雖然衰退早已是板上釘釘?shù)氖聦?shí)，但猝不及防的官宣，還是為美國經(jīng)濟(jì)又壓上了一塊巨石。128個月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，在黑天鵝的突襲面前早就搖搖欲墜，更何況，美國還是目前疫情最嚴(yán)重的國家，沒有之一。近200萬的確診病例、近2萬億美元的財政赤字、超4000萬的失業(yè)人數(shù)……每一項亮起紅燈的指標(biāo)，都將美國經(jīng)濟(jì)壓在了谷底，再加上最近難休止的騷亂，即便50州全部“重啟”，美國經(jīng)濟(jì)離翻身可能還有點(diǎn)遠(yuǎn)。

2月衰退開始

驚喜通常容易被打臉，但驚嚇卻少有反轉(zhuǎn)。上周的非農(nóng)數(shù)據(jù)烏龍風(fēng)波還沒過去，這周美國就迎來了經(jīng)濟(jì)衰退的“官宣”。當(dāng)?shù)貢r間6月8日，美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)的商業(yè)周期測定委員會發(fā)布聲明：2020年2月標(biāo)志著始于2009年6月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的結(jié)束，同時也標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)衰退的開始。

從時長來看，這次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張持續(xù)了128個月，是自1854年以來美國商業(yè)周期中最長的一次，此前的紀(jì)錄是1991年3月至2001年3月持續(xù)120個月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

作為判定美國經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退的官方機(jī)構(gòu)，NBER結(jié)論的得出是基于對美國經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷的年表整理。該委員會指出，從傳統(tǒng)意義上來說，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，需要經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)兩個季度下降，顯著的生產(chǎn)、就業(yè)萎縮;并表示，鑒于史無前例的失業(yè)潮和生產(chǎn)活動低迷，以及沖擊的廣泛程度，就算時間應(yīng)該不會太久，但這一時期也理應(yīng)被視為衰退。

雖然結(jié)論有些措手不及，但并非意料之外。自疫情發(fā)生以來，美國的多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)早就發(fā)出了衰退的信號。

每周公布一次的非農(nóng)數(shù)據(jù)就是其中之一。美國統(tǒng)計局日前確認(rèn)，該國5月的真實(shí)失業(yè)率應(yīng)為16.4%，此前4月的失業(yè)率已經(jīng)飆升至14.7%。若要進(jìn)行對比的話，在上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條時期，美國的失業(yè)率最高也不過10%。過去兩個月內(nèi)，美國首次申請失業(yè)金的總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過了4000萬人。

與此同時，在進(jìn)出口貿(mào)易方面，美國的表現(xiàn)也十分堪憂。6月4日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月進(jìn)出口總額為3520億美元，創(chuàng)2010年以來最低。其中，出口環(huán)比下跌20.5%，至1513億美元，進(jìn)口環(huán)比下跌13.7%，至2007億美元，雙雙創(chuàng)下自1992年開始有可比數(shù)據(jù)以來的最大環(huán)比月跌幅。

當(dāng)然，GDP也不可能好到哪去。今年一季度，美國經(jīng)濟(jì)萎縮了4.8%，遠(yuǎn)低于前值的2.1%，這也是2009年以來最大的季度跌幅。而更大的問題在于二季度，根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測模型，美國今年二季度GDP預(yù)計下滑53%。

瘋狂的美股

一邊是被錘入谷底的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，另一邊美股卻開啟了不管不顧的狂歡模式。上周五，美股本就因?yàn)橐馔夂每吹姆寝r(nóng)數(shù)據(jù)而大漲3%，但到了這周，即使美國勞工部已經(jīng)解釋該數(shù)據(jù)的烏龍，但美股仍然沒有停下飆升的步伐。

周一收盤時，三大股指均漲超1%。其中，道指收漲1.7%，納指收漲1.13%，標(biāo)普指數(shù)收漲1.2%。值得一提的是，納斯達(dá)克史上首破9900點(diǎn)，最高上漲至9927.13點(diǎn)，創(chuàng)盤中歷史新高，今年以來已經(jīng)漲超10.6%。而道瓊斯指數(shù)從熔斷底部已經(jīng)上漲了近50%，標(biāo)普500距離歷史新高只差不到5%。

其中，航空、零售以及能源是主要領(lǐng)漲的板塊。具體而言，周一，波音大漲12.19%，聯(lián)合航空大漲14.82%，達(dá)美航空漲8.23%，美國航空漲9.25%。能源股也出現(xiàn)了集體上漲的態(tài)勢，埃克森美孚漲3.13%，雪佛龍漲2.43%，康菲石油漲3.54%，斯倫貝謝漲7.55%，EOG能源漲4.72%。

在這背后，是美國旅行禁令的取消。當(dāng)?shù)貢r間6月8日，五角大樓宣布取消對全球5個國家和美國39個州的旅行禁令。其中五國為巴林、比利時、德國、日本和英國。五角大樓稱該44個國家和美國地區(qū)均已“符合解除旅行限制的條件”。目前，尚未符合取消旅行限制的州僅剩加利福尼亞、佛羅里達(dá)以及北卡羅來納州。

