6月24日，玖富(JFU.US)向美國證券交易委員會(SEC)提交了20-F年度報告，披露了2019年財務業績及最新股權結構。

財報顯示，2019年玖富凈營收為44.25億元，同比下降20.4%。凈虧損21.54億元，較2018年錄得凈利潤19.75億元虧損209%。

這是玖富自上市以來首次披露虧損，玖富相關人士表示，本次虧損原因主要是與中國人民財產保險股份有限公司廣東省分公司及中國人民保險(以下簡稱“人保財險”)關于“技術服務費”的糾紛，玖富進行了23億元的壞賬核銷，這直接導致了其財務數據的惡化。

玖富與人保財險之間的爭議不僅引發了業內關于“助貸險”的討論，也使得玖富的風控能力備受矚目。此外，獲客成本上升、疫情沖擊等因素對玖富影響幾何?

業績跳水

6月24日，玖富發布2019年的第四季度報告及全年財報。2019年，玖富凈營收為44.25億元，較去年55.56億元下降20.4%，凈虧損為人民幣21.54億元。

另一方面，玖富2019年貸款發放量為551億元人民幣，較2018年的456億元人民幣增長20.9%。其中金融機構提供的貸款占2019年貸款發放量的63.3%，較2018年增長1.6%。2019年，活躍的借款人數為280萬，比2018年的230萬增加了23.7%。

總貸款量與借款人數齊增，但營收與凈利潤同比下降。對此，玖富在財報中表示，這是由于貸款服務收入減少所致，“貸款服務收入減少是由于我們與中國人民保險的爭議，2019年第四季度未確認。”

6月12日，玖富發布公告，因人保財險未履行經修訂的合作協議，支付玖富機構直投項目下應支付的技術服務費，玖富集團已向北京某地方法院提起訴訟。

公告顯示，根據2019年玖富的直接貸款計劃，玖富向人保財險提供技術服務，人保財險按照合作協議的約定向玖富支付技術服務費。目前，人保財險支付了部分技術服務費，但未在合作協議規定的期限內履行剩余支付服務(即“未支付的技術服務費”)，該筆未支付的款項達22億元。

該合作協議項下，約14億元未付服務費，玖富已記為應收賬款并已計提了全額減值，剩余未付服務費約8億元人民幣，由于未達到收入確認標準，玖富尚未確認。玖富稱，“這對公司2019年的經營成果和財務狀況產生了重大不利影響。”

關于玖富發起的法律訴訟，玖富要求人保財險償約23億元人民幣，以彌補未支付的技術服務費和相關滯納金損失。目前，玖富相關人士向記者稱，“案件在進一步審理過程中，具體事項最終以法院判決結果為準。”

6月15日，玖富向美國證監會提交文件，表示無法在規定時間內(6月14日前)提交2019年年報，據悉，玖富財報“難產”正是與人保財險糾紛有關。

結合今年3月份人保財險發布的2019年年報，該“技術服務費”指的正是信用保證保險，業內俗稱“助貸險”。據人保財險財報顯示，2019年其信用保證保險虧損高達28.82億元，居諸險種虧損額之首。

西南財經大學金融學院數字經濟研究中心主任陳文發文稱：“此次人保財險未支付服務費無疑與助貸險業務的巨虧有一定關系，當前財險行業正在從和助貸機構的蜜月期向分手期轉變。”

風控焦慮

據記者了解，玖富資產端玖富普惠“保障計劃”中，除了人保財險，2017年引入的中國太平財產保險有限公司(簡稱“太平財險”)深圳分公司已于2018年5月13日停止與玖富線上業務的合作。

太平財險深圳分公司相關人士稱，“我們與玖富正常的合作是到明年一月份，這指的是我們與玖富合作的項目到明年一月份全部結束，但是新的業務開展在18年五月份就已經結束了。”

另外，玖富普惠“保障計劃”內容顯示，“針對借款期限一年期以內(含一年)但未投保履約保證保險的借款人以及借款期限為一年以上(不含一年)但未進行本保障計劃說明第三項所述的‘擔保公司保障計劃專款及擔保限額保障計劃’的借款人，引入第三方融資擔保公司提供風險保障計劃專款保障。”

