際油價構(gòu)成上行壓力。

股市會帶來驚喜嗎

2019年全球經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟，按正常投資邏輯并非持有風(fēng)險資產(chǎn)的好時期。然而，全球許多股市表現(xiàn)卻與宏觀經(jīng)濟走勢“背道而馳”、牛氣十足。

截至12月27日收盤，美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)較今年初上漲約23%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲約29%，納斯達克綜合指數(shù)更是大漲約36%。除美國外，今年來多數(shù)歐洲主要經(jīng)濟體股市和日本股市都明顯上漲。新興市場股市表現(xiàn)雖然不如美股和歐股，但也大多出現(xiàn)不錯漲幅。

專家認(rèn)為，今年全球主要股市普漲主要歸因于多數(shù)主要經(jīng)濟體央行“放水”，而美元走強使得美元資產(chǎn)受到投資者追捧，這讓美股表現(xiàn)尤為突出。

有分析師指出，目前許多央行已經(jīng)暫停降息步伐，因此明年貨幣政策對股市刺激作用可能會減弱。但在全球經(jīng)濟回暖前景可期下，只要國際貿(mào)易緊張局勢不再惡化，全球股市2020年仍有望繼續(xù)上行，而新興市場股市有望引領(lǐng)全球股市繼續(xù)走出一波令人驚喜的行情。

但也有觀點認(rèn)為，目前一些股市，尤其是美國股市，股價已經(jīng)過高，出現(xiàn)泡沫，繼續(xù)上升空間有限，因此明年全球股市很難出現(xiàn)普漲局面，甚至不排除美股會從高點回調(diào)，投資者需要加強風(fēng)險意識。(歐陽為 曹筱凡 汪平 劉亞南 羅婧婧)

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