5月10日，央行發布《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》。本次報告聚焦疫情沖擊下的全球經濟發展及潛在風險隱患，以及中國貨幣政策應對的成效和下一步的貨幣政策目標。

報告指出，新冠肺炎疫情快速蔓延，全球經濟遭遇供需雙側沖擊，短期已滑入衰退軌道。盡管各國已出臺了一系列積極措施抗擊疫情，但政策力度和實施效果存在差異，在目前仍缺乏強有力的國際協調背景下，疫情或在全球出現反復，可能引發經濟社會運行的多次“暫停”和“重啟”。全球疫情持續時間及負面影響可能超預期。

對我國來說，報告認為，當前我國經濟發展面臨的挑戰前所未有，必須充分估計困難、風險和不確定性，切實增強緊迫感。主要經濟體高度寬松的非常規貨幣政策和財政政策的效果和溢出效應需密切關注，我國國際收支和跨境資金流動也存在不確定性。一方面，主要經濟體央行大幅放松貨幣政策加之我國疫情防控和復工復產領先，人民幣資產較高的收益和相對的安全性可能吸引跨境資金流入。另一方面，外需持續走弱、投資者風險偏好下降也可能引起出口減少和跨境資金流出。

因此，展望下一步的貨幣政策，報告稱，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，根據疫情防控和經濟形勢的階段性變化，把握好政策力度、重點和節奏。加強貨幣政策逆周期調節，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，運用總量和結構性政策，保持流動性合理充裕，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，疏通貨幣政策傳導機制，引導貸款市場利率下行。

在利率市場化改革方面，報告表示，4月中旬，一般貸款中利率低于貸款基準利率0.9倍的貸款占比為28.9%，是LPR改革前2019年7月的3倍，貸款利率的隱性下限已完全被打破，貸款利率定價的市場化程度明顯提高。

貸款利率市場化改革，也對存款利率市場化改革起到重要推動作用。報告稱，隨著LPR改革深入推進，貸款利率實現和市場利率并軌，市場化水平明顯提高。隨著貸款市場利率整體下行，銀行發放貸款收益降低，為了保持和資產收益相匹配，銀行會適當降低其負債端成本，高息攬儲的動力也會隨之下降，從而引導存款利率下行。

“從實際情況看，銀行存款利率已出現一定變化，部分銀行主動下調了存款利率，市場化定價的貨幣市場基金等類存款產品利率也有所下行，存款利率與市場利率正在實現‘兩軌合一軌’，貸款市場利率改革有效地推動了存款利率市場化。”報告稱。

此外，報告透露，為有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，加強對轉換進度的監測，將金融機構存量企業貸款轉換進度納入MPA和合格審慎評估考核，預計在8月底前可基本完成轉換。

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