今年以來，分級基金和短期理財基金密集轉型，轉型的數量達到100只。

行業人士認為，從這些基金由熱銷到退出歷史的歷程看，公募基金乃至資管產品的進化需要滿足經濟和資本市場發展需要，符合監管導向，并滿足投資者訴求。退出市場也需要考慮原有產品特征、市場偏好等因素，做好產品的穩步轉型。

轉型基金將達到百只 分級基金成主流

Wind數據顯示，以基金轉型生效日計算，截至8月28日，今年以來已經有66只(份額合并計算)基金完成轉型。另外，還有38只已核準變更注冊但尚未完成轉型，總數量已經達到104只。2018年-2019年，保本基金轉型較多，兩個年度轉型基金數量均為167只。

分級基金和短期理財基金轉型成為今年基金轉型的主流——分級基金有38只，短期理財基金22只，兩大類型占比接近六成;另有21只債券基金和14只混合基金轉型。

從轉型方向看，分級基金主要轉為場內指數LOF。博時基金表示，規模較大的分級基金，適合轉型或者份額合并為母基金份額轉LOF等形式，這樣做一方面是能夠平穩過渡避免動蕩;另一方面，也可以完善公募行業指數產品布局，給投資者更多配置選擇。

上海證券基金評價研究中心高級分析師姚慧分析，分級基金的子基金全部是上市產品，LOF產品可以滿足原有投資者的交易需求，且不需要花費額外的上市成本。分級基金選擇場內指數LOF為轉型方向，轉型性價比最高。

在姚慧看來，制定性價比較高的轉型方案，首先要考慮原產品特征，這是為了盡可能避免原有投資者的大規模贖回;其次，要關注市場偏好。產品轉型類似新發，市場偏好決定了產品是否能獲得原有投資者或潛在投資者的青睞;再次是基金經理能力圈和公司稟賦，這決定了轉型后產品是否能取得優異的市場表現，畢竟業績是事關一只產品生死存亡的決定性因素。最后，不論是新發規模還是存續期規模增長，都是衡量基金經理和基金公司的重要標尺，也是每一只基金產品在整生命周期所追求的終極目標之一。

2018年4月發布的資管新規要求公募產品不得進行份額分級，過渡期將于2020年年底結束，后延長至2021年底，但公募理財債券基金、公募分級基金的規范整改不作延期，兩類產品繼續加速轉型之路。

金融產品應符合市場、監管、投資者需求

才能更具生命力

債券型基金的轉型，一年期定開轉型較多，方向上一是變更為普通的開放式債基，一是轉為5年期以上的攤余成本法債基。而短期理財基金則以短債、普通利率債、信用債基等為變更方向。

姚慧分析，短期理財基金轉型為中短債基，并不會超出基金經理能力圈，同時也能受到當前投資者青睞，是一種的最經濟的轉型方式。一年期定開債基轉型的重要原因可能是犧牲了流動性，卻不能帶來較好或穩定收益，開放期遭遇投資者大量贖回。而轉型為開放式債基可提供流動性，滿足風險偏好較低、預期收益率高于貨基、波動率低于股基的投資者的一般需求，受眾面較廣。而長期攤余成本法債基則提供了長期穩定且較高的收益，受到負債端資金較穩定、且對收益穩定性要求高的的銀行、保險等機構投資者的追捧，這兩類轉型方向是從不同角度滿足投資者訴求的可行方案。

多位行業機構和人士認為，從保本基金、分級基金、短期理財債基等產品，從熱銷到退出歷史舞臺的發展歷程中，可以看到中國基金行業、乃至整個金融系統的進化脈絡。好的資管產品需要充分考慮我國經濟和資本市場的發展需要、投資者合理訴求以及資管行業的發展現狀等。

以分級基金的發展為例，博時基金認為，分級基金在2015年市場行情較好時發展迅速，成為投資者青睞的產品品種。但由于其自身機制的不完善和助長助跌的效應，在一段時期內引發投資者虧損，不符合公募基金引導長期資金入市以及穩定市場的初衷。資管新規發布以后，公眾媒體對分級基金整改要求進行了大量報導，投資者對于分級基金整改已有心理預期。

姚慧也認為，基金產品的新陳代謝是資本市場發展到特定階段，金融產品的必然進化過程。公募基金產品需要不斷更新滿足新的要求才具有更長久的生命力：一是不負普惠金融名號，成為有效服務普通投資者的大眾理財產品;二是符合經濟和資本市場的長期發展規律，契合時代背景;三是滿足監管導向。“公募基金產品的設計首先要貫徹執行資管新規的主旨，比如強化金融服務實體經濟的功能、優化我國金融市場結構、有效防范化解金融風險等，在滿足經濟和資本市場發展要求和監管導向的前提下，在制度性設計框架內，創新設計能為最廣大投資者提供合理收益的基金產品。”

標簽： 分級基金 短期理財基金