做股票真的太難了，賺錢哪有什么躺賺。

昨天，兩市午后上演大逆轉(zhuǎn)，滬指收復(fù)3000點，深成指、創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢翻紅，創(chuàng)業(yè)板指走出了一個漂亮的深V，再創(chuàng)反彈新高。雪球上的評論一致向非價投倒。球友@Leave-Dead-Fish-說：“中午收盤我還恭喜價投來著，下午收盤又只有安慰價投了，祝價投再接再厲，明天好運(yùn)。”

這幾天，價值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者。但無奈，在股市里，誰賺錢誰就是正義。

暗暗憋了一晚上后(Oh，是幾個晚上...)，今天價值投資者終于笑了!

截止今日收盤，創(chuàng)業(yè)板指則大幅跳水，盤中逾5%，半導(dǎo)體、芯片、5G等科技股全線殺跌。今日盤中，在雪球熱股榜，大白馬終于久違的一起出現(xiàn)了：萬科、格力、平安、保利、中國建筑。

事實上，這就是市場的奇妙之處：它總是不斷地教育我們，之前是教育價值投資的，后面是教育投機(jī)的。我們能做到的大概只有守住能力圈，敬畏市場。分享兩篇來自雪球用戶@洛陽小散戶和@北海茶客的文章。

賺錢沒有容易的

我從2007年入市，2008資金腰斬，長達(dá)6年的摸索，2012年，開始逐漸確定對股票的認(rèn)知，價值觀，2013年把當(dāng)時的所有存款投入了股市，十幾年里，我沒有任何一年收益翻倍。2019年年度收益超過50%，2020年元旦至今收益是負(fù)數(shù)。

這幾天價值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者，但無奈，在股市里，誰賺錢誰就是正義。不管你說的再有道理，別人只需要風(fēng)輕云淡的回復(fù)一句，牛市里價投就會像祥林嫂一樣。或者回復(fù)一句，我2個月賺的比你5年還多。

我相信只要是還在發(fā)言的價投大v，沒有誰能輕易消化這些嘲諷，完全不在意的，可能已經(jīng)不會每天發(fā)文章分析誰有價值了，最起碼也不會在評論里據(jù)理力爭了。

曾有那么一刻，我也希望創(chuàng)業(yè)板大跌，甚至也面紅耳赤的盯著分時圖，可是創(chuàng)業(yè)板依然彈性十足，像打不死的小強(qiáng)。

我忘記了，我曾經(jīng)也是趨勢交易的信徒，我應(yīng)該知道一個趨勢一旦形成，不是那么容易改變的，政策的助力，基金發(fā)行的加速，基金審批的選擇性，新股民的加速進(jìn)場，這些都是創(chuàng)業(yè)板趨勢的燃料。

事實上，這就是市場的奇妙之處：它總是不斷地教育我們，之前是教育價值投資的，后面是教育投機(jī)的。我們能做到的大概只有守住能力圈，敬畏市場。分享兩篇來自雪球用戶@洛陽小散戶和@北海茶客的文章。

賺錢沒有容易的

我從2007年入市，2008資金腰斬，長達(dá)6年的摸索，2012年，開始逐漸確定對股票的認(rèn)知，價值觀，2013年把當(dāng)時的所有存款投入了股市，十幾年里，我沒有任何一年收益翻倍。2019年年度收益超過50%，2020年元旦至今收益是負(fù)數(shù)。

這幾天價值投資大V快被創(chuàng)業(yè)板逼瘋了，開始有人攻擊創(chuàng)業(yè)板，挖苦科技股的投資者，但無奈，在股市里，誰賺錢誰就是正義。不管你說的再有道理，別人只需要風(fēng)輕云淡的回復(fù)一句，牛市里價投就會像祥林嫂一樣。或者回復(fù)一句，我2個月賺的比你5年還多。

我相信只要是還在發(fā)言的價投大v，沒有誰能輕易消化這些嘲諷，完全不在意的，可能已經(jīng)不會每天發(fā)文章分析誰有價值了，最起碼也不會在評論里據(jù)理力爭了。

