4月9日，《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》(以下簡稱《意見》)正式公布，明確了要素市場制度建設(shè)的方向和重點(diǎn)改革任務(wù)，是深化改革開放的重要綱領(lǐng)性文件。要素，即長期增長理論中的生產(chǎn)要素，包括文件所涉及的土地、勞動力、資本、技術(shù)要素等。《意見》中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)要素，可以看作是對技術(shù)要素范疇的進(jìn)一步擴(kuò)展。在當(dāng)前特殊背景下，《意見》的發(fā)布是中央著眼于激發(fā)長期經(jīng)濟(jì)增長潛力，樹立國內(nèi)外正面經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，對要素市場化配置改革深化及時(shí)做出的重要部署。

當(dāng)前，世界形勢變化深刻而復(fù)雜，中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的外部風(fēng)險(xiǎn)上升，內(nèi)部改革發(fā)展也進(jìn)入攻堅(jiān)階段，全球公共衛(wèi)生危機(jī)帶來的全球經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險(xiǎn)更加劇了一系列矛盾的復(fù)雜變化。內(nèi)外形勢的新發(fā)展、新變化要求我們探尋新時(shí)代國家發(fā)展的正確路徑。

推動要素配置改革是實(shí)現(xiàn)更高水平改革開放的時(shí)代要求

改革開放以來，深化改革與擴(kuò)大開放始終是推動中國發(fā)展騰飛的兩個(gè)關(guān)鍵支柱和偉大推動力。四十多年來，中國人民創(chuàng)造了人類歷史上最偉大的發(fā)展奇跡：人均收入大幅提高，7億多人口擺脫貧困;城市化進(jìn)程不斷推進(jìn)，常住城市人口約達(dá)60%;國家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提高，從一個(gè)人口眾多、人均收入很低的第三世界國家，發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，過去十年對全球經(jīng)濟(jì)增長總量的貢獻(xiàn)達(dá)世界第一位。這些成就無不有賴于改革的全面深化，以及對世界經(jīng)濟(jì)體系的不斷開放與融入。唯有切實(shí)提升我國經(jīng)濟(jì)體系的市場化、法治制化水平，才能進(jìn)一步吸引全球市場參與者進(jìn)入中國市場，令中國經(jīng)濟(jì)中的各類產(chǎn)業(yè)和服務(wù)進(jìn)一步以全球?yàn)楦沟氐靡园l(fā)展壯大。

我們需要通過提升要素資源的使用效率培育新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革所需的創(chuàng)新動力。中國經(jīng)濟(jì)近十年持續(xù)減速換擋，制造業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張階段行將結(jié)束，支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素條件深刻變化，企業(yè)成本壓力大又兼創(chuàng)新能力不足的問題突出，資源環(huán)境對產(chǎn)業(yè)發(fā)展約束持續(xù)強(qiáng)化。大量效率低下的國有企業(yè)仍因?yàn)榈玫酱罅空a(bǔ)貼以及金融資源支撐而存續(xù)，扭曲了市場的真實(shí)供需與價(jià)格。事實(shí)上，近年來造成我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下行的真正原因是我國資源配置和管理效率的相對低下所致的全要素生產(chǎn)率增長的緩慢。因此，中國迫切需要結(jié)合新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新態(tài)勢，培育創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級新動力，從主要依靠生產(chǎn)能力的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更多依靠提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈和產(chǎn)品附加值，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)向中高端水平邁進(jìn)。

市場化的要素資源配置體系是中國實(shí)現(xiàn)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)社會繁榮的最根本微觀基石。只有形成真正市場化的要素價(jià)格，才能避免其他一切價(jià)格的扭曲和收入分配的惡化。當(dāng)前，有必要堅(jiān)持所有制中立與競爭中性原則，促使國有企業(yè)管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)平等對待所有經(jīng)濟(jì)成分，使各類產(chǎn)權(quán)更加明晰并得到法制體系的妥善保護(hù)，真正實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)從雙軌制向市場化軌道的轉(zhuǎn)型。

提升全要素生產(chǎn)率增速水平的意義與挑戰(zhàn)

