在中國白酒的分類中有這么一種說法——茅臺酒和其他白酒。眾所周知，茅臺酒有著收藏、送禮、金融、飲用等多重屬性，雖然近年來其金融屬性愈加彰顯，但是直接喊出“買茅臺=買黃金”，在券商機(jī)構(gòu)分析文章中還是首次。

5月17日，中泰證券首席宏觀分析師梁中華在《全球紙幣泛濫下的財富配置》一文中提到，買茅臺等于買黃金。他指出，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價和黃金價格的走勢有很大相關(guān)性。

買茅臺=買黃金？

疫情之下，茅臺無論股價還是酒價(市場價)都經(jīng)歷了劇烈的V型或W型震蕩行情，公司股價兩度跌破1000元價位，飛天茅臺市場價也一度跌至2000元/瓶下方，但不得不說近段時間，茅臺股價酒價雙雙強(qiáng)勢歸來，特別是股價。

從3月19日貴州茅臺跌破1000元/股之后，公司股價一路上漲，截至5月15日漲幅已超30%，并在近日股價穩(wěn)定在1300元上方，期間貴州茅臺市值超過可口可樂登頂全球飲料王座，并一度登頂A股市值第一。飛天茅臺市場價格最近也漲到了2300元/瓶上方。而且，向來被作為風(fēng)向標(biāo)的北向資金，今年在茅臺的持股量同樣呈現(xiàn)V型結(jié)構(gòu)，其持股量在3月23日降至9914.86萬股階段性低位，最近又漲至超過10580萬股。

對于茅臺股價的迭創(chuàng)新高，年報、一季報起到了“穩(wěn)定軍心”的作用。5月17日，梁中華提供了另外一種視角——買茅臺等于買黃金。

梁中華指出，黃金在和美元脫鉤后價格開始飆漲的背后，是紙幣的過度超發(fā)和黃金對抗超發(fā)的重要屬性——稀缺性，并指出茅臺酒同樣具有和黃金對抗貨幣超發(fā)屬性相似的稀缺性和財富儲藏等功能。

他認(rèn)為，在全球紙幣泛濫下的財富配置中，稀缺資產(chǎn)更受益，并直言“買茅臺=買黃金”。長期來看，如果紙幣不斷超發(fā)，只要供給速度較慢、能夠長期存活下來的資產(chǎn)，其以紙幣標(biāo)價的名義價格都是受益的。不僅僅是黃金，茅臺酒某種程度上也是一種“貨幣”，茅臺公司的股價和黃金價格的走勢有很大相關(guān)性。

不過，梁中華稱并不是要在當(dāng)前時點去推薦茅臺個股，只是以此為例提供一種紙幣濫發(fā)情況下的大類資產(chǎn)配置思路。過去十幾年，盡管我國股市指數(shù)沒有多少漲幅，但核心優(yōu)質(zhì)公司的股價卻不斷創(chuàng)新高，這就是貨幣超發(fā)帶來的影響，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期更加受益于貨幣超發(fā)。

茅臺提價之辯

由于茅臺酒官方指導(dǎo)價和市場價之間長期存在且擴(kuò)大的價差，從2019年以來關(guān)于貴州茅臺提價的聲音便不絕于耳，特別是在近期茅臺發(fā)布年報、季報之后，關(guān)于茅臺是否提價的爭論則更加激烈。

貴州茅臺董事長高衛(wèi)東新官上任以來，不少券商、白酒行業(yè)分析人士表示，茅臺提價已箭在弦上，而且不少預(yù)測提價時點在下半年，尤其年末可能性更大。

行業(yè)分析人士蔡學(xué)飛指出，茅臺提高出廠價，可以通過提供指導(dǎo)價擠壓渠道的空間，提升渠道的控制力，進(jìn)而進(jìn)一步穩(wěn)定產(chǎn)品價格，來提升企業(yè)對價格的管控能力，從而改變渠道大量囤積茅臺的行為。從主動囤積轉(zhuǎn)為主動銷售，以減少社會庫存量，保證茅臺的可持續(xù)性發(fā)展。

另外中信證券表示，茅臺批價成功通過疫情壓力測試，充分驗證茅臺品牌實力和行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣趨勢，未來茅臺業(yè)績增長確定性強(qiáng)，以批價穩(wěn)健為前提、提價確定性提升，業(yè)績更具彈性。

然而也有另一種聲音指出，“2020年貴州茅臺提價的不確定性很大”，主要原因是茅臺提價較為復(fù)雜，牽涉利益也較多，茅臺公司不具有決定權(quán)等。(王基名)

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