曾有那么一刻，我也希望創(chuàng)業(yè)板大跌，甚至也面紅耳赤的盯著分時圖，可是創(chuàng)業(yè)板依然彈性十足，像打不死的小強(qiáng)。

我忘記了，我曾經(jīng)也是趨勢交易的信徒，我應(yīng)該知道一個趨勢一旦形成，不是那么容易改變的，政策的助力，基金發(fā)行的加速，基金審批的選擇性，新股民的加速進(jìn)場，這些都是創(chuàng)業(yè)板趨勢的燃料。

哪怕拋開趨勢，就價值投資來說，未必只有藍(lán)籌叫價值投資，以同花順來說，2015年創(chuàng)業(yè)板龍頭之一，當(dāng)時一輪上漲達(dá)到20倍，雖然熊市里跌幅不小，但這次又創(chuàng)歷史新高，從底部算起，漲幅也超3倍了。而同花順的市盈率高達(dá)100倍以上，且從未低估過，至少也有40，50倍，它的上漲很大程度上也是利潤增長推動的，雖然估值高，但我認(rèn)為這也是價值投資的范疇。

不得不承認(rèn)，我的境界，并沒有高到完全可以忽視市場，雖然我持股有足夠的耐心，但我并沒有像巴菲特一樣，可以跳著踢踏舞去上班。

我對未來充滿著悲觀，年前我一度發(fā)了幾篇牛市來了的文章，可是面對未知的病毒，我還是退縮了。很多網(wǎng)上的朋友問我，對后市的看法，也有問，把某某股換成某某股是不是合適。

面對這些問題，我內(nèi)心其實是虛的，這些問題對我來說有2個無法逾越的坎。

第一，凡是問這些問題的，幾乎可以肯定，目的是問未來幾天或者幾周，它的走勢會怎樣，漲還是跌，隱藏在價值分析的框架下，其實最終都是以漲跌來評判對錯。

第二，就算不是以短期漲跌來評判結(jié)果，我真的可以做出什么有價值的分析嗎。

我37歲，從我出生，就從未經(jīng)歷過社會的動蕩。就在這個新年的年前，我還勸我父母，少屯點年貨，變質(zhì)了也吃不完，不如隨時去買新鮮的。我的觀點難道不正確嗎?我想在年前，沒人敢批判我的觀點吧。可是世界就這么殘酷，無論你怎么分析，無論你的觀點看起來多么正確，現(xiàn)實都有辦法讓你屈服。

20年后，我兒子可能會看著抽屜里厚厚的口罩，對我說，你們屯這么多口罩有什么用，都過期了還不扔。

世事輪回，作為一個生命短暫的小人物，我們的記憶太有限了，我們的經(jīng)歷太局限了，就像三體里那個農(nóng)場的寓言一樣，我們也只是宇宙農(nóng)場里的火雞而已。我實在不敢說，我代表價值投資，我代表正義，也不敢說我今后還能賺，更不敢大言不慚的預(yù)測后市。

接下來，我繼續(xù)拿著跌跌不休的金融地產(chǎn)消費(fèi)。感受著命運(yùn)的不可預(yù)知。

什么是真正的價值投資?

在一個極端市場環(huán)境下，買入一個看起來低估的股票，大多會陷入以下情況:第一種，競爭中的loser嗎，等待他們的就是被淘汰的命運(yùn)，比如春蘭空調(diào)，長虹集團(tuán);

第二種，治理結(jié)構(gòu)有問題的公司，看起來特別便宜，然而公司賺的錢其實跟小股東沒有半毛線關(guān)系，比如港股的很多長期破凈的公司;

第三種，行業(yè)下行深不見底，也不不知道什么時候會反轉(zhuǎn)，比如航運(yùn)股，石油股。

價值投資就是買壟斷嗎?美國股神和中國股神都喜歡買壟斷。根據(jù)我們在市場上交過的慘痛學(xué)費(fèi)，需要注意以下兩點：

第一種，價值投資者都特別注重股東價值，這點是沒錯的，但是如果股東價值長期不能與社會價值取得一致，這種股東價值估計也是很難長期維持的。比如某些靠行政壟斷取得的壟斷利潤，再比如某些靠收智商稅取得的超額利潤。