其中，廣東南楓融資擔保集團有限公司(簡稱“南楓擔保”)是由太平財險推薦引入，與玖富簽署合同開展保障計劃專款保障合作，合同期限為2016年8月25日至2020年8月24日。

太平財險深圳分公司人士稱，“太平財險與南楓擔保為并列關系，我們是做一年期內的產品，超出一年借款期限的產品由南楓擔保進行擔保。”

根據玖富與南楓擔保簽訂的協議，當出現借款人逾期時，由南楓擔保在保障計劃專款范圍內自行承擔擔保責任，超出保障計劃專款范圍未能覆蓋的風險，由出借人自行承擔。

該保障計劃專款賬戶由南楓擔保開立，并由太平財險監管，使用時需經過太平財險和南楓擔保審核確認，確保專款專用。但在被問到南楓擔保與太平財險和玖富的關系時，上述太平財險人士稱，“都停止了合作”，而根據玖富與南楓擔保簽訂的合同期限來看，在今年8月24日前，雙方的合同仍為有效。

對此，玖富方面人士稱需進一步了解相關情況。據相關股權結構來看，南楓擔保與太平財險公司并無關聯，這一點也得到太平財險人士證實。

另一方面，人保財險于去年2019年11月22日停止承保玖富普惠平臺新增借款合同，同時廣東集成融資擔保公司(簡稱“集成擔保”)的賬戶由人保財險廣東分公司和擔保公司共同監管，與太平財險、南楓擔保、玖富三方合作模式相同。

然而人保財險僅晚于太平財險1年多時間退出與玖富的合作，前者就踩雷虧損高達23億元。此次人保財險拒付相關技術服務費，導致玖富的資金方相關持牌金融機構的資金同受影響。而玖富對該筆交易進行了全額減值計提，也意味著這一損失暫時由玖富“獨吞”了下去。

如今，隨著助貸機構資金方由個人逐漸變更為銀行等持牌金融機構時，后者對風控要求更高，因此迫使助貸機構不得不引入多種增信手段以獲取機構資金。

陳文稱，“銀行資金確實對助貸機構的風控要求更高，但對于不同資質的助貸機構，銀行的態度并不相同。對于銀行不信任的助貸平臺來說，銀行還是要求助貸機構進行一定兜底，包括保險、融資擔保、保證金等方式。”

目前，玖富是否還有相關保障計劃來確保銀行等持牌金融機構資金安全，在公開資料看來不得而知。而據第三方平臺“21cn聚投訴”，不少玖富資產端玖富萬卡的借款人投訴，除了人保財險收取高額保險費用外，玖富平臺還收取服務費、信息費等費用，綜合借款年化成本高于36%。對此，玖富相關人士稱需進一步核實。

轉向消金?

5月15日，銀保監會官網發布《中國銀保監會湖北監管局關于湖北消費金融股份有限公司調整新股發行對象與規模批復》，湖北消費金融股份有限公司(下稱“湖北消金”)注冊資本將增至9.4億元，玖富旗下公司持股24.47%成為第二大股東。根據增資情況，玖富此次入股湖北消金至少花費2.3億元。

此外，財報顯示，玖富2019年獲客費用較2018年17.46億增加至23.43億，同比增長了34.2%。玖富現金流狀況也較去年有所下降，公司持有現金及等價物截至2019年12月31日為46.84元，上年同期為54.69億元。

據悉，玖富與湖北消金的合作具體為將后者旗下產品的一部分拿來自己做，而在業內人士看來，成功入股持牌金融機構意味著玖富曲線得到了放貸資質。

2019年玖富總貸款量與借款人數齊增，全年放貸量達551億元，活躍借款人數達280萬，注冊用戶突破1億人次。

西南財經大學金融學院數字經濟研究中心主任陳文稱，“解決放貸合規問題后，從盈利角度來說，關鍵取決于機構的風格。如果風險能控制得住，獲客能力沒問題，由于銀行資金量比較大，盈利能力將會提高，因為做金融本身就要把量做起來。”( 劉逸倫)

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