美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·索洛(Robert Solow)1956年提出的索洛模型的基本思路是，任何一個(gè)國家、任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長，可以用要素投入的增長和要素使用效率，即全要素生產(chǎn)率(TFP)的增長來解釋。中國經(jīng)濟(jì)過去四十余年的發(fā)展可以說是在要素投入的增長和要素使用效率兩個(gè)主要方面都取得了很大成績。相比較而言，重投入輕效率的發(fā)展特征較為明顯，比如大量的農(nóng)村青壯年到城市，變成產(chǎn)業(yè)工人，為經(jīng)濟(jì)增長提供了大量的勞動力，釋放了巨大的人口紅利;同時(shí)，通過不斷的制度創(chuàng)新，如以土地、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為抵押品，擴(kuò)大了社會信用，加速了中國經(jīng)濟(jì)的貨幣化，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了另外一種寶貴的要素資本投入。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，全要素生產(chǎn)率增速水平的維持并不容易。美國在1870—1970年近百年的工業(yè)化階段，保持了年均2.1%的全要素生產(chǎn)率的增速，但在進(jìn)入后工業(yè)和信息時(shí)代之后，全要素生產(chǎn)率增速出現(xiàn)了明顯下降。中國在建國七十年，特別是改革開放四十年以來的工業(yè)化進(jìn)程中，全要素生產(chǎn)率也保持了很高的增長速度。從全要素生產(chǎn)率的絕對水平來看，中國目前全要素生產(chǎn)率大概是美國的43%。換言之，同樣的要素投入，在中國所能產(chǎn)生的產(chǎn)品或者服務(wù)的數(shù)量是美國的43%左右，說明還有很大的改進(jìn)提升空間。對比其他一些主要工業(yè)化國家，如法國、德國、英國、日本等，在工業(yè)化進(jìn)程的尾聲，各國的全要素生產(chǎn)率水平基本達(dá)到美國的70%、80%，甚至90%。這也意味著，我們在2035年如果要基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，全要素生產(chǎn)率的水平也應(yīng)該達(dá)到或者接近類似的水平。美國過去二十年全要素生產(chǎn)率增速水平平均低于1%，大約在0.7%或者0.8%。因此，從現(xiàn)在開始，只有全要素生產(chǎn)率的增速能夠達(dá)到年均2.5%-3%的水平，才能實(shí)現(xiàn)到2035年中國全要素生產(chǎn)率水平達(dá)到美國約65%的高度，這無疑是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

在世界經(jīng)濟(jì)史上，尚未有任何一個(gè)國家在工業(yè)化進(jìn)程的尾聲，其全要素生產(chǎn)率增速水平保持在2%以上。我國進(jìn)入21世紀(jì)的第二個(gè)十年后，該增速水平也從過往四十余年的4%左右降到2%左右水平。因此，如何維持一定增速的全要素生產(chǎn)率增速成為我們下一階段改革發(fā)展的艱巨任務(wù)。當(dāng)前中國迫切需要精準(zhǔn)深化制約土地、人口與勞動力流動、資本、技術(shù)等要素高效配置的體制機(jī)制;推進(jìn)更高水平城市化，提高居民的可支配收入水平，激發(fā)長期經(jīng)濟(jì)增長的潛力，維持一定水平的全要素生產(chǎn)率，以推動中國在未來15年間，保持國民經(jīng)濟(jì)的中高速增長，突圍中等收入國家發(fā)展停滯陷阱，才有機(jī)會進(jìn)入高收入國家行列。

通過深化改革激發(fā)全要素生產(chǎn)率的有效提升

索洛全要素生產(chǎn)函數(shù)是一個(gè)市場經(jīng)濟(jì)條件下的理論模型，它有一系列嚴(yán)格的假定：例如假定有一個(gè)競爭性的市場，要素均自由流動且通過市場交易配置;市場決定價(jià)格，要素具有有效的價(jià)值表達(dá);生產(chǎn)和供給自動創(chuàng)造消費(fèi)和需求，不存在長期的生產(chǎn)過剩等。這些假設(shè)條件實(shí)際上就是市場經(jīng)濟(jì)的特征描述，也正是我國當(dāng)前制度供給中缺乏或者不完善的基礎(chǔ)條件。作為一個(gè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體，中國的許多體制機(jī)制還在改革進(jìn)程之中，尚難以滿足索洛模型的要求。簡單套用西方國家的經(jīng)濟(jì)歷史經(jīng)驗(yàn)來估計(jì)中國經(jīng)濟(jì)增長的未來路徑和空間容易產(chǎn)生較大的偏差。

