納斯達(dá)克指數(shù)目前比2月下旬至3月下旬新冠疫情恐慌席卷全球市場之前還高出10%;標(biāo)普500指數(shù)則接近歷史最高水平，上周收于3349點，僅比2月19日的高點3386點低1%。相形之下，2007年至2008年全球金融危機(jī)之后，過了5年，標(biāo)普500指數(shù)才從大跌中逐漸恢復(fù)元氣。

而與此同時，美國經(jīng)濟(jì)正遭受重創(chuàng)：失業(yè)率超過10%，第二季度GDP按年率下降32.9%，創(chuàng)歷史新高。

美國經(jīng)濟(jì)目前的狀況比全球金融危機(jī)期間要糟得多。但聯(lián)邦政府反應(yīng)遲鈍，國會無法就新的經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成共識。

通常，股市能夠反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)的信息。買賣股票往往是對新信息的即時響應(yīng)。過去，在失業(yè)率上升之前，股票市場就已經(jīng)出現(xiàn)下跌。

而如今，美國股票市場表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面背道而馳，股市的大幅上漲并沒有反映出美國民眾遭受的痛苦。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在接受CNN Business采訪時表示，政府和大企業(yè)應(yīng)采取行動減輕民眾負(fù)擔(dān)。

美股成最佳投資選項

廣義上講，投資者可以在五個地方投入資金：股票、房地產(chǎn)、大宗商品、債券以及存款。

目前，在美國投資房地產(chǎn)變得極其危險。由于臨時刺激計劃，房價仍然很高，并且存在大幅下降的風(fēng)險。

大宗商品的價格起伏不定，疫情期間，大宗商品價格出現(xiàn)下降。世界銀行在4月的《大宗商品市場展望》中警告說，可預(yù)測的雙向風(fēng)險都很大。

債券的吸引力取決于所支付的利息，而這一利息取決于對利率和通脹的期望。

利率和通脹在新冠病毒大流行之前都走下坡路，而新冠疫情將其進(jìn)一步壓低。3月，美聯(lián)儲將其利率目標(biāo)范圍降至0-0.25%。澳大利亞儲備銀行將利率目標(biāo)下調(diào)至0.25%，但實際上已經(jīng)準(zhǔn)備好接受接近零的現(xiàn)金利率。

債券的利率受到影響進(jìn)而也影響了銀行存款的收益。

這樣看來，美股成了當(dāng)下為數(shù)不多的投資選項。

目前，美國股票市場的顯著特征是散戶投資者的涌入。自市場在2月下旬觸頂以來，散戶已成為股票的凈買家，而專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者已成為凈賣家。研究人員Carole Comerton-Forde和Zhou Zhong認(rèn)為，這可能是由于人們的可投資渠道變少，以及在疫情期間有了更多的時間造成的。而政府對企業(yè)和個人的部分補(bǔ)助金可能也進(jìn)入了股市。

股市表現(xiàn)與基本面脫節(jié)

LPL Financial公司認(rèn)為，有四個理由來解釋為何美股表現(xiàn)會與經(jīng)濟(jì)基本面脫節(jié)。

首先，新冠病毒大流行總有結(jié)束之時。LPL認(rèn)為，市場往往具有前瞻性，目前市場對于疫苗面世后將能終結(jié)新冠病毒大流行表現(xiàn)出充分的信心。

這與Fundstrat的湯姆·李(Tom Lee)的分析一致。湯姆·李在7月表示，133種冠狀病毒候選疫苗中至少有一種可能會成功，這可能會導(dǎo)致二元化市場，可能使股票升至新高。

其次，低利率因素。盡管股票價格昂貴，但將其與美國國債相比，股票價格實際上看起來很便宜，目前十年期國債收益率約為0.6%。

LPL表示：“當(dāng)以如此低的利率折現(xiàn)未來利潤時，股票估值將得到大幅提升。”

第三，大規(guī)模的貨幣刺激。美聯(lián)儲的寬松貨幣政策大幅推動了貨幣供應(yīng)。

LPL認(rèn)為，其中一些錢投入到了股票市場上。“從歷史上看，貨幣供應(yīng)量的增長和股價都是同步增長的”。

最后，疫情中的“贏家”支持。在7月底，F(xiàn)acebook、蘋果、亞馬遜和Alphabet財報強(qiáng)勁，高科技公司的股票驅(qū)動股市上揚。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中約40%被歸類為科技、數(shù)字媒體或電子商務(wù)。

LPL繼續(xù)提醒投資者，在經(jīng)濟(jì)衰退期間股價大漲并非“破天荒”。該研究公司稱，第二次世界大戰(zhàn)之后的12場衰退中，有7次衰退出現(xiàn)股票上漲，平均漲幅為5.7%。(袁源)

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