隨著申請公募牌照限制的放寬，更多資管機(jī)構(gòu)將參與到公募基金行業(yè)中，有利于做大公募基金公司業(yè)務(wù)，同時有利于資管業(yè)務(wù)的拓展。

公募基金管理辦法再次迎來重大修訂。

為增強(qiáng)公募基金行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，支持行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，創(chuàng)造良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)，證監(jiān)會日前發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《管理人辦法》)，意見反饋截止時間為8月30日。

本次修訂最大亮點(diǎn)在于“一參一控”限制放寬。此前因該項(xiàng)限制導(dǎo)致多家頭部券商或其資管子公司缺乏公募牌照，新規(guī)放寬限制后，一些大型公司可以按照“一參一控一牌”同時控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

此外，該項(xiàng)修訂還將推動行業(yè)良性發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示，監(jiān)管傾向于打造國際一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，未來行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面將會加劇，一些中小公司的成長之路將會愈發(fā)艱難。

推出“一參一控一牌”

根據(jù)《管理人辦法》，備受業(yè)界關(guān)注的公募牌照“一參一控”限制放開。按照新規(guī)中“一參一控一牌”的要求，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的其他公募基金管理人數(shù)量不得超過1家，參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。

與此前的“一參一控”略有不同，“一參一控一牌”允許同一主體同時控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)，這意味著部分券商以及旗下券商資管將擁有申請公募牌照的資格，將推動券商旗下產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前券商中持有公募牌照的僅13家，包括6家證券公司及7家券商資管子公司。分別是高華證券、東興證券、國都證券、華融證券、山西證券、中銀國際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管。

而一些大型券商由于此前“一參一控”的限制，還未拿到公募牌照。比如，中信證券、國泰君安、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、國信證券等。

上海法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽在接受《國際金融報》記者采訪時表示，按照這次擬修訂的牌照制度，放寬“一參一控”限制，券商的資管子公司將可以申請公募基金牌照，進(jìn)而開展公募業(yè)務(wù)，將便利券商大集合產(chǎn)品公募化改造。隨著申請公募牌照限制的放寬，更多資管機(jī)構(gòu)將參與到公募基金行業(yè)中，公募基金行業(yè)競爭或加劇。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，此次修訂將有利于做大公募基金公司業(yè)務(wù)，另一方面有利于資管業(yè)務(wù)的拓展。資管和公募基金在一定程度上有相互聯(lián)通之處，資管業(yè)務(wù)的拓展對公募基金而言會有更多利好。

券商資管公募化將提速

《管理人辦法》征求意見稿推出后，券商人士紛紛點(diǎn)贊。有券商人士表示，目前公司已經(jīng)在推動公募化進(jìn)程。據(jù)記者了解，券商若想拿下公募牌照，主要有兩種方式：一種是集團(tuán)申請公募牌照，另一種是通過資管子公司申請公募牌照。

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，8月5日，民生證券申請?jiān)O(shè)立公募基金公司的資格審批已經(jīng)獲得一次書面反饋。

此前，天風(fēng)證券一直渴望拿下公募牌照，2015年與長江證券聯(lián)手?jǐn)M設(shè)立一家公募基金公司，但最終未能實(shí)現(xiàn)。2018年，天風(fēng)證券積極推動公募牌照申請工作，目前未有最新消息。天風(fēng)證券在去年收購恒泰證券股權(quán)之后，間接控股新華基金。

有券商人士認(rèn)為，《管理人辦法》若能推出，將為券商大集合產(chǎn)品的公募化改造提供便利，約7360億元的存量大集合產(chǎn)品有望轉(zhuǎn)變成為真正的公募產(chǎn)品。

證監(jiān)會表示，為順應(yīng)資管新規(guī)過渡期延期一年，《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》過渡期同步延長至2021年底，為券商資管產(chǎn)品的公募化改造留出更多時間。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中金公司、浙商證券、中信證券、國泰君安、太平洋證券等10家券商已完成22只大集合產(chǎn)品的公募化改造。

興業(yè)證券認(rèn)為，在基金投顧資格放開背景下，券商資管部門也可基于自身投研和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，為財(cái)富管理?xiàng)l線提供特色化的公募基金產(chǎn)品，為自身帶來業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。

推動公募良性發(fā)展

此次《管理人辦法》還有四個方面值得公募行業(yè)關(guān)注：進(jìn)一步完善基金公司治理機(jī)制，突出強(qiáng)化長期激勵約束機(jī)制，要求基金管理人建立自上而下、由內(nèi)而外的長期考核制度，加強(qiáng)行業(yè)文化建設(shè);加強(qiáng)對公募持牌機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管，統(tǒng)一公募基金管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管安排，進(jìn)一步提高公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)范化程度;致力打造國際一流的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，支持優(yōu)質(zhì)公司集團(tuán)化運(yùn)營，完善子公司監(jiān)管安排，提高綜合財(cái)富管理服務(wù)能力;明確基金管理人退出機(jī)制安排，構(gòu)建進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)。

對于建立長期考核制度，董登新認(rèn)為，鼓勵基金管理人長期投資更有利于投資者的長期收益，看中長期收益而不是短期眼前利益，否則基金也會變成一個“大散戶”，這其實(shí)是一個很重要的導(dǎo)向。

對于支持優(yōu)質(zhì)公司集團(tuán)化運(yùn)營，興業(yè)證券認(rèn)為，未來基金公司或?qū)⑦M(jìn)一步加大與券商大股東內(nèi)部的集團(tuán)化協(xié)作。同時，支持優(yōu)質(zhì)基金公司設(shè)立子公司專門開展資產(chǎn)管理及相關(guān)業(yè)務(wù)，有助于基金公司整合內(nèi)部資源，完善業(yè)務(wù)鏈條，利好優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)一步發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，目前135家公募基金公司中(除去券商以及券商資管)，有56家屬于券商系公募，占比達(dá)到四成。

對于未來行業(yè)競爭，董登新認(rèn)為，公募基金牌照目前仍然是稀缺的，基金行業(yè)也需要構(gòu)建一個進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，使整個行業(yè)不斷做大做強(qiáng)。

目前來看，公募基金市場已成紅海，頭部化趨勢愈發(fā)明顯，中小型基金公司的發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。7月17日，證監(jiān)會相關(guān)部門發(fā)布《支持證券基金行業(yè)實(shí)施組織管理創(chuàng)新》的文件，鼓勵基金公司實(shí)施市場化并購重組，提升自身行業(yè)競爭力。

滬上某中型公募相關(guān)人士對《國際金融報》記者表示，其實(shí)上述管理辦法與金融行業(yè)其他機(jī)構(gòu)指導(dǎo)原則一致，行業(yè)要推動良性發(fā)展，這意味著告別之前的野蠻生長時代。

周毅欽認(rèn)為，大中型基金公司的規(guī)模集中度越來越明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)是資管所有子行業(yè)未來的大趨勢。監(jiān)管層力推打造國際一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許優(yōu)質(zhì)基金公司圍繞主業(yè)推進(jìn)集團(tuán)化運(yùn)營。同時，完善市場化退出渠道，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)退有序”，強(qiáng)化“扶優(yōu)限劣”，未來中小基金公司獨(dú)立發(fā)展之路將更加艱難。

標(biāo)簽： 券商資管公募化