目前中國經(jīng)濟(jì)增長的邏輯已經(jīng)從過去通過要素投入拉動的快速增長，向高質(zhì)量、包容性的均衡性高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。國際觀察比較發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)化末期全要素生產(chǎn)率增速水平呈下降趨勢。我們需要思考的是，在2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化之前，如何在中國維系全要素生產(chǎn)率一定速度的增長?對此，我們首先應(yīng)該對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有一個(gè)客觀的認(rèn)知，即中國的工業(yè)化或者說是現(xiàn)代化進(jìn)程真的進(jìn)入尾聲了嗎?以下幾個(gè)基本事實(shí)表明：一是雖然中國人均國民收入已經(jīng)超過1萬美元，但與主要發(fā)達(dá)國家還有較大差距(美國已超過7萬美元);二是中國的工業(yè)化進(jìn)程雖然已經(jīng)取得較大成績，已經(jīng)擁有全球最完整的工業(yè)門類，超過220種工業(yè)品產(chǎn)量位居全球首位，但產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢主要集中體現(xiàn)在中下游制造領(lǐng)域，而在美國及西方主要工業(yè)國占據(jù)優(yōu)勢的高端產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，中國還有很大發(fā)展提升空間;三是中國的城鎮(zhèn)化率目前只有60%左右，對比西方主要工業(yè)國還有很大發(fā)展空間;四是一系列體制機(jī)制仍然處于亟待從雙軌二元體制向市場化一元體制并軌的進(jìn)程中，制度供給改革所能釋放的潛力十分巨大。因此，我們認(rèn)為，未來一個(gè)歷史時(shí)期，中國全要素生產(chǎn)率能夠維持中高速增長的動力源泉是強(qiáng)化要素配置體制機(jī)制的市場化改革。

以改革開放之后中國金融改革與發(fā)展的歷程為例，其重視規(guī)模擴(kuò)張而輕視發(fā)展質(zhì)量效益和體制建設(shè)的特點(diǎn)十分突出。一方面，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量越來越多、資產(chǎn)規(guī)模也越來越龐大，四大國有控股銀行幾乎年年躋身全球商業(yè)銀行規(guī)模榜首，股市和債市市值也位列全球第二;另一方面，市場機(jī)制還難言在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用，利率、信貸資金分配、匯率調(diào)控、跨境資本流動管理，以及大型金融機(jī)構(gòu)管理(控股、資產(chǎn)、人事等)等方面政府都還發(fā)揮著相當(dāng)大的配置影響力。

在國有經(jīng)濟(jì)為主體的現(xiàn)實(shí)條件下進(jìn)行市場化改革，為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展破題，同時(shí)還要補(bǔ)貼經(jīng)營效率相對較低的國有企業(yè)，政府實(shí)施了“不對稱市場化”，即產(chǎn)品市場逐漸全部放開，而要素市場受體制機(jī)制制約，仍大量采用行政或政策性配置，市場化進(jìn)程遲緩。通過人為地壓低要素價(jià)格并引導(dǎo)資金配置，變相補(bǔ)貼國有企業(yè)或“特殊”部門，而金融抑制就是要素市場扭曲的一個(gè)具體體現(xiàn)。實(shí)際上，抑制性金融政策對經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)存在兩個(gè)效應(yīng)，一是幫助快速實(shí)現(xiàn)從儲蓄到投資的轉(zhuǎn)換、支持金融穩(wěn)定，從而助力經(jīng)濟(jì)增長(斯蒂格利茨效應(yīng));二是降低金融效率、遏制金融發(fā)展，從而遏制經(jīng)濟(jì)增長(麥金農(nóng)效應(yīng))。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐顯示，改革開放前三十年，金融抑制主要呈現(xiàn)斯蒂格利茨效應(yīng)，而在發(fā)展到本世紀(jì)第二個(gè)十年后，麥金農(nóng)效應(yīng)開始逐漸顯現(xiàn)。

近年來，中國的資本投入或金融效率不斷下降【體現(xiàn)為增量資本產(chǎn)出率(ICOR)不斷上升】，使得中國這個(gè)全球唯一沒有發(fā)生過重大金融危機(jī)的主要新興市場經(jīng)濟(jì)體，不得不將防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首，反映了當(dāng)前中國金融體系資源配置效率下降而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷累積的新特點(diǎn)。金融抑制政策的風(fēng)險(xiǎn)-效率補(bǔ)償機(jī)制(以粗放型風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展換取效率的模式)逐步失靈，說明中國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入一個(gè)新的歷史發(fā)展階段。