第二種，有一些壟斷看起來是天生的，看起來是吃老本，但是老本其實也是很容易吃光的，因為我們清晰地記得五糧液才是當(dāng)年的白酒老大，東阿阿膠也曾被認(rèn)為是閉著眼睛就能經(jīng)營好的百年老店。品牌也是經(jīng)營能力的一種體現(xiàn)。

還有一個比較典型的企業(yè)是云南白藥，曾經(jīng)也被認(rèn)為是品牌壟斷，但回過頭來看，這企業(yè)其實是靠創(chuàng)新推動發(fā)展的，先有白藥噴霧劑，后有白藥創(chuàng)可貼，最后有白藥牙膏。這兩年這公司沒有創(chuàng)新了，好像也比較難。傻子能經(jīng)營好的企業(yè)多嗎?茅臺要不是季老積累下的底蘊(yùn)，是否有今天的輝煌?

價值投資就是買龍頭嗎?雪球上有一個熱門關(guān)鍵詞：“核心資產(chǎn)”，即行業(yè)里面那幾個龍頭。A股市場就是這么奇幻，在中國做價值投資，每隔3-5年就有失業(yè)的風(fēng)險。17-19年的行情讓我們覺得，A股將從此進(jìn)入價值投資時代，周圍越來越多的人把價值投資簡單的理解為，買龍頭，買白馬，平安格力茅臺伊利打天下。19年我聽過的最多的話就是，白酒是世界上最好的行業(yè)，盡管這句話我在很多年前就聽過。這是不是太簡單了?

這些在核心資產(chǎn)漲了很久的人還在持續(xù)買入，高位買入的投資者，有多少是真正的可以知行合一的投資者?價值投資是一種看起來很簡單的投資策略，然而如果沒有看過很多行業(yè)和公司，很多商業(yè)模式，經(jīng)歷過幾輪牛熊以及其中的風(fēng)格極致演繹，其實是很難做到價值投資的。一句話，沒有經(jīng)歷過復(fù)雜，其實是做不到簡單的;沒有經(jīng)歷過復(fù)雜，根本守不住簡單。

哪怕拋開趨勢，就價值投資來說，未必只有藍(lán)籌叫價值投資，以同花順來說，2015年創(chuàng)業(yè)板龍頭之一，當(dāng)時一輪上漲達(dá)到20倍，雖然熊市里跌幅不小，但這次又創(chuàng)歷史新高，從底部算起，漲幅也超3倍了。而同花順的市盈率高達(dá)100倍以上，且從未低估過，至少也有40，50倍，它的上漲很大程度上也是利潤增長推動的，雖然估值高，但我認(rèn)為這也是價值投資的范疇。

不得不承認(rèn)，我的境界，并沒有高到完全可以忽視市場，雖然我持股有足夠的耐心，但我并沒有像巴菲特一樣，可以跳著踢踏舞去上班。

我對未來充滿著悲觀，年前我一度發(fā)了幾篇牛市來了的文章，可是面對未知的病毒，我還是退縮了。很多網(wǎng)上的朋友問我，對后市的看法，也有問，把某某股換成某某股是不是合適。

面對這些問題，我內(nèi)心其實是虛的，這些問題對我來說有2個無法逾越的坎。

第一，凡是問這些問題的，幾乎可以肯定，目的是問未來幾天或者幾周，它的走勢會怎樣，漲還是跌，隱藏在價值分析的框架下，其實最終都是以漲跌來評判對錯。

第二，就算不是以短期漲跌來評判結(jié)果，我真的可以做出什么有價值的分析嗎。

我37歲，從我出生，就從未經(jīng)歷過社會的動蕩。就在這個新年的年前，我還勸我父母，少屯點年貨，變質(zhì)了也吃不完，不如隨時去買新鮮的。我的觀點難道不正確嗎?我想在年前，沒人敢批判我的觀點吧。可是世界就這么殘酷，無論你怎么分析，無論你的觀點看起來多么正確，現(xiàn)實都有辦法讓你屈服。