“今天是股市的大日子，聰明的資金和世界都知道我們朝著正確方向前進(jìn)，工作機(jī)會很快就會回來。明年將是我們有史以來最偉大的一年!”在推特上，美國總統(tǒng)特朗普也迫不及待地邀功起來。

“通常看來，美股的確是一個經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，但是一個預(yù)期性的風(fēng)向標(biāo)”，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員孫杰表示，從現(xiàn)在的預(yù)期來看，就疫情而言，存在第二波的可能性，但總體來說，至少沒有惡化以及不可控的態(tài)勢;其次，疫情對于經(jīng)濟(jì)的打擊中，服務(wù)業(yè)受影響是比較嚴(yán)重的，但對于一些科技型公司而言，可以采取永久在家辦公的方式。因此，封鎖是對日常的經(jīng)濟(jì)有影響，但對美國經(jīng)濟(jì)的核心競爭力影響并沒有那么大。

此外，孫杰也提到，整個股市現(xiàn)在也存在一些非理性的因素。值得注意的是，華爾街對美股的態(tài)度也異常謹(jǐn)慎。花旗美股首席策略師Tobias Levkovich稱，目前的漲勢顯示投資者忽視了新冠疫情二次暴發(fā)的風(fēng)險，同時11月大選包含的不確定性也并未反映在市場定價中。德意志銀行的數(shù)據(jù)也顯示，盡管從低位反彈，專業(yè)投資者的股票倉位依然處在非常低的水平。

不過，就在大漲的第二天，三大股指6月9日開盤時全線下挫，道指跌超300點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌1%，納指跌0.6%。航空股、能源股獲利回吐，波音跌逾5%，美國航空跌11%，埃克森美孚跌3.6%。

美聯(lián)儲再放水

“V型反彈”，這是最近經(jīng)濟(jì)學(xué)者們談?wù)摰淖疃嚓P(guān)于美股的話題。Chaikin Analytics的首席執(zhí)行官M(fèi)arc Chaikin表示：“看起來，在經(jīng)歷了有史以來最快速的熊市之后，出現(xiàn)了歷史上最大的復(fù)蘇。”

這與美聯(lián)儲的多次放水以及美國政府的大手筆財政刺激密不可分。據(jù)路透社援引的最新數(shù)據(jù)顯示，在短短的25個工作日內(nèi)，美國財政部和美聯(lián)儲已經(jīng)總計宣布放水了達(dá)13萬億美元的流動性和政府赤字，今年借錢總額將超過去五年總和。

就在6月8日當(dāng)天，美聯(lián)儲再次證明了自己的實(shí)力，宣布擴(kuò)大“主街貸款計劃”(Main Street Lending Program)，表示已放寬條款以允許更多的企業(yè)參與其中。美聯(lián)儲表示，將降低最初規(guī)定的最低貸款額度，同時提高可借貸的最高額度，此外還將貸款償還期限延長至五年。該計劃是美聯(lián)儲為在新冠疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退期間為小企業(yè)提供救助而努力的一部分。當(dāng)時正值美股尾盤，這一聲明推動三大股指進(jìn)一步走高。

看起來，美聯(lián)儲似乎還有余力。中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東坦言，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)降息至0，但現(xiàn)在貨幣政策的空間還是有的，比如還是可以做QE，繼續(xù)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表、發(fā)行美元，雖然可能會貶值，但美元貶值并沒有太大壓力。

“對于美聯(lián)儲的空間，雖然我們也做了很多預(yù)測，但從現(xiàn)在的情況來看，不管是美國央行還是其他國家的央行，總能有一些新工具用于支撐經(jīng)濟(jì)。其實(shí)貨幣政策有多少空間以及《聯(lián)邦儲備法》有多少可利用的條款，外界能看到的也只是公開的材料，至于具體還能有哪些可操作的空間，并不好判斷。”孫杰也表示。

當(dāng)然，多措并舉瘋狂放水的后果也開始顯現(xiàn)，財政赤字的壓力已經(jīng)高懸于頭頂。美國國會預(yù)算辦公室(CBO)周一預(yù)計，5月聯(lián)邦政府財政赤字?jǐn)U大至4240億美元，為去年同期的兩倍多。本財年(2019年10月1日至2020年9月30日)前8個月的財政赤字總額達(dá)1.9萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年同期的7390億美元。

過去12個月，美國財政赤字與GDP之比已經(jīng)升至10%，創(chuàng)下2010年2月以來的最高水平。CBO預(yù)計，到本財年度結(jié)束，美國的財政赤字可能高達(dá)2.7萬億美元，大幅超過上次經(jīng)濟(jì)衰退時創(chuàng)下的紀(jì)錄。

對此，劉向東表示，美國的債務(wù)問題的確比較嚴(yán)重，但在現(xiàn)在這種情況，如果不大力發(fā)揮財政政策作用的話，單靠貨幣政策，美國的經(jīng)濟(jì)很難恢復(fù)。

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