中國人均國民收入超過一萬美元表明已經(jīng)達(dá)到中等偏上收入水平，因此不得不直面“中等收入陷阱”的挑戰(zhàn)。所謂的“中等收入陷阱”其實(shí)是國家發(fā)展到中等收入階段之后的“發(fā)展停滯陷阱”。其背后是利益藩籬固化、改革發(fā)展停滯等深層次原因?qū)е碌馁Y源配置效率低下和內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)累積。為跨越這一陷阱，中國需要培育、發(fā)展或改造一批在高成本基礎(chǔ)上有競爭力的產(chǎn)業(yè)支持新的經(jīng)濟(jì)增長，替代對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)效率明顯下降的、在低成本基礎(chǔ)上建立的大量的勞動密集型、低附加值的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。過去成功支持了資本要素驅(qū)動型粗放經(jīng)濟(jì)增長的金融體系，今天迫切地需要體制機(jī)制的轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)資本要素的市場化高效配置。

價(jià)格形成機(jī)制改革是要素配置市場化改革的核心

過去四十余年的改革發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，土地、人力資源、資本、技術(shù)等要素的價(jià)格形成機(jī)制改革是實(shí)現(xiàn)要素資源市場化配置的核心。本次《意見》從上述不同要素角度，均強(qiáng)調(diào)了價(jià)格形成機(jī)制改革的突出地位。價(jià)格作為“看不見的手”，始終是市場配置資源的基礎(chǔ)，市場通過價(jià)格平衡供給和需求來配置資源。在一個(gè)充分競爭的市場環(huán)境下，對要素利用效率更高的主體往往會對要素支付更高的價(jià)格，比那些生產(chǎn)效率低的主體更容易獲取必要的生產(chǎn)要素，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

要素的市場化改革就是盡可能理順一系列相關(guān)的體制機(jī)制供給，發(fā)揮市場價(jià)格的調(diào)節(jié)功能，通過制度革新減少權(quán)力尋租和套利空間，真正實(shí)現(xiàn)價(jià)格雙軌制向市場化定價(jià)機(jī)制的并軌。因此我們看到，《意見》對于諸如城鄉(xiāng)基準(zhǔn)地價(jià)與市場價(jià)格的差距、對于不同所有制企業(yè)勞動者報(bào)酬的差距，市場化利率和存貸款利率的差距，以及技術(shù)創(chuàng)新資本化價(jià)格形成機(jī)制的突出強(qiáng)調(diào)，背后都體現(xiàn)了中央決心以市場化調(diào)節(jié)機(jī)制激發(fā)全要素生產(chǎn)率以維持經(jīng)濟(jì)中高速增長的政策邏輯。

這里需要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)權(quán)改革與堅(jiān)持所有制競爭中性原則的重要性。生產(chǎn)要素資源定價(jià)雙軌制問題，表面上看是因?yàn)閲笈c民企、大型企業(yè)與中小企業(yè)在體量、信用風(fēng)險(xiǎn)上的差異，而背后實(shí)際上是二元產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)內(nèi)生的必然結(jié)果。因此，要解決要素資源市場化配置的問題，必須全面推進(jìn)國企改革、產(chǎn)權(quán)制度改革。否則，雙軌制導(dǎo)致的資源錯(cuò)配和價(jià)格扭曲，將使國企要素成本不斷下降，民企要素成本持續(xù)上升，進(jìn)而導(dǎo)致國企超過最優(yōu)規(guī)模，邊際效益遞減;民企則因要素成本持續(xù)上升而難以維持持續(xù)經(jīng)營與擴(kuò)大再生產(chǎn)，生存能力每況愈下，體量持續(xù)小于最優(yōu)規(guī)模。這將進(jìn)一步加劇國企與民企、大型企業(yè)與中小企業(yè)之間的規(guī)模與信用風(fēng)險(xiǎn)差距，進(jìn)一步穩(wěn)固要素資源配置的雙軌制定價(jià)模式。以2018年為例，這種要素價(jià)格雙軌制的外部性在經(jīng)濟(jì)下行壓力與金融嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的政策環(huán)境下變得尤為突出，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的顯著困難。

總體而言，近年來中國潛在經(jīng)濟(jì)增長水平與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速的不斷放緩，背后根本性原因是資源配置效率的低下。在《意見》所涉及的土地、勞動力、資本、技術(shù)與數(shù)據(jù)要素等方面，目前的雙軌制既存體制機(jī)制對相關(guān)要素的高效配置形成了制約，從而阻礙我國長期經(jīng)濟(jì)增長的潛力釋放。因此，近年來，我們不斷強(qiáng)調(diào)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，正是寄希望于通過改革，進(jìn)一步推動雙軌制二元結(jié)構(gòu)向市場發(fā)揮決定性作用的制度體系實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型并軌，唯有如此，才能在復(fù)雜局面下激發(fā)中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展中高速增長的活力。(作者：中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 劉鋒 中國銀河證券宏觀研究員 張宸)

標(biāo)簽： 銀河證券 市場化改革