20年后，我兒子可能會看著抽屜里厚厚的口罩，對我說，你們屯這么多口罩有什么用，都過期了還不扔。

世事輪回，作為一個生命短暫的小人物，我們的記憶太有限了，我們的經(jīng)歷太局限了，就像三體里那個農(nóng)場的寓言一樣，我們也只是宇宙農(nóng)場里的火雞而已。我實在不敢說，我代表價值投資，我代表正義，也不敢說我今后還能賺，更不敢大言不慚的預(yù)測后市。

接下來，我繼續(xù)拿著跌跌不休的金融地產(chǎn)消費(fèi)。感受著命運(yùn)的不可預(yù)知。

什么是真正的價值投資？

在一個極端市場環(huán)境下，買入一個看起來低估的股票，大多會陷入以下情況:第一種，競爭中的loser嗎，等待他們的就是被淘汰的命運(yùn)，比如春蘭空調(diào)，長虹集團(tuán); 第二種，治理結(jié)構(gòu)有問題的公司，看起來特別便宜，然而公司賺的錢其實跟小股東沒有半毛線關(guān)系，比如港股的很多長期破凈的公司; 第三種，行業(yè)下行深不見底，也不不知道什么時候會反轉(zhuǎn)，比如航運(yùn)股，石油股。 美國股神和中國股神都喜歡買壟斷。根據(jù)我們在市場上交過的慘痛學(xué)費(fèi)，需要注意以下兩點： 第一種，價值投資者都特別注重股東價值，這點是沒錯的，但是如果股東價值長期不能與社會價值取得一致，這種股東價值估計也是很難長期維持的。比如某些靠行政壟斷取得的壟斷利潤，再比如某些靠收智商稅取得的超額利潤。 第二種，有一些壟斷看起來是天生的，看起來是吃老本，但是老本其實也是很容易吃光的，因為我們清晰地記得五糧液才是當(dāng)年的白酒老大，東阿阿膠也曾被認(rèn)為是閉著眼睛就能經(jīng)營好的百年老店。品牌也是經(jīng)營能力的一種體現(xiàn)。 還有一個比較典型的企業(yè)是云南白藥，曾經(jīng)也被認(rèn)為是品牌壟斷，但回過頭來看，這企業(yè)其實是靠創(chuàng)新推動發(fā)展的，先有白藥噴霧劑，后有白藥創(chuàng)可貼，最后有白藥牙膏。這兩年這公司沒有創(chuàng)新了，好像也比較難。傻子能經(jīng)營好的企業(yè)多嗎?茅臺要不是季老積累下的底蘊(yùn)，是否有今天的輝煌? 雪球上有一個熱門關(guān)鍵詞：“核心資產(chǎn)”，即行業(yè)里面那幾個龍頭。A股市場就是這么奇幻，在中國做價值投資，每隔3-5年就有失業(yè)的風(fēng)險。17-19年的行情讓我們覺得，A股將從此進(jìn)入價值投資時代，周圍越來越多的人把價值投資簡單的理解為，買龍頭，買白馬，平安格力茅臺伊利打天下。19年我聽過的最多的話就是，白酒是世界上最好的行業(yè)，盡管這句話我在很多年前就聽過。這是不是太簡單了? 這些在核心資產(chǎn)漲了很久的人還在持續(xù)買入，高位買入的投資者，有多少是真正的可以知行合一的投資者?價值投資是一種看起來很簡單的投資策略，然而如果沒有看過很多行業(yè)和公司，很多商業(yè)模式，經(jīng)歷過幾輪牛熊以及其中的風(fēng)格極致演繹，其實是很難做到價值投資的。一句話，沒有經(jīng)歷過復(fù)雜，其實是做不到簡單的;沒有經(jīng)歷過復(fù)雜，根本守不住簡單。

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