4月份，全國完成快遞業務量同比上升32.1%，已經恢復到疫情前正常水平。

分析認為，疫情短期沖擊加速提升網購滲透率，同時隨著農產品加速線上銷售、工業品物流推進，2020年快遞行業仍有望保持較快增長。

尤其是二季度，快遞行業需求潛力持續得到釋放，景氣度逐漸穩定在較高區間，在板塊整體盈利迎來修復同時，也是年內較好配置“窗口期”。

快遞量已恢復至疫前水平

據國家統計局最新數據，受新冠疫情影響，1-4月社零總額同比下降16.2%，而實物商品網上零售額同比增長8.6%，實物網購占社會消費品零售總額比重升至24.1%，較2019年底提升3.4個百分點。

網購市場的高景氣帶動快遞行業迅速發展。國家郵政局數據顯示，1-4月快遞行業累計業務量增速11.5%，尤其3-4月快遞行業全面復工復產后，行業單月業務量增速分別為23%、32%。全國每日快遞量超過2億件，已經恢復到疫情前正常水平。

單看4月份，全國完成快遞業務量65億件，同比上升32.1%。從上市公司角度看，順豐控股、韻達股份、申通快遞、圓通速遞分別完成快遞量為6.1、11.5、6.8、9.4億件，同比增速分別為88.0%、45.2%、31.6%、40.9%，均出現較為明顯的改善。

西南證券分析師陳照林認為，疫情短期沖擊讓居民消費方式向線上轉移，加速網購滲透率提升的長期趨勢，5月份行業件量增速料將維持在30%以上，預計規模優勢更強的龍頭公司盈利將率先恢復，行業二季度利潤環比改善可期。

與此同時，分析人士指出，4月，快遞行業綜合單價達到11.10元/票，同比去年下滑0.95元/票。隨著行業需求大幅度超預期，以往淡季供需不平衡的狀況將得到緩解，疊加高速公路通行費的重新加收，行業價格環比大概率也將恢復。

2020年快遞量增速或為19%

2020年快遞行業需求增長的動力有哪些?

社會零售持續線上滲透是快遞行業快速增長的重要驅動力，尤其是今年疫情中“宅經濟”讓直播“帶貨”興起，或讓快遞需求迎來井噴。據艾媒咨詢報告，今年直播電商成交總額有望同比增長100%至9610億元，由于直播“帶貨”商品客單價低，對快遞需求拉動效應將更大。

中信證券分析師劉正表示，去年社零商品電商滲透率23%，存量消費向線上轉移仍有潛力，今年理論估算還有1倍提升空間。

與此同時，數據顯示，農產品快遞件量占行業總需求約10%，目前電商滲透率僅21%，未來增長潛力大，而且客單價僅為電商平均客單價的1/3，農產品加速線上銷售短中期對快遞需求拉動作用也將比較明顯。

值得注意的是，“快遞”連續第七年寫入政府工作報告。5月22日，在提請十三屆全國人大三次會議審議的政府工作報告中明確提出“支持電商、快遞進農村，拓展農村消費。”自2014年起，“促進物流配送、快遞業和網絡購物發展”“健全農村流通網絡，支持電商和快遞發展”等多次被重點提及，重點關注快遞下沉市場發展。

此外，我國正在加速推進工業品物流快遞化進程，據中信證券測算，2018年工業品物流總額257萬億元，而快遞主戰場單位及居民物品物流總額規模僅7萬億元，若工業品物流市場中快遞滲透率可提升至20%，假設客單價1000元，則可以產生約500億件快遞需求。

考慮到新冠疫情影響，安信證券預計，2020年快遞行業業務量規模達756億件，同比增長19%，依舊能保持較快增長。

快遞板塊迎配置“窗口期”

在疫情驅動消費加速線上滲透、電商平臺加大補貼力度、直播電商興起等因素推動下，快遞需求自3月以來加速恢復。業內機構預計，二季度或是快遞行業近幾年景氣度最高的一個季度，板塊將迎來年內較好配置時機。

天風證券分析師黃盈認為，快遞板塊將會迎來板塊性的估值修復。一是疫情慣性導致線下的消費需求被擠壓至線上，促進線上零售和快遞業務量以非常態的方式增長;二是隨著需求超預期與高速公路免費政策的取消，疊加6月電商活動再迎旺季，需求的穩定有望帶來價格的環比回升，釋放快遞利潤空間;三是需求走強，規模效應帶來快遞企業走向規模經濟最優點，利好二季度的成本下降。

中國銀河證券交運行業分析師王婷表示，進入5月份，快遞業基本完成復工復產，行業需求潛力持續得到釋放，景氣度逐漸穩定在較高區間，行業或將繼續具備板塊性機會，有望進一步走強。同時，考慮到行業集中度仍處于上升通道，頭部公司在份額競爭中優勢地位穩固，繼續看好一線龍頭的投資機會。

安信證券分析師明興表示，快遞需求主要依靠C端內需消費，受疫情影響較小，當前快遞需求已經恢復常態增長，在電商網購的持續推動下，快遞行業增速有望保持較高增長。相比之下，近期美股中通快遞市值已創新高，看好國內快遞板塊估值修復。推薦件量增速領先的韻達股份和中通快遞，以及利潤核心業務時效件保持較快增長、電商特惠件穩健放量的順豐